Zabezpieczenie przed zwrotem kosztów

Co to jest kaucja przed zwrotem kosztów?

Obligacja podlegająca zwrotowi przedterminowego to dłużny papier wartościowy wyemitowany w celu sfinansowania obligacji płatnej na żądanie. Emitent decyduje się na skorzystanie z prawa do wykupu obligacji z przedterminowym zwrotem przed upływem wyznaczonego terminu wykupu.

Wpływy z emisji obligacji o niższej rentowności i / lub dłuższej zapadalności obligacji typu pre-refund będą zazwyczaj inwestowane w bony skarbowe (bony skarbowe) do wyznaczonego terminu wykupu pierwotnej emisji obligacji.

Wyjaśnienie przed zwrotem obligacji

Podmiot, który ma wykupić swoje istniejące obligacje w określonym terminie wykupu, może zdecydować się na emisję nowych obligacji, z których wpływy zostaną przeznaczone na spłatę odsetek i spłatę kapitału od istniejących starszych obligacji. Nowa obligacja, która zostanie wyemitowana w tym celu, nazywana jest obligacją przed refundacją. Obligacje z przedpłatą są zazwyczaj emitowane przez gminy i są zabezpieczone inwestycjami o wysokiej jakości kredytowej. Nowe obligacje są znane jako obligacje zwrotne, a dochody z nich są wykorzystywane na spłatę starszych obligacji, zwanych obligacjami refundowanymi. Zwrócone obligacje są spłacane w z góry ustalonym terminie, stąd określenie „kaucja przed refundacją”. Korzystanie z obligacji z przedpłatą może być dobrą metodą dla emitentów na refinansowanie ich starszych obligacji, gdy spadną stopy procentowe.

Wywoływalnym bond to taki, który może być „o nazwie” albo odkupione z rynku wtórnego przez emitenta przed terminem zapadalności obligacji. Kiedy stopy procentowe w gospodarce spadają, emitenci obligacji mają motywację do odkupu istniejących obligacji, które mają wyższe odsetki, i emitują nowe obligacje po niższych stopach procentowych na rynku. Zmniejsza to koszt zadłużenia emitenta w postaci niższych płatności kuponowych dla obligatariuszy. Jednak aby zachęcić inwestorów do kupowania obligacji na żądanie, obligacje te zwykle mają ochronę typu call, która zabrania emitentowi wykupu obligacji przez określony czas, powiedzmy pięć lat. Po upływie tych pięciu lat jednostka może skorzystać z prawa do wykupu obligacji z rynku. Wyznaczona data po wygaśnięciu ochrony call, w której emitent może wykupić swoje obligacje, jest określana jako pierwsza data wykupu.

Inne uwagi

W oczekiwaniu na przyszłą datę wykupu starych obligacji, wpływy z nowych emisji są przechowywane na rachunku powierniczym i inwestowane w instrumenty o niskim dochodzie, ale o wysokiej jakości kredytowej, takie jak inwestycje gotówkowe lub skarbowe papiery wartościowe, których termin zapadalności jest zbliżony do oryginalne obligacje. W pierwszym dniu wykupu lub w kolejnych terminach wykupu środki zgromadzone na rachunku escrow służą do rozliczenia odsetek i zobowiązań kapitałowych inwestorów starej obligacji. Odsetki naliczone od skarbowych papierów wartościowych spłacają odsetki z obligacji podlegającej zwrotowi.

Podobnie jak w przypadku większości obligacji komunalnych, odsetki od obligacji podlegających wcześniejszej refundacji są zwolnione z federalnego podatku dochodowego i niektórych podatków stanowych. Ta ulga podatkowa sprawia, że ​​obligacje z przedpłatą są atrakcyjną opcją inwestycyjną dla inwestorów w przedziałach podatkowych o wysokim dochodzie.

Przykład

Na przykład, załóżmy, że w czerwcu 2016 r. XYZ City zdecydowało się na dzień wykupu 9% obligacji płatnych na żądanie (pierwotnie ustalonych na zapadalność w 2019 r.) Za 1100 USD. W lipcu XYZ City wyemitowało nową obligację o rentowności 7%. i wziął wszystkie wpływy z tej obligacji i zainwestował je w bony skarbowe, zapewniając wystarczającą ilość pieniędzy, aby wyemitować emisję w styczniu.