Poison Put
Co to jest trucizna?
Trucizna jest strategią obrony przed przejęciem, w ramach której firma docelowa emituje obligację, którą inwestorzy mogą wykupić przed terminem zapadalności. Trucizna jest rodzajem trucizny, która ma na celu zwiększenie kosztów, jakie firma poniesie w celu przejęcia firmy docelowej.
Kluczowe wnioski
- Trucizna jest rodzajem strategii obrony przed przejęciem, która ma na celu zwiększenie kosztów przejęcia przez firmę przejmującą przejęcia kontroli nad firmą docelową podczas wrogiej oferty przejęcia.
- Strategia umieszczania trucizny wymaga, aby kierownicy firmy docelowej wyemitowali obligację z przymierzem umieszczenia trucizny.
- Umowa dotycząca trucizny stanowi, że posiadacze obligacji mogą wykupić swoją obligację przed terminem wykupu i otrzymać pełną płatność w przypadku przejęcia firmy.
- Trucizna jest dodatkowym wydatkiem, który firma przejmująca musi zapłacić, jeśli chce przejąć firmę docelową.
Jak działa trucizna
Menedżerowie mogą stosować wiele różnych strategii, broniąc swojej firmy przed wrogim przejęciem. Jedną z takich strategii są trujące pigułki, które mają na celu uczynienie perspektywy przejęcia firmy drogą oferty przejęcia kosztowną i mniej prawdopodobną. Ten rodzaj obrony przed przejęciem jest legalny, chociaż kierownictwo firmy nadal ma obowiązek działać w najlepszym interesie akcjonariuszy.
Poison puts to rodzaj obrony przed trucizną, w ramach której posiadacze obligacji mają możliwość uzyskania spłaty w przypadku wrogiego przejęcia przed terminem wykupu obligacji. Prawo do wcześniejszej spłaty jest zapisane w umowie dotyczącej obligacji, przy czym przejęcie stanowi zdarzenie inicjujące.
Korzyści z użycia trucizny
Podczas wrogiego przejęcia podmiot przejmujący – zwykle konkurencyjna firma lub inwestor-aktywista próbuje przejąć kontrolę nad spółką notowaną na giełdzie bez zgody zarządu spółki. Zarząd ma do dyspozycji pewne strategie, które mogą zastosować, aby udaremnić potencjalnemu nabywcy.
Zastosowana trucizna może być skuteczną strategią dla firmy docelowej, ponieważ oznacza, że nabywca będzie musiał wydać więcej pieniędzy, aby przejąć kontrolę nad firmą. Dlatego firmy, które chcą dokonać wrogiego przejęcia, muszą zrównoważyć koszt nabycia pakietu kontrolnego w spółce docelowej z innymi kosztami akwizycji.
Trucizna różni się od innych środków obronnych z trucizną pod tym względem, że nie wpływa na liczbę akcji na rynku, cenę akcji ani prawa głosu przyznane akcjonariuszom. Zamiast tego wpływa bezpośrednio na ilość gotówki, jaką posiada przejęta spółka, przenosząc zobowiązania w postaci obligacji z przyszłości na dzień, w którym nastąpi wrogie przejęcie. Spółka przejmująca musi mieć pewność, że posiada wystarczającą ilość gotówki na natychmiastową spłatę obligacji.
Strategia trucizny może nie zadziałać w przypadku firmy docelowej, która ma już znaczne kwoty zadłużenia, ponieważ strategia ta zwiększa zadłużenie firmy i może prowadzić do niewypłacalności.
Przykład użycia trucizny
Zarząd spółki uważa, że w przyszłości może podjąć próbę jej przejęcia przez większy konkurent. W obronie spółka zaciąga nowe zadłużenie, emitując obligacje korporacyjne. W ramach nowo wydanej obligacji, płyta zawiera truciznę put przymierze, które jest przepis, który stanowi, obligatariusze mogą otrzymać wcześniejszą spłatę długu powinno wystąpić zdarzenie wyzwalające, takie jak wrogiego przejęcia.
Łączna wartość obligacji wynosi 50 mln USD. Aby konkurent mógł z sukcesem przejąć spółkę, musi nie tylko pozwolić sobie na zakup pakietu kontrolnego akcji, ale także pozwolić na ewentualną natychmiastową spłatę 50 milionów dolarów obligatariuszom. Jeśli nabywca nie ma pieniędzy na opłacenie dodatkowych kosztów przejęcia, może być zmuszony do wycofania wrogiej próby przejęcia, co oznacza, że strategia „trucizny” była skuteczna dla firmy docelowej.