Pac-Man
Co to jest Pac-Man?
Pac-Man jest wysokiego ryzyka wrogiego przejęcia taktyka obrony, która zakłada spółka przejmowana próby kontroli, uzyskały spółki, oferta dla niego, kupując duże ilości jego akcji. Ten środek odwetowy ma na celu odstraszyć potencjalnego nabywcę, komplikując jego misję i dając mu posmak własnego leku.
Obrona Pac-Mana została nazwana na cześć popularnej gry wideo pochodzącej z Japonii w 1980 roku. W grze gracz ściga kilka duchów i próbuje ją wyeliminować. Celem, poza zjedzeniem wszystkich małych białych kółek w labiryncie, jest odwrócenie się i pożarcie tych samych agresywnych i zdeterminowanych drapieżników, co jest możliwe tylko po zjedzeniu migających kropek zwanych kulkami mocy.
Kluczowe wnioski
- Pac-Man to taktyka obrony przed wrogim przejęciem, polegająca na próbie przejęcia przez firmę docelową kontroli nad firmą, która się o nią licytuje.
- Ten środek odwetowy ma na celu odstraszenie potencjalnego nabywcy i odstraszenie go lub osłabienie jego pozycji.
- Mechanizmy obronne Pac-Mana są zwykle uważane za ostateczność, ponieważ grożą finansowo paraliżem firmy przez wiele lat.
- Wdrożenie strategii Pac-Mana kosztuje dużo pieniędzy i może spowodować, że firma zaciągnie zbyt duże zadłużenie i zostanie zmuszona do wyprzedania aktywów.
Zrozumieć Pac-Mana
W normalnych praktykach biznesowych firma, która chce kupić inną firmę, podejmie przyjazne podejście do rady dyrektorów (B lub D) tej firmy docelowej. Po rozważeniu opcji, cel może z szacunkiem spaść, prowadząc zainteresowanego do odejścia.
Czasami jednak potencjalny nabywca może zdecydować się nie poddawać. Zamiast tego mógłby zdecydować się na podjęcie decyzji i zwrócenie się bezpośrednio do akcjonariuszy firmy, aby uzyskać wystarczające wsparcie, aby zastąpić kierownictwo i potencjalnie uzyskać zgodę na przejęcie.
Gdyby przejęcia stały się wrogie, zarząd spółki przejmowanej ma do dyspozycji kilka narzędzi utrudniających życie potencjalnemu nabywcy. Obejmują one przyjęcie obrony przed trującymi pigułkami, zainstalowanie rozłożonej konstrukcji planszy, poszukiwanie białego rycerza lub wybranie trasy Pac-Mana.
Ta ostatnia opcja polega na odwróceniu sytuacji od nabywcy poprzez złożenie mu oferty. Docelowa firma zamiast się poddawać, staje się agresywna, odkupując swoje akcje i kupując akcje spółki przejmującej w nadziei, że takie działanie odstraszy niechcianego drapieżnika.
Krytyka Pac-Mana
Pac-Man jest jednym z najniebezpieczniejszych środków zapobiegających przejęciom i zwykle jest traktowany tylko jako ostateczność. Pieniądze potrzebne do uruchomienia takiej obrony mogą być znaczne, pozbawiając środki, które mogłyby zostać wykorzystane do umocnienia pozycji firmy i wiodących akcjonariuszy do ponoszenia strat i obniżenia dywidend w nadchodzących latach.
Jeśli cel nie ma znaczącej skrzyni wojennej, aby podążać tą ścieżką, może być zmuszony do sprzedaży własnych aktywów, aby zebrać niezbędne fundusze. Jeśli wyładowywane aktywa są kluczowe dla firmy, można rozsądnie założyć, że dalsze działania zostaną zniszczone.
Skrzynie wojenne są przeznaczone do zdobywania, ale mogą być używane do taktyki obronnej. Zwykle składają się z płynnych aktywów, do których można szybko uzyskać dostęp, takich jak inwestycje krótkoterminowe, depozyty bankowe, gotówka i bony skarbowe.
Ewentualnie cel może zdecydować się na pozyskanie kapitału na swoją obronę poprzez zaciągnięcie długu. Dodanie dźwigni oznacza wzrost kosztów odsetkowych i potencjalne nadmierne obciążenie bilansu firmy, czyniąc ją bardziej podatną na nieoczekiwany szok rynkowy.
Kolejną poważną pułapką obrony Pac-Mana jest czas. Zaaranżowanie tych środków odwraca uwagę kierownictwa od codziennego prowadzenia działalności, co może prowadzić do zaniedbania innych ważnych kwestii.
Przykłady z prawdziwego świata
Niebezpieczeństwa związane z obroną Pac-Mana zniechęcają wiele firm do odkrywania tej ścieżki. Mimo to ci, którzy są wystarczająco odważni i zdesperowani, aby podjąć tak drastyczne działania, mogą nabrać otuchy z kilku przypadków, w których takie podejście się opłaciło.
Obrona Pac-Mana została po raz pierwszy z powodzeniem zastosowana w 1982 roku. Zgromadziwszy kontrolującą ilość akcji Martina Marietty, Bendix Corp. był gotowy przejąć firmę, do której dążyła.
Martin Marietta miał jednak inne pomysły, zemścić się, sprzedając swoje oddziały chemiczne, cementowe i aluminiowe oraz pożyczając ponad 1 miliard dolarów, aby przeciwdziałać przejęciu. Marietta kupiła znaczną ilość akcji Bendix, ale obie firmy poniosły straty finansowe w wyniku tego procesu.
Chociaż Marietta zamierzała wdrożyć obronę Pac-Mana, w końcu Allied Corp. przejęła Bendix, który jest uważany za strategię obronną białego rycerza.
W 1988 roku American Brands uruchomiło skuteczną obronę Pac-Mana, kupując firmę E-II Holdings Inc., która próbowała ją kupić za 2,7 miliarda dolarów. Firma 3 American Brands sfinansowała połączenie za pośrednictwem istniejących linii kredytowych (LOC) oraz prywatnej oferty papierów komercyjnych.
Innym przykładem jest próba kupna Volkswagena przez firmę samochodową Porsche. Począwszy od 2005 roku Porsche próbowało kupić Volkswagena, kupując znaczną ilość jego akcji. Kiedy Porsche cierpiał trudności finansowych podczaskryzysu finansowego w 2008 roku Volkswagen realizowane Pac-Man akcje obronne i kupił Porsche, który spadł w cenie, w końcu wręcz kupuje Porsche w 2012 roku