Finansowanie typu mezzanine
Co to jest finansowanie typu mezzanine?
Finansowanie typu mezzanine to połączenie finansowania dłużnego i kapitałowego, które daje pożyczkodawcy prawo do zamiany na udziały w spółce w przypadku niewywiązania się z zobowiązań, zazwyczaj po spłacie spółek venture capital i innych nadrzędnych pożyczkodawców.
Do długu typu mezzanine dołączone są wbudowane instrumenty kapitałowe, często zwane warrantami, które zwiększają wartość długu podporządkowanego i pozwalają na większą elastyczność w kontaktach z posiadaczami obligacji. Finansowanie mezzanine jest często kojarzone z przejęciami i wykupami, w przypadku których może zostać wykorzystane do nadania priorytetu nowym właścicielom przed dotychczasowymi właścicielami w przypadku upadłości.
Kluczowe wnioski
- Finansowanie typu mezzanine to dla firm sposób na pozyskanie funduszy na określone projekty lub pomoc przy przejęciu poprzez połączenie finansowania dłużnego i kapitałowego.
- Ten rodzaj finansowania może zapewnić bardziej hojne zyski w porównaniu z typowym długiem korporacyjnym, często spłacając od 12% do 20% rocznie.
- Pożyczki typu mezzanine są najczęściej wykorzystywane do ekspansji przedsiębiorstw o ugruntowanej pozycji, a nie jako finansowanie na rozpoczęcie działalności lub wczesna faza finansowania.
Jak działa finansowanie typu mezzanine
Finansowanie typu mezzanine wypełnia lukę między finansowaniem dłużnym a kapitałowym i jest jedną z form zadłużenia o najwyższym ryzyku. Jest nadrzędny wobec czystego kapitału, ale podporządkowany czystemu długowi. Oznacza to jednak, że oferuje również jedne z najwyższych zwrotów w porównaniu z innymi rodzajami długu, ponieważ często uzyskuje stopy procentowe od 12% do 20% rocznie, a czasami nawet do 30%.
Firmy skorzystają z finansowania typu mezzanine, aby sfinansować projekty rozwojowe lub pomóc w przejęciach w perspektywie krótko- i średnioterminowej. Często pożyczki te będą udzielane przez długoterminowych inwestorów i dotychczasowych podmiotów finansujących kapitał spółki. Szereg innych cech wspólnych jest w strukturze pożyczek typu mezzanine, takich jak:
- Pożyczki typu mezzanine są podporządkowane długowi uprzywilejowanemu, ale mają pierwszeństwo przed zarówno akcjami uprzywilejowanymi, jak i zwykłymi.
- Przynoszą wyższe zyski niż zwykły dług.
- Często są to długi niezabezpieczone.
- Nie ma amortyzacji kapitału pożyczki.
- Może być skonstruowane jako oprocentowanie częściowo stałe, a częściowo zmienne.
Zalety finansowania mezzanine
Finansowanie typu mezzanine może skutkować uzyskaniem przez pożyczkodawców – lub inwestorów – kapitału w przedsiębiorstwie lub warrantów na zakup kapitału w późniejszym terminie. Może to znacznie zwiększyć stopę zwrotu inwestora (ROR). Ponadto dostawcy finansowania typu mezzanine otrzymują zobowiązane umownie płatności odsetek co miesiąc, kwartał lub rok.
Pożyczkobiorcy preferują dług typu mezzanine, ponieważ odsetki można odliczyć od podatku. Ponadto finansowanie typu mezzanine jest łatwiejsze w zarządzaniu niż inne struktury zadłużenia, ponieważ pożyczkobiorcy mogą uwzględniać swoje odsetki w saldzie pożyczki. Jeżeli pożyczkobiorca nie może dokonać zaplanowanej spłaty odsetek, część lub całość odsetek może zostać odroczona. Ta opcja jest zazwyczaj niedostępna w przypadku innych rodzajów długów.
Ponadto szybko rozwijające się firmy zyskują na wartości i restrukturyzują finansowanie mezzanine w jedną pożyczkę uprzywilejowaną o niższym oprocentowaniu, oszczędzając na kosztach odsetek w dłuższej perspektywie.
Wady finansowania typu mezzanine
Jednak przy zabezpieczaniu finansowania typu mezzanine właściciele tracą kontrolę i potencjał wzrostu z powodu utraty kapitału. Właściciele płacą również więcej odsetek, im dłuższe jest finansowanie typu mezzanine.
W przypadku pożyczkodawców typu mezzanine istnieje ryzyko utraty inwestycji w przypadku bankructwa. Innymi słowy, gdy firma kończy działalność, dłużnicy uprzywilejowani otrzymują zapłatę w pierwszej kolejności poprzez upłynnienie aktywów firmy. Jeśli po spłacie długu uprzywilejowanego nie pozostały żadne aktywa, pożyczkodawcy typu mezzanine przegrywają.
Przykład finansowania typu mezzanine
Na przykład Bank XYZ zapewnia Firmie ABC, producentowi urządzeń chirurgicznych, 15 milionów dolarów finansowania typu mezzanine. Finansowanie zastąpiło linię kredytową o wyższym oprocentowaniu w wysokości 10 mln USD korzystniejszymi warunkami. Spółka ABC pozyskała więcej kapitału obrotowego, aby pomóc wprowadzić dodatkowe produkty na rynek i spłacić wyższe zadłużenie odsetkowe. Bank XYZ będzie zbierał rocznie 10% odsetek i będzie mógł zamienić na udział w kapitale, jeśli spółka nie wywiąże się z zobowiązań.