Opłata motywacyjna
Co to jest opłata motywacyjna?
Opłata motywacyjna to opłata pobierana przez zarządzającego funduszem na podstawie wyników funduszu w danym okresie. Opłata jest zwykle porównywana z wartością odniesienia. Na przykład zarządzający funduszem może otrzymać opłatę motywacyjną, jeśli jego fundusz osiąga wyniki lepsze od indeksu S&P 500 w ciągu roku kalendarzowego i może wzrosnąć wraz ze wzrostem poziomu lepszych wyników.
Kluczowe wnioski:
- Zarządzający funduszem może otrzymać wynagrodzenie motywacyjne, jeśli fundusz osiąga dobre wyniki w danym okresie.
- Kwota opłaty może opierać się na zrealizowanych zyskach netto, niezrealizowanych zyskach netto lub wygenerowanym dochodzie netto.
- Opłata motywacyjna w wysokości 20% jest typowa dla funduszy hedgingowych.
- Krytycy tych opłat sugerują, że zachęcają menedżerów do podejmowania nadmiernego ryzyka w celu zwiększenia zysków.
Zrozumienie opłat motywacyjnych
Opłata motywacyjna, znana również jako opłata za wyniki, jest zwykle powiązana z wynagrodzeniem menedżera i jego poziomem wyników, a dokładniej poziomem zwrotu finansowego. Takie opłaty można obliczyć na różne sposoby. Na przykład na oddzielnych rachunkach opłata może być powiązana ze zmianą zrealizowanych i niezrealizowanych zysków netto lub wygenerowanego dochodu netto.
W funduszach hedgingowych, w których opłaty motywacyjne są bardziej powszechne, opłata jest generalnie obliczana na podstawie wzrostu wartości aktywów netto funduszu lub rachunku (NAV). W przypadku funduszy hedgingowych obowiązuje opłata motywacyjna w wysokości 20%.
Chociaż są one rzadkie, niektóre fundusze wykorzystują strukturę „ amortyzatora ”, w której zarządzający funduszem jest karany przed inwestorem za pogorszenie wyników.
W Stanach Zjednoczonych korzystanie z opłat motywacyjnych przez zarejestrowanych doradców inwestycyjnych (RIA) jest objęte ustawą o doradcach inwestycyjnych z 1940 r. I może być pobierane tylko na specjalnych warunkach. Menedżerowie, którzy chcą wykorzystać amerykańskie fundusze emerytalne jako opłaty motywacyjne, muszą przestrzegać ustawy o zabezpieczeniu dochodu z emerytury pracowników (ERISA).
Przykład opłat motywacyjnych
Inwestor zajmuje pozycję 10 milionów USD w funduszu hedgingowym, a po roku NAV wzrosła o 10% (lub 1 milion USD), co oznacza, że pozycja ta jest warta 11 milionów USD. Menedżer zarobi 20% tej zmiany 1 miliona dolarów, czyli 200 000 dolarów. Opłata ta zmniejsza NAV do 10,8 miliona dolarów, co równa się 8% zwrotowi niezależnemu od jakichkolwiek innych opłat.
Najwyższa wartość funduszu w danym okresie nazywana jest wysoką wartością. Ogólnie rzecz biorąc, opłata motywacyjna nie jest naliczana, jeśli fundusz spadnie tak wysoko. Menedżerowie zwykle pobierają opłatę tylko wtedy, gdy przekraczają próg wysokiego poziomu.
Przeszkodą byłby z góry określony poziom zwrotu funduszu musi spełnić, aby otrzymać opłatę zachęty. Przeszkody mogą mieć postać indeksu lub zbioru z określoną wartością procentową. Na przykład, jeśli wzrost NAV o 10% podlega 3% progowi, opłata motywacyjna byłaby naliczana tylko od 7% różnicy. Fundusze hedgingowe były w ostatnich latach na tyle popularne, że obecnie mniej z nich stosuje przeszkody w porównaniu z latami po Wielkiej Recesji.
Specjalne uwagi dotyczące opłat motywacyjnych
Krytycy opłat motywacyjnych, tacy jak Warren Buffett, twierdzą, że ich wypaczona struktura – w której menedżer ma udział w zyskach funduszu, ale nie w stratach – tylko zachęca menedżerów do podejmowania nadmiernego ryzyka w celu ograniczenia zwrotów.