Jak działają dywidendy private equity
Private equity to rodzaj kapitału inwestycyjnego, w którym firma lub grupa zamożnych osób inwestuje w spółkę w zamian za udział w kapitale. Dzięki temu mogą posiadać część firmy iw wielu przypadkach podejmować decyzje dotyczące przyszłości firmy. Private equity ogranicza się do firm prywatnych, stąd nazwa. Nie dotyczy spółek notowanych na giełdzie, których akcje są notowane na giełdzie. Firmy te już pozyskały kapitał inwestycyjny, wchodząc na giełdę i notując swoje akcje.
Jednak kapitał prywatny odnosi się również do firm lub osób fizycznych, które kupują duże ilości akcji spółki publicznej w celu uzyskania większościowego udziału, a następnie przejmują tę spółkę publiczną jako prywatną. Kiedy spółka publiczna staje się prywatna, zostaje wycofana z giełdy. Celem jest zawsze zdobycie wpływu i kontroli nad firmą, dokonywanie korekt zarządczych lub operacyjnych, z zamiarem uczynienia firmy lepiej działającą, co zaowocuje większymi zyskami i wysokimi zwrotami dla inwestorów.
Część zysków dla inwestorów private equity pochodzi z otrzymywania dywidend, podobnie jak robią to akcjonariusze spółki publicznej. Proces ten jest znany jako dokapitalizowanie dywidendy i obejmuje proces zaciągania długu w celu wypłaty dywidendy udziałowcom private equity. Dokapitalizowanie dywidendy jest dla inwestorów sposobem na uzyskanie zwrotu bez konieczności sprzedaży swoich akcji, ale często może być szkodliwe dla firmy, ponieważ zaciąganie większego zadłużenia jest ryzykownym manewrem, jeśli firma nie ma strategii spłaty.
Na przykład Petco zostało przejęte (po raz pierwszy) jako prywatne za 600 milionów dolarów przez Texas Pacific Group w 2000 roku. Wcześniej Petco miało 90 milionów dolarów długu długoterminowego. Dwa lata później, kiedy Petco ponownie wszedł na giełdę, został obciążony długoterminowym długiem w wysokości 400 milionów dolarów (firma ponownie przeszła na prywatny rynek w 2006 roku). Pojawiło się pytanie, w jaki sposób poziom zadłużenia firmy mógł wzrosnąć tak znacząco w ciągu zaledwie dwóch lat.
Rekapitalizacja dywidendy
Rekapitalizacja dywidendy dotyczy spółki prywatnej, która zaciąga zwiększone zadłużenie w celu wypłaty specjalnej dywidendy prywatnym inwestorom lub udziałowcom. Bardzo popularne są rekapitalizacje dywidend. Problem polega na tym, że przynoszą korzyści tylko nielicznym, jednocześnie zwiększając dług w firmie. Prowadzi to do niebezpiecznego terytorium, ponieważ kapitał jest używany do wypłaty tej specjalnej dywidendy, a nie do rozwijania rzeczywistej działalności.
Jeśli gospodarka wejdzie w recesję (lub gorzej), spłacenie zwiększonego zadłużenia będzie prawie niemożliwe. Może to potencjalnie doprowadzić firmę do bankructwa. Jeśli wierzyciele muszą zostać spłaceni, a gwałtowny wzrost nie jest czynnikiem, firma będzie musiała zwolnić pracowników, obniżyć pensje, zamknąć słabo prosperujące lokalizacje lub znaleźć inne sposoby na uwolnienie gotówki, aby spłacić dług. Nawet jeśli firma nie stanie w obliczu bankructwa, pójdzie w złym kierunku.
Niestety, jeśli chodzi o firmy prywatne, nie sposób dowiedzieć się, które z nich są nadmiernie lewarowane. Bankructwa mogą pojawić się znikąd. Chociaż łatwo jest zobaczyć, które spółki publiczne są nadmiernie lewarowane ze względu na wymaganą przejrzystość Komisji Papierów Wartościowych i Giełd (SEC), można również zobaczyć, które spółki mogą mieć stabilną dywidendę lub dywidendę, która może rosnąć.
Wracając do przykładu Petco, zrobiono to w celu dokapitalizowania dywidendy, aby prywatni sponsorzy i zespoły zarządzające mogli odzyskać swoje inwestycje. Istnieje wiele innych przykładów tego zjawiska w firmach private equity.
Przykłady z prawdziwego świata
BJ’s Wholesale Club został przejęty przez Leonarda Greena i CVC Capital jako prywatny za 2,8 miliarda dolarów w 2011 roku. Leonard Green i CVC Capital zażądali 643 milionów dolarów na wypłatę dywidendy. Ponieważ BJ nie miał dostępnych 643 milionów dolarów, musiał zaciągnąć pożyczkę.
W 2009 roku Bankrate został przejęty przez Apax Partners za 570 milionów dolarów. Przed tym wydarzeniem Bankrate nie miał długoterminowego zadłużenia. Rok po przejściu na prywatny miał 220 milionów dolarów długu długoterminowego.
W 2008 roku firma Restoration Hardware Holdings, Inc. ( pierwszą ofertę publiczną (IPO) w 2012 roku, miał 144 miliony dolarów długu długoterminowego.
Podsumowanie
Private equity nie zawsze jest tym, czym jest pęknięty, chyba że jesteś jednym z nielicznych nagradzanych. Nawet jeśli pasujesz do tej kategorii, czasami pojawia się problem moralny związany z tym, co naprawdę jest najlepsze dla firmy.
Rekapitalizacja dywidend jest formą dywidendy na niepublicznym rynku kapitałowym, która jest uzyskiwana poprzez zaciąganie dodatkowych pożyczek tylko po to, aby zapłacić wybranym akcjonariuszom, aby mogli osiągnąć zysk przed sprzedażą. Może to prowadzić do nadmiernej sytuacji i zwiększonego potencjału bankructwa.