W jaki sposób dźwignia finansowa i plany finansowania wpływają na próg rentowności EBIT?

Korporacja pozyskuje kapitał, aby finansować swoją działalność, pożyczając pieniądze lub sprzedając akcje spółki publicznie. Korporacja może pozostać rentowna tylko wtedy, gdy osiąga wystarczające dochody, aby zrekompensować koszty związane z jej finansowaniem – w końcu część jej dochodów musi zostać wypłacona akcjonariuszom, obligatariuszom i innym wierzycielom. Zatem struktura planów finansowych korporacji ma znaczący wpływ na to, ile dochodu operacyjnego musi ona wygenerować.

Finansowanie przedsiębiorstw i dźwignia finansowa

Korporacje często wykorzystują swoje aktywa, pożyczając pieniądze w celu zwiększenia produkcji, a co za tym idzie, zysków. Dźwignia finansowa pochodzi z każdej emisji kapitału, która wiąże się ze stałymi odsetkami, takiej jak obligacje lub akcje uprzywilejowane. Emisja akcji zwykłych nie byłaby uznawana za formę dźwigni finansowej, ponieważ wymagany zwrot z kapitału (ROE) nie jest stały, a wypłata dywidendy może zostać zawieszona, w przeciwieństwie do odsetek od pożyczek.

Jeden wspólny wzór do obliczania dźwigni finansowej nazywa się stopniem dźwigni finansowej (DFL). Formuła odzwierciedla proporcjonalną zmianę dochodu netto po zmianie struktury kapitałowej korporacji. Zmiany DFL mogą wynikać albo ze zmiany całkowitej kwoty długu, albo ze zmiany stopy procentowej płaconej od istniejącego zadłużenia.

Rentowność i dochody przed odsetkami i podatkami

Zysk przed odsetkami i podatkami mierzy wszystkie zyski przed zapłaceniem odsetek i podatków, co izoluje strukturę kapitału i koncentruje się wyłącznie na tym, jak dobrze firma osiąga zyski.

EBIT jest jednym z najczęściej stosowanych wskaźników pomiaru rentowności firmy i często jest używany zamiennie z „dochodem operacyjnym”. Nie uwzględnia zmian w kosztach kapitału. Korporacja może jednak cieszyć się zyskiem operacyjnym dopiero po spłacie wierzycieli. Nawet jeśli dochody spadną, korporacja nadal ma zobowiązania do spłaty odsetek. Firma z wysokim EBIT może nie osiągnąć progu rentowności, jeśli jest zbyt lewarowana. Byłoby błędem skupianie się wyłącznie na EBIT bez uwzględnienia dźwigni finansowej.

Rosnące koszty odsetek zwiększają próg rentowności firmy. Próg rentowności nie pojawi się w samym wskaźniku EBIT – płatności odsetkowe nie mają wpływu na zysk operacyjny – ale wpływa na ogólną rentowność firmy. Musi odnotować wyższe zyski, aby zrekompensować dodatkowe koszty kapitałowe.

Ponadto wyższe stopnie dźwigni finansowej mają tendencję do zwiększania zmienności kursu akcji spółki. Jeśli firma przyznała jakiekolwiek opcje na akcje, dodatkowa zmienność bezpośrednio zwiększa koszt związany z tymi opcjami, co dodatkowo szkodzi wynikom spółki.