W jaki sposób stosunek ceny do zysków (P / E) może wprowadzać inwestorów w błąd?
Stosunek ceny do zysku (P / E) oblicza się, dzieląc cenę akcji spółki na akcję przez jej zysk na akcję (EPS), dając inwestorom wyobrażenie o tym, czy akcje są niedoszacowane, czy przeszacowane. Wysoki wskaźnik P / E może sugerować, że inwestorzy spodziewają się w przyszłości wyższego wzrostu zysków w porównaniu do spółek o niższym P / E. Wskaźnik P / E wskazuje kwotę w dolarach, jaką inwestor może oczekiwać, że zainwestuje w firmę, aby otrzymać jednego dolara z zysków tej firmy. Chociaż wskaźnik P / E jest użyteczną miarą wyceny akcji, może wprowadzać inwestorów w błąd.
Kluczowe wnioski
- Wskaźnik C / Z wskazuje inwestorom, czy akcje spółki są wyceniane realnie.
- Wysoki wskaźnik P / E może sugerować, że inwestorzy spodziewają się wyższych zysków w przyszłości.
- Wskaźnik C / Z może wprowadzać w błąd, ponieważ opiera się na danych z przeszłości lub prognozowanych danych w przyszłości (z których żadne nie są wiarygodne) lub prawdopodobnie na danych księgowych zmanipulowanych.
Stosunek ceny do zysku może wprowadzać inwestorów w błąd
Jednym z powodów, dla których wskaźnik C / Z jest uważany za wprowadzający w błąd dla inwestorów, jest to, że jest oparty na danych z przeszłości (jak ma to miejsce w przypadku kroczącego P / E) i nie gwarantuje, że zyski pozostaną takie same. Podobnie, jeśli wskaźnik P / E jest oparty na prognozowanych dochodach (na przykład z przyszłym P / E), nie ma gwarancji, że szacunki będą dokładne. Ponadto techniki księgowe mogą kontrolować (lub manipulować) sprawozdaniami finansowymi.
Różne sposoby rozliczania oznaczają, że EPS może być wypaczony w zależności od metod księgowania. Wypaczone dane EPS utrudniają inwestorom dokładną wycenę jednej firmy lub porównanie różnych spółek, ponieważ nie można stwierdzić, czy porównują one podobne dane.
Jest więcej niż jeden sposób obliczania EPS
Innym problemem jest to, że istnieje więcej niż jeden sposób obliczania EPS. Przy obliczaniu wskaźnika P / E cena akcji na akcję jest ustalana przez rynek. Wartość EPS różni się jednak w zależności od użytych danych o zarobkach. Na przykład, bez względu na to, czy dane pochodzą z ostatnich 12 miesięcy, czy też pochodzą z szacunków na nadchodzący rok, analitycy mogą wykorzystać szacunki zysków, aby określić względną wartość firmy na przyszłym poziomie zysków – wartość znaną jako przyszły P / E.
Porównanie wskaźnika P / E jednej firmy na podstawie zysków kroczących z zyskami innej firmy tworzy porównanie jabłek do pomarańczy, które może wprowadzać inwestorów w błąd. Z tych powodów inwestorzy mądrze byłoby stosować więcej niż wskaźnik P / E przy ocenie spółki lub porównaniu różnych spółek.
Wskaźnik P / E jest obliczany na podstawie zysku na akcję, ale zysk na akcję może być wypaczony w zależności od metod księgowania. Wypaczone dane EPS uniemożliwiają porównanie jednej firmy z inną.
Podstawowe ograniczenie stosowania wskaźników P / E staje się oczywiste, gdy inwestorzy porównują wskaźniki P / E różnych spółek. Wyceny i modele biznesowe mogą się znacznie różnić w poszczególnych sektorach i najlepiej jest używać wskaźnika P / E jako narzędzia porównawczego dla akcji z tego samego sektora, a nie z wielu sektorów.
Przykład porównania wskaźnika P / E między zapasami
Szybkie spojrzenie na wskaźniki P / E dla Apple (AAPL ) i Amazon (AMZN ) ilustruje niebezpieczeństwa wynikające z używania tylko wskaźnika P / E do oceny firmy. W połowie grudnia 2018 r. Apple kosztował 165,48 USD przy wskaźniku P / E (TTM) na poziomie 13,89.1 Tego samego dnia cena akcji Amazona wyniosła 1 591,91 USD przy wskaźniku C / Z 89,19.3 Jednym z powodów, dla których wskaźnik P / E Amazona jest o wiele wyższy niż Apple, jest to, że jego wysiłki zmierzające do agresywnej ekspansji na szeroką skalę pomogły utrzymać nieco stłumione zyski i wysoki wskaźnik C / Z.
Wskaźnik C / Z powinien być używany z różnymi innymi narzędziami analitycznymi do analizy zapasów.
Gdyby te dwa akcje zostały porównane wyłącznie na podstawie wskaźnika P / E, niemożliwe byłoby dokonanie rozsądnej oceny. Niski wskaźnik P / E nie oznacza automatycznie, że akcje są niedowartościowane. Podobnie, wysoki wskaźnik P / E niekoniecznie oznacza przewartościowanie przedsiębiorstwa.