Jak obliczyć beta firmy prywatnej
Beta jako wskaźnik
Wartość beta firmy jest miarą zmienności lub systematycznego ryzyka papieru wartościowego w porównaniu z szerszym rynkiem. Beta firmy mierzy, jak zmienia się wartość rynkowa akcji spółki wraz ze zmianami na całym rynku. Jest używany w modelu wyceny aktywów kapitałowych (CAPM) do oszacowania zwrotu z aktywów.
W szczególności beta jest współczynnikiem nachylenia uzyskanym w wyniku analizy regresji zwrotu z akcji w stosunku do stopy zwrotu z rynku. Do oszacowania współczynnika beta firmy wykorzystuje się następujące równanie regresji:
Taka analiza regresji może być przeprowadzona dla spółek giełdowych, ponieważ wykorzystywane są historyczne dane o stopach zwrotu. A co z prywatnymi firmami?
Ze względu na brak danych rynkowych o kursach akcji spółek prywatnych nie jest możliwe oszacowanie beta akcji. Dlatego do oszacowania ich współczynnika beta wymagane są inne metody.
Obliczanie Beta z porównywalnych firm publicznych
W tym podejściu musimy najpierw znaleźć średnią wartość beta spółek notowanych na giełdzie, które generują dochód z podobnych operacji jak firma prywatna. Będzie to wskaźnik zastępczy dla średniej w branży lewarowanej beta. Po drugie, musimy wskaźnika zadłużenia do kapitału własnego dla tych porównywalnych spółek. Ostatnim krokiem jest ponowne lewarowanie beta przy użyciu docelowego wskaźnika zadłużenia spółki prywatnej do kapitału własnego.
Załóżmy, że chcemy oszacować beta przykładowej spółki świadczącej usługi energetyczne z docelowym stosunkiem zadłużenia do kapitału własnego na poziomie 0,5, a najbardziej porównywalne firmy są następujące:
Średnia wartość beta ważona akcjami dla czterech spółek wynosi 1,64. Jest to zbliżone do średniej arytmetycznej około 1,66. Wybrana metoda znalezienia średniej beta może zależeć od specyfiki danych i zakresu wielkości porównywalnych przedsiębiorstw.
Na przykład, jeśli jest jedna bardzo duża firma i trzy bardzo małe firmy, wówczas metoda średniej ważonej będzie ukierunkowana na wersję beta dużej firmy. W tym konkretnym przykładzie możemy jednak przyjąć średnią ważoną beta, ponieważ jest ona zbliżona do średniej arytmetycznej, która nadaje równą wagę kapitałom każdej firmy.
Następnym krokiem jest uwolnienie średniej beta. W tym celu potrzebujemy średniego wskaźnika zadłużenia do kapitału własnego dla tych przedsiębiorstw. Średni ważony wskaźnik zadłużenia do kapitału własnego wynosi 0,34.
βu=βL1+(1-T)