Efekt House Money Effect
Jaki jest efekt pieniądza domowego?
Efekt pieniądza domowego to teoria używana do wyjaśnienia tendencji inwestorów do podejmowania większego ryzyka przy reinwestowaniu zysków uzyskanych dzięki inwestowaniu, niż gdyby inwestowali swoje oszczędności lub płace. Ludzie często będą myśleć o dochodach z inwestycji jako oddzielnych od pieniędzy, które zarobili w inny sposób, co zniekształca ich mentalną księgowość. Ponieważ te pieniądze są błędnie uznawane za „dodatkowe” lub „oddzielne” od pieniędzy zarobionych w inny sposób, inwestorzy będą inwestować je ze znacznie wyższą tolerancją na ryzyko niż w innym przypadku, wypaczając w ten sposób swoje decyzje inwestycyjne.
Kluczowe wnioski
- Efekt pieniądza domowego to behawioralna koncepcja finansowania, w której ludzie ryzykują więcej, gdy wygrywają.
- Efekt można przypisać przekonaniu, że inwestor ma nowe pieniądze, które nie były jego.
- Istnieje wiele przykładów tego efektu, ale wszystkie wykazują powszechny brak dyscypliny.
- Efektu pieniądza domowego nie należy mylić z określoną z góry, obliczoną matematycznie strategią zwiększania rozmiaru pozycji, gdy pojawiają się większe niż oczekiwane zyski.
Zrozumienie efektu pieniądza domowego
Richard H. Thaler i Eric J. Johnson z Cornell University Johnson Graduate School of Management jako pierwsi zdefiniowali „efekt pieniądza domowego”, zapożyczając go od kasyn. Termin odnosi się do gracza, który bierze wygrane z poprzednich zakładów i wykorzystuje niektóre lub wszystkie z nich w kolejnych zakładach.
Efekt pieniądza własnego sugeruje na przykład, że osoby fizyczne mają tendencję do kupowania akcji, obligacji lub innych klas aktywów o podwyższonym ryzyku po dochodowych transakcjach. Na przykład, po osiągnięciu krótkoterminowego zysku z akcji z wartością beta wynoszącą 1,5, często zdarza się, że inwestor handluje akcjami z wartością beta wynoszącą 2 lub wyższą. Dzieje się tak, ponieważ niedawny pomyślny wynik w handlu pierwszymi akcjami o ponadprzeciętnym ryzyku tymczasowo obniża tolerancję ryzyka inwestora. Zatem ten inwestor w następnej kolejności szuka jeszcze większego ryzyka.
Transakcje nieoczekiwane mogą również przynieść efekt pieniądza domowego. Powiedzmy, że inwestor ponad dwukrotnie zwiększa swój zysk z długoterminowej transakcji trwającej cztery miesiące. Zamiast następnie podjąć mniej ryzykowną transakcję lub wypłacić część wpływów, aby zachować swój zysk, efekt pieniężny domu sugeruje, że może ona następnie podjąć kolejną ryzykowną transakcję, nie obawiając się wypłaty, o ile zachowana zostanie część jej pierwotnego zysku.
Inwestorów długoterminowych czasami spotyka podobny los. Powiedzmy, że inwestor w zorientowanym na wzrost funduszu inwestycyjnym zarabia ponad 30% w ciągu roku, głównie dzięki bardzo silnym warunkom rynkowym. Należy pamiętać, że średni wzrost zapasów wynosi około 6% do 8% rocznie. Teraz powiedzmy, że ten inwestor opuszcza fundusz zorientowany na wzrost pod koniec roku, aby zainwestować w agresywny fundusz hedgingowy typu long-short. Może to być przykład efektu pieniądza domu, który czasowo zwiększa tolerancję inwestora na ryzyko.
W przypadku inwestorów długoterminowych jeden z dwóch kierunków działania jest zazwyczaj lepszy od efektu pieniądza domowego: albo utrzymanie kursu i utrzymanie stałej tolerancji na ryzyko, albo nieco bardziej konserwatywne podejście po dużych nieoczekiwanych wypadkach.
Warto zauważyć, że efekt pieniądza własnego przenosi się również na opcje na akcje spółek. W boomie internetowym niektórzy pracownicy z czasem odmawiali wykonywania swoich opcji na akcje, wierząc, że lepiej jest je zatrzymać i pozwolić im potroić, a potem ponownie potroić. Ta strategia mocno dotknęła pracowników w 2000 roku, kiedy to niektórzy papierowi milionerzy stracili wszystko.
Efekt pieniądza domowego a pozwolenie zwycięzcom na jazdę
Analityk techniczny ma tendencję do rozróżniania między efektem pieniądza własnego a koncepcją „pozwalania zwycięzcom jeździć”. Wręcz przeciwnie, jednym ze sposobów zarządzania ryzykiem przez traderów technicznych jest wypłata połowy wartości transakcji po osiągnięciu początkowej ceny docelowej. Następnie handlowcy techniczni zwykle przesuwają stopę w górę, zanim druga połowa handlu ma szansę na osiągnięcie drugorzędnej ceny docelowej.
Wielu traderów technicznych wykorzystuje pewną wersję tej praktyki, starając się nadal czerpać zyski z mniejszości transakcji, które nadal rosną i rosną, co nadal jest zgodne z duchem pozwalania zwycięzcom jeździć, nie padając ofiarą efektu pieniądza domowego. Różnica między tymi dwoma pojęciami polega w rzeczywistości na obliczeniach. Pozwalanie zwycięzcom na jazdę w oparciu o matematycznie obliczoną strategię wielkości pozycji to doskonały sposób na łączenie zysków. Niektórzy handlowcy udokumentowali w przeszłości, w jaki sposób takie strategie odegrały w ich sukcesie.