Rozprzestrzenianie się w poziomie
Co to jest rozkład poziomy?
Poziomy spread (bardziej znany jako spread kalendarzowy ) to opcja lub strategia futures utworzona z jednoczesnych długich i krótkich pozycji w instrumencie pochodnym na tym samym instrumencie bazowym i tej samej cenie wykonania, ale z różnymi miesiącami wygaśnięcia. Celem jest zwykle czerpanie zysków ze zmian zmienności w czasie lub wykorzystanie wahań cen spowodowanych zdarzeniami krótkoterminowymi. Spread może być również używany jako metoda tworzenia znaczącej dźwigni przy ograniczonym ryzyku.
Kluczowe wnioski
- Poziome (kalendarzowe) spready pozwalają traderom na skonstruowanie transakcji, która minimalizuje wpływ czasu.
- Spready kontraktów terminowych wykorzystujące tę strategię mogą skupiać się na oczekiwanych krótkoterminowych wahaniach cen.
- Zarówno opcje, jak i kontrakty futures bazowe tworzą de facto pozycję lewarowaną.
Jak działa rozkładanie w poziomie
Aby stworzyć poziomy spread, trader najpierw określa opcję lub kontrakt futures do kupienia, a następnie sprzedaje podobny kontrakt, który ma krótszą datę wygaśnięcia (wszystkie inne cechy są takie same). Dwa identyczne kontrakty, oddzielone jedynie datą wygaśnięcia, tworzą różnicę w cenie, różnicę, którą rynek traktuje jako wartość czasu – a konkretnie ilość czasu, która różni się między dwoma kontraktami.
Na rynkach opcji to rozróżnienie jest ważne, ponieważ wartość czasowa każdego kontraktu opcyjnego jest kluczowym elementem jego wyceny. Ten spread w największym możliwym stopniu neutralizuje koszt tej wartości czasu.
Na rynkach kontraktów terminowych, na których wartość w czasie nie jest szczególnym czynnikiem w wycenie, różnica w cenie reprezentuje oczekiwane zmiany cen, które zdaniem uczestników rynku prawdopodobnie wystąpią między dwiema różnymi datami wygaśnięcia.
Podczas gdy spready poziome lub kalendarzowe są szeroko stosowane na rynku kontraktów terminowych, znaczna część analizy skupia się na rynku opcji, na którym zmiany zmienności mają kluczowe znaczenie dla wyceny. Ponieważ zmienność i wartość czasowa są ściśle powiązane w wycenie opcji, ten rodzaj spreadu minimalizuje wpływ czasu i stwarza większe możliwości czerpania zysków ze wzrostu zmienności w czasie transakcji. Krótkie spready można tworzyć poprzez odwrócenie konfiguracji (kup kontrakt z bliższym terminem wygaśnięcia i sprzedaj kontrakt z bardziej odległym terminem wygaśnięcia). Ta zmienność ma na celu czerpanie korzyści ze spadku zmienności.
Handel długi korzysta z tego, jak długo i krótkookresowe opcje działają w przypadku zmiany czasu i zmienności. Wzrost zmienności implikowanej, wszystkie inne czynniki o zmniejszonym znaczeniu, miałyby pozytywny wpływ na tę strategię, ponieważ opcje długoterminowe są bardziej wrażliwe na zmiany zmienności (wyższa vega ). Zastrzeżenie polega na tym, że obie opcje mogą i prawdopodobnie będą handlować przy różnych implikowanych miarach zmienności, ale rzadko zdarza się, że ruch zmienności i wpływ na cenę horyzontalnego spreadu opcji działają inaczej niż można by się spodziewać.
Przykład spreadu kalendarza z opcjami na akcje
Z notowaniem akcji Exxon Mobil na 89,05 USD pod koniec stycznia 2018 r.:
- Sprzedaj wezwanie z 95 lutego za 0,97 USD (97 USD za jeden kontrakt).
- Kup rozmowę z 95 marca za 2,22 USD (222 USD za jeden kontrakt).
Koszt netto (debet) 1,25 USD (125 USD za jeden kontrakt).
Ponieważ jest to spread debetowy, maksymalna strata to kwota zapłacona za strategię. Sprzedana opcja jest bliżej wygaśnięcia i dlatego ma niższą cenę niż opcja kupiona, co skutkuje obciążeniem netto lub kosztem. W tym scenariuszu trader ma nadzieję uchwycić wzrost wartości związany ze wzrostem ceny (do 95 USD, ale nie więcej) między zakupem a wygaśnięciem w lutym.
Idealnym ruchem rynkowym dla zysku byłoby zwiększenie zmienności ceny w najbliższym czasie, ale generalny wzrost, zamykając się nieco poniżej 95 w momencie wygaśnięcia w lutym. Dzięki temu kontrakt opcji lutowej traci ważność, a trader może czerpać zyski z ruchów wzrostowych aż do wygaśnięcia w marcu.
Zwróć uwagę, że gdyby trader po prostu kupił marcowe wygaśnięcie, koszt wyniósłby 222 USD, ale przy zastosowaniu tego spreadu koszt potrzebny do zawarcia i utrzymania tej transakcji wyniósł tylko 125 USD, co czyni transakcję o większym marginesie i mniejszym ryzyku.
W zależności od wybranej ceny wykonania i typu kontraktu, strategia może być wykorzystana w celu uzyskania korzyści z neutralnego, zwyżkowego lub spadkowego trendu rynkowego.