Dochód z wolnych przepływów pieniężnych: najlepszy wskaźnik podstawowy

Podczas oceny akcji większość inwestorów jest zaznajomiona z podstawowymi wskaźnikami, takimi jak stosunek ceny do zysku (P / E), wartość księgowa, cena do wartości księgowej (P / B) oraz wskaźnik PEG. Ponadto inwestorzy, którzy dostrzegają znaczenie generowania środków pieniężnych, wykorzystują zestawienia przepływów pieniężnych spółki, analizując jej podstawy. Przyznają, że te oświadczenia lepiej odzwierciedlają działalność firmy.

Jednak bardzo niewiele osób patrzy na to, ile wolnych przepływów pieniężnych (FCF) jest dostępne w odniesieniu do wartości firmy. Nazywany zyskiem z wolnych przepływów pieniężnych jest lepszym wskaźnikiem niż wskaźnik P / E.

Wolne przepływy pieniężne

Pieniądze w banku są tym, do czego dąży każda firma. Inwestorzy są zainteresowani gotówką, jaką firma ma na swoich kontach bankowych, ponieważ liczby te pokazują prawdziwość wyników firmy. Trudniej jest ukryć nadużycia finansowe i korekty zarządcze w rachunku przepływów pieniężnych.

Przepływy pieniężne to miara wpływających i wychodzących pieniędzy z rachunków bankowych firmy. Wolne przepływy pieniężne, podzbiór przepływów pieniężnych, to kwota środków pieniężnych pozostałych po pokryciu przez firmę wszystkich wydatków i nakładów inwestycyjnych (środki ponownie zainwestowane w spółkę).

Możesz szybko obliczyć wolne przepływy pieniężne firmy z rachunku przepływów pieniężnych. Zacznij od sumy gotówki wygenerowanej z operacji. Następnie znajdź kwotę na nakłady inwestycyjne w sekcji „Przepływy pieniężne z inwestowania ”. Następnie odejmij liczbę nakładów kapitałowych od całkowitej gotówki wygenerowanej w wyniku operacji w celu uzyskania wolnych przepływów pieniężnych (FCF).

Dodatni przepływ środków pieniężnych wskazuje, że firma generuje więcej gotówki niż jest wykorzystywana do prowadzenia działalności i reinwestycji w rozwój firmy. Jest w pełni zdolny do samodzielnego utrzymania się i ma duży potencjał do dalszego wzrostu. Ujemna liczba wolnych przepływów pieniężnych wskazuje, że firma nie jest w stanie wygenerować wystarczającej ilości gotówki na wsparcie biznesu. Jednak wiele małych firm nie ma dodatnich wolnych przepływów pieniężnych, ponieważ intensywnie inwestują, aby szybko rozwijać swoje przedsięwzięcie.

Wolne przepływy pieniężne są podobne do zysków firmy bez bardziej arbitralnych korekt wprowadzanych w rachunku zysków i strat. W rezultacie możesz wykorzystać wolne przepływy pieniężne, aby zmierzyć wyniki firmy w podobny sposób, jak patrząc na linię dochodu netto. (Wolne przepływy pieniężne to jednak nie to samo co  przepływy pieniężne netto.

Wolne przepływy pieniężne to kwota gotówki, która jest dostępna dla akcjonariuszy po odjęciu wszystkich wydatków z całkowitego dochodu. Przepływy pieniężne netto to kwota zysku, jaki firma osiąga wraz z kosztami, które obecnie płaci, z wyłączeniem długoterminowych długów lub rachunków. Firma, która ma dodatnie przepływy pieniężne netto, pokrywa koszty operacyjne w obecnym czasie, ale nie koszty długoterminowe, więc nie zawsze jest to dokładny pomiar postępu lub sukcesu firmy).

Wskaźnik C / Z mierzy, ile rocznego dochodu netto jest dostępny na jedną akcję zwykłą. Jednak rachunek przepływów pieniężnych jest lepszą miarą wyników przedsiębiorstwa niż rachunek zysków i strat.

1:38

Dochód z wolnych przepływów pieniężnych

Czy istnieje porównywalne narzędzie pomiaru wskaźnika C / Z, które wykorzystuje rachunek przepływów pieniężnych? Na szczęście tak. Jako bardziej wiarygodnego wskaźnika możemy wykorzystać liczbę wolnych przepływów pieniężnych i podzielić ją przez wartość firmy. Nazywany zyskiem z wolnych przepływów pieniężnych, daje to inwestorom inny sposób oceny wartości firmy, który jest porównywalny ze wskaźnikiem C / Z. Ponieważ miara ta wykorzystuje wolne przepływy pieniężne, zysk z wolnych przepływów pieniężnych stanowi lepszą miarę wyników przedsiębiorstwa.

Najczęstszym sposobem obliczenia dochodu z wolnych przepływów pieniężnych jest wykorzystanie jako dzielnika kapitalizacji rynkowej. Kapitalizacja rynkowa jest powszechnie dostępna, co ułatwia jej ustalenie. Wzór wygląda następująco:

Kapitalizacja rynkowa

Innym sposobem obliczenia dochodu z wolnych przepływów pieniężnych jest użycie wartości przedsiębiorstwa jako dzielnika. Dla wielu wartość przedsiębiorstwa jest dokładniejszą miarą wartości firmy, ponieważ obejmuje zadłużenie, wartość akcji uprzywilejowanych i udziałów mniejszości, ale pomniejszoną o środki pieniężne i ich ekwiwalenty. Wzór wygląda następująco:

Free Cash Flow Yield=Free Cash FlowEnterprise Value\ text {Dochód z wolnych przepływów pieniężnych} = \ frac {\ text {Wolne przepływy pieniężne}} {\ text {Wartość przedsiębiorstwa}}Dochód z wolnych przepływów pieniężnych=Wartość przedsiębiorstwa

Wartość przedsiębiorstwa

Obie metody są cennymi narzędziami dla inwestorów. Wykorzystanie kapitalizacji rynkowej jest porównywalne ze wskaźnikiem C / Z. Wartość przedsiębiorstwa umożliwia porównywanie firm z różnych branż i firm o różnych strukturach kapitałowych. Aby ułatwić porównanie ze wskaźnikiem C / Z, niektórzy inwestorzy odwracają dochód z wolnych przepływów pieniężnych, tworząc stosunek kapitalizacji rynkowej lub wartości przedsiębiorstwa do wolnych przepływów pieniężnych.

Korzystanie z zysku z wolnych przepływów pieniężnych

Jako przykład, poniższa tabela przedstawia zysk z wolnych przepływów pieniężnych dla czterech spółek o dużej kapitalizacji i ich wskaźniki P / E w połowie 2009 r. Apple ( AAPL ) odnotował wysoki końcowy wskaźnik P / E dzięki wysokiemu wzrostowi firmy. oczekiwania. General Electric ( GE ) miał ujemny wskaźnik P / E, który odzwierciedlał scenariusz wolniejszego wzrostu. Porównanie dochodu z wolnych przepływów pieniężnych Apple i GE z wykorzystaniem kapitalizacji rynkowej wskazało, że GE oferuje obecnie bardziej atrakcyjny potencjał. Główną przyczyną tej różnicy była duża kwota zadłużenia, jakie GE posiadał w swoich księgach, głównie od swojej jednostki finansowej. Apple był zasadniczo wolny od długów. Zastąpienie kapitalizacji rynkowej wartością przedsiębiorstwa jako dzielnikiem sprawiło, że Apple stał się lepszym wyborem.

Porównanie czterech firm wymienionych poniżej wskazuje, że firma Cisco miała dobrą pozycję przy najwyższym dochodzie z wolnych przepływów pieniężnych w oparciu o wartość przedsiębiorstwa. Wreszcie, chociaż Fluor miał niski wskaźnik P / E, wyglądał równie atrakcyjnie, biorąc pod uwagę jego niską wydajność FCF.

Zysk z przepływów pieniężnych skorygowany o zobowiązanie

Chociaż nie jest to powszechnie stosowane w wycenie przedsiębiorstw, zmiennością jest dochód z przepływów pieniężnych skorygowany o zobowiązania (LACFY). Ta analiza fundamentalna porównuje długoterminowe wolne przepływy pieniężne firmy z jej niespłaconymi zobowiązaniami w tym samym okresie. Dochód z przepływów pieniężnych skorygowany o zobowiązanie można wykorzystać do określenia, jak długo potrwa, zanim wykup stanie się opłacalny lub jak wyceniana jest firma. Obliczenie wygląda następująco:

Średni wolny przepływ środków pieniężnych

Aby sprawdzić, czy inwestycja jest opłacalna, analityk może spojrzeć na dane z dziesięciu lat w obliczeniach LACFY i porównać je z zyskiem z 10-letniego obligacji skarbowej. Im mniejsza różnica między LACFY a dochodowością Skarbu Państwa, tym mniej pożądana jest inwestycja.

Podsumowanie

Dochód z wolnych przepływów pieniężnych oferuje inwestorom lub akcjonariuszom lepszą miarę podstawowych wyników spółki niż powszechnie stosowany wskaźnik P / E. Inwestorzy, którzy chcą zastosować najlepszy wskaźnik fundamentalny, powinni dodać dochód z wolnych przepływów pieniężnych do swojego repertuaru miar finansowych. Oczywiście nie powinieneś polegać tylko na jednej miarce. Jednak kwota wolnych przepływów pieniężnych jest jednym z najdokładniejszych sposobów oceny kondycji finansowej firmy.