Styl ma znaczenie w modelowaniu finansowym

Powiedzmy, że przeglądasz ogłoszenia typu „Want” i znajdujesz reklamę dla analityka akcji. Płaca jest świetna; są możliwości podróżowania. Wygląda na to, że to twoja praca. Spoglądając w dół na listę kwalifikacji, mentalnie odhaczasz każdą z nich:

• Licencjat z inżynierii lub matematyki – sprawdź
• Magister ekonomii lub zarządzania biznesem – sprawdź
• Ciekawy, kreatywny myśliciel – sprawdź
• Potrafi interpretować sprawozdania finansowe – sprawdź
• Silne umiejętności analityczne – sprawdź
• Wymagane doświadczenie w modelowaniu – sprawdź, nie czekaj, lepiej zrób kilka błyszczących 8×10.

Prawda jest taka, że ​​kiedy firmy chcą, aby analitycy giełdowi mieli doświadczenie w modelowaniu, nie obchodzi ich, jak bardzo są fotogeniczni. To, do czego odnosi się ten termin, jest ważną i skomplikowaną częścią analizy kapitału, znaną jako modelowanie finansowe. W tym artykule dowiemy się, czym jest model finansowy i jak go utworzyć.

Definicja modelowania finansowego

Teoretycznie model finansowy to zestaw założeń dotyczących przyszłych warunków biznesowych, które wpływają na prognozy dotyczące przychodów, zysków, przepływów pieniężnych i kont bilansowych firmy.

W praktyce model finansowy to arkusz kalkulacyjny (zwykle w programie Microsoft Excel), którego analitycy używają do prognozowania przyszłych wyników finansowych firmy. Prawidłowe prognozowanie zysków i przepływów pieniężnych na przyszłość jest ważne, ponieważ wewnętrzna wartość akcji zależy w dużej mierze od perspektyw wyników finansowych emitenta.

Arkusz kalkulacyjny modelu finansowego wygląda zwykle jak tabela danych finansowych uporządkowanych według kwartałów i / lub lat obrachunkowych. Każda kolumna tabeli przedstawia bilans, rachunek zysków i strat oraz rachunek przepływów pieniężnych w przyszłym kwartale lub roku. Wiersze tabeli przedstawiają wszystkie pozycje sprawozdania finansowego firmy, takie jak przychody, wydatki, liczba udziałów, wydatki kapitałowe i konta bilansowe. Podobnie jak w przypadku sprawozdań finansowych, model czyta się od góry do dołu lub przychody poprzez zyski i przepływy pieniężne.

Każdy kwartał zawiera zestaw założeń na ten okres, takich jak stopa wzrostu przychodów, założenie marży brutto oraz oczekiwana stawka podatkowa. To właśnie te założenia wpływają na wyniki modelu – generalnie dane dotyczące zysków i przepływów pieniężnych są wykorzystywane do wyceny firmy lub pomagają w podejmowaniu decyzji dotyczących finansowania firmy.

Historia jako przewodnik

Kiedy próbujesz przewidzieć przyszłość, dobrym miejscem do rozpoczęcia jest przeszłość. Dlatego dobrym pierwszym krokiem w budowaniu modelu jest pełna analiza zbioru historycznych danych finansowych i powiązanie prognoz z danymi historycznymi jako podstawą modelu. Jeśli firma generowała marże brutto w przedziale od 40% do 45% w ciągu ostatnich dziesięciu lat, to można założyć, że przy innych warunkach równych marża na tym poziomie jest trwała w przyszłości.

W konsekwencji historyczne dane dotyczące marży brutto mogą stać się w pewnym stopniu podstawą do prognozowania przyszłych dochodów. Analitycy zawsze sprytnie analizują i analizują historyczne trendy wzrostu przychodów, wydatków, nakładów inwestycyjnych i innych wskaźników finansowych przed podjęciem próby prognozowania wyników finansowych na przyszłość. Z tego powodu arkusze kalkulacyjne modeli finansowych zwykle zawierają zestaw historycznych danych finansowych i powiązanych miar analitycznych, na podstawie których analitycy wyprowadzają założenia i prognozy.

Prognozy dochodów

Założenia dotyczące tempa wzrostu przychodów mogą być jednym z najważniejszych założeń w modelu finansowym. Małe odchylenia w najwyższej linii wzrostu może oznaczać duże odchylenia w zysku na akcję (EPS) oraz gotówki przepływa a zatem wyceny zapasów. Z tego powodu analitycy muszą zwracać dużą uwagę na prawidłowe wykonanie górnej projekcji. Dobrym punktem wyjścia jest przyjrzenie się historycznym osiągnięciom przychodów. Być może przychody są stabilne z roku na rok. Być może jest wrażliwy na zmiany dochodu narodowego lub innych zmiennych ekonomicznych w czasie. Być może wzrost przyspiesza, a może jest odwrotnie. Ważne jest, aby wczuć się w to, co wpłynęło na przychody w przeszłości, aby móc dobrze zorientować się w przyszłości.

Po przeanalizowaniu trendu historycznego, w tym tego, co działo się w ostatnich kwartałach, rozsądnie jest sprawdzić, czy kierownictwo wydało wytyczne dotyczące przychodów, czyli własne prognozy zarządu na przyszłość. Następnie przeanalizuj, czy perspektywa jest dość konserwatywna lub optymistyczna w oparciu o dokładny analityczny przegląd biznesu.

Prognoza przychodów na przyszły kwartał jest często oparta na formule w arkuszu, na przykład:

Koszty operacyjne i marża

Ponownie, trend historyczny jest dobrym punktem wyjścia do prognozowania wydatków. Uznając, że istnieją duże różnice między kosztami stałymi a kosztami zmiennymi ponoszonymi przez firmę, analitycy sprytnie rozważają zarówno kwotę kosztów w dolarach, jak i ich udział w przychodach w czasie. Jeżeli koszty sprzedaży, koszty ogólne i administracyjne (SG&A) wahały się od 8% do 10% przychodów w ciągu ostatnich dziesięciu lat, to prawdopodobnie zmieszczą się w tym przedziale w przyszłości. Może to być podstawą do prognozy – ponownie złagodzonej wskazówkami kierownictwa i perspektywami dla całej firmy. Jeśli działalność gospodarcza rozwija się szybko, co odzwierciedla założenie dotyczące wzrostu przychodów, być może element kosztów stałych SG&A zostanie rozłożony na większą podstawę przychodów, a proporcja kosztów SG&A będzie w przyszłym roku mniejsza niż obecnie. Oznacza to, że marże prawdopodobnie wzrosną, co może być dobrym sygnałem dla inwestorów kapitałowych.

Założenia dotyczące linii wydatków są często odzwierciedlane jako wartości procentowe przychodów, a komórki arkusza kalkulacyjnego zawierające pozycje wydatków zwykle mają formuły, takie jak:

mi1=R1