Wykonanie

Co to jest egzekucja?

Realizacja to realizacja zlecenia kupna lub sprzedaży dla papieru wartościowego. Realizacja zlecenia następuje z chwilą jego wypełnienia, a nie złożenia go przez inwestora. Kiedy inwestor przesyła transakcję, jest ona wysyłana do brokera, który następnie określa najlepszy sposób jej realizacji.

Zrozumienie wykonania

Brokerzy są prawnie zobowiązani do zapewnienia inwestorom możliwie najlepszej realizacji transakcji. Komisja Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) wymaga, aby brokerzy zgłaszali jakość swoich zleceń na podstawie poszczególnych akcji, a także powiadamiali klientów, którzy nie otrzymali zleceń kierowanych w celu jak najlepszego wykonania. Koszt wykonywania transakcji znacznie się zmniejszył ze względu na rozwój brokerów internetowych. Wielu brokerów oferuje swoim klientom rabat prowizji, jeśli wykonują określoną liczbę transakcji lub wartość w dolarach miesięcznie. Jest to szczególnie ważne dla inwestorów krótkoterminowych, w których koszty realizacji muszą być jak najniższe.

Jeśli złożone zlecenie jest zleceniem rynkowym lub zleceniem, które można stosunkowo szybko przekształcić w zlecenie rynkowe, to szanse, że zostanie ono rozliczone po żądanej cenie, są wysokie. Ale mogą się zdarzyć sytuacje, szczególnie w przypadku dużego zamówienia, które jest podzielone na kilka małych zamówień, kiedy może być trudne do wykonania w najlepszym możliwym przedziale cenowym. W takich przypadkach do systemu wprowadzane jest ryzyko wykonania. Ryzyko dotyczy opóźnienia pomiędzy złożeniem zlecenia a jego rozliczeniem.

Jak realizowane są zamówienia

• Zamów na podłogę: może to być czasochłonne, ponieważ handlowiec przetwarza transakcję. Pośrednik musi otrzymać zlecenie i je wypełnić.
• Order to Market Maker: Na giełdach takich jak Nasdaq animatorzy rynku są odpowiedzialni za zapewnienie płynności. Broker inwestora może skierować transakcję do jednego z tych animatorów rynku w celu wykonania.
• Sieć komunikacji elektronicznej (ECN): wydajna metoda, w której systemy komputerowe elektronicznie dopasowują zlecenia kupna i sprzedaży.
• Internalizacja: jeśli broker posiada inwentarz danych akcji, może zdecydować o wykonaniu zlecenia we własnym zakresie. Brokerzy określają to jako przejście wewnętrzne.

Najlepsza realizacja zleceń i zobowiązania brokerskie

Zgodnie z prawem brokerzy są zobowiązani do zapewnienia każdemu ze swoich inwestorów możliwie najlepszej realizacji zleceń. Trwa jednak debata na temat tego, czy tak się dzieje, czy też brokerzy kierują zlecenia z innych powodów, takich jak dodatkowe strumienie przychodów, które opisaliśmy powyżej.

Załóżmy na przykład, że chcesz kupić 1000 akcji konglomeratu TSJ Sports Conglomerate, który jest sprzedawany po  obecnej cenie  40 USD. Umieścić  zlecenie rynkowe, a to zostanie wypełnione w $ 40.10. Oznacza to, że zamówienie kosztuje dodatkowe 100 USD. Niektórzy brokerzy twierdzą, że zawsze „walczą o dodatkową jedną szesnastą”, ale w rzeczywistości okazja do  poprawy ceny  jest po prostu okazją, a nie gwarancją. Ponadto, gdy broker próbuje uzyskać lepszą cenę (dla zlecenia z limitem), zmniejsza się szybkość i prawdopodobieństwo wykonania. Jednak sam rynek, a nie broker, może być winowajcą zlecenia, które nie zostanie zrealizowane po  kwotowanej cenie, szczególnie na  szybko zmieniających się rynkach.

Jest to trochę skomplikowana czynność polegająca na tym, że brokerzy próbują wykonywać transakcje w najlepszym interesie swoich klientów, jak również ich własnych. Ale jak się dowiemy, SEC wprowadziła środki, aby przechylić skalę w kierunku najlepiej pojętego interesu klienta.

SEC podjęła kroki, aby zapewnić inwestorom  najlepszą realizację, a zasady zmuszają brokerów do raportowania jakości wykonania na podstawie akcji, w tym sposobu wykonywania zleceń rynkowych i  porównania ceny wykonania z notowaniami publicznymi. skuteczne spready. Ponadto, gdy broker, wykonując zlecenie od inwestora za pomocą zlecenia z limitem, zapewnia wykonanie po cenie lepszej niż notowania publiczne, broker ten musi zgłosić szczegóły tych lepszych cen. Dzięki tym regułom znacznie łatwiej jest określić, którzy brokerzy uzyskują najlepsze ceny, a którzy wykorzystują je tylko w celach marketingowych.

Ponadto SEC wymaga od brokerów / dealerów, aby powiadamiali swoich klientów, jeśli ich zamówienia nie są kierowane w celu jak najlepszej realizacji. Zazwyczaj informacje te znajdują się na potwierdzeniu transakcji, które otrzymujesz po złożeniu zamówienia. Niestety, to zrzeczenie się prawie zawsze pozostaje niezauważone.

Egzekucja i ciemne pule

Ciemne pule to prywatne giełdy lub fora, które mają na celu pomóc inwestorom instytucjonalnym w realizacji dużych zamówień, nie ujawniając ich ilości. Ponieważ ciemne pule są używane głównie przez instytucje, często łatwiej jest znaleźć płynność, aby wykonać transakcję pakietową po lepszej cenie, niż gdyby była ona wykonywana na giełdzie publicznej, takiej jak Nasdaq lub New York Stock Exchange. Jeśli inwestor instytucjonalny złoży duże zlecenie na giełdzie publicznej, jest to widoczne w księdze zleceń, a inni inwestorzy mogą odkryć, że realizowane jest duże zlecenie kupna lub sprzedaży, które może obniżyć cenę akcji.

Większość ciemnych pul oferuje również wykonanie w połowie ceny kupna i sprzedaży, co pomaga brokerom osiągnąć najlepszą możliwą realizację dla swoich klientów. Na przykład, jeśli cena kupna akcji wynosiła 100 USD, a cena wywoławcza 101 USD, zlecenie rynkowe mogłoby zostać zrealizowane po cenie 100,50 USD, gdyby sprzedawca znajdował się po tej cenie w ciemnej puli. Main Street jest generalnie sceptycznie nastawione do ciemnych basenów z powodu braku przejrzystości i braku dostępu do inwestorów detalicznych.

Przykład wykonania

Załóżmy, że Olga złoży zamówienie na sprzedaż 500 akcji ABC za 25 USD. Jej broker jest zobowiązany do znalezienia możliwie najlepszej ceny wykonania akcji. Bada ceny akcji na różnych rynkach i stwierdza, że ​​może uzyskać cenę 25,50 USD za akcje wewnętrznie w porównaniu z ceną 25,25 USD, po której są one sprzedawane na rynkach. Broker wykonuje zlecenie wewnętrznie i zarabia 125 USD na Oldze.