Fundusz Stabilizacji Wymiany (EFS)

Co to jest Fundusz Stabilizacji Wymiany (EFS)?

Fundusz Stabilizacji Wymiany (EFS) to awaryjne konto rezerwowe, z którego Departament Skarbu USA może korzystać w celu łagodzenia niestabilności w różnych sektorach finansowych, w tym na rynkach kredytowych, walutowych.

Zrozumieć EFS

EFS składa się głównie z trzech rodzajów instrumentów finansowych, a mianowicie dolara amerykańskiego ( USD ), walut obcych i  specjalnych praw ciągnienia  (SDR). Na przykład, gdyby Departament Skarbu USA musiał interweniować na rynku walutowym (FX), aby wpłynąć na kursy walutowe i promować stabilność zarówno w walutach zagranicznych, jak i krajowych, mógłby to zrobić, korzystając z EFS.

Na przykład ze względu na wzajemny charakter globalnego rynku walutowego zmienność jednej waluty może szybko się rozprzestrzenić, a EFS można wykorzystać do stłumienia tego zamieszania. Zazwyczaj interwencje są podporządkowaniem banków centralnych, ale EFS pozwala Departamentowi Skarbu Stanów Zjednoczonych na podjęcie działań, które są równoznaczne z interwencją, bez konieczności uzyskiwania zgody Kongresu Stanów Zjednoczonych.

Jedną z głównych cech EFS jest to, że obejmuje SDR-y, które są  pseudowalutą międzynarodowej rezerwy monetarnej utworzonej przez Międzynarodowy Fundusz Walutowy (MFW) w 1969 r. rządy państw członkowskich. Daje to Departamentowi Skarbu USA sposób na koordynację z MFW, jeśli zajdzie potrzeba stabilizacji kursów walutowych.

Skarb Państwa może zamienić fundusze SDR na dolary, wymieniając je z Rezerwą Federalną (FED), bank centralny US SDR może zostać wymieniony na USD, złoto lub inne  rezerwy międzynarodowe  posiadane przez FED. Większość banków centralnych będzie utrzymywać rezerwy międzynarodowe, czyli fundusze, które banki mogą przekazywać między sobą, aby zaspokoić globalne wymagania.

Utworzenie EFS

Amerykański EFS został utworzony i sfinansowany przez ustawę o rezerwach złota z 1934 r. Ustawa ta zdewaluowała dolara w stosunku do złota i usunęła USA ze standardu złota. Ponieważ posunięcie to niewątpliwie zdestabilizowałoby międzynarodowe rynki walutowe, ustawa upoważniła również sekretarza skarbu do wykorzystywania funduszu stabilizacyjnego do handlu złotem, walutami obcymi lub zagranicznym długiem rządowym w celu wpływania na kursy walutowe.

Na podstawie bezpośredniego upoważnienia sekretarza skarbu i za zgodą prezydenta USA EFS może kupować lub sprzedawać waluty obce oraz pomagać w finansowaniu zagranicznych rządów poprzez pożyczki krótkoterminowe. Interwencje na rynku walutowym rozpoczęły się w 1934 i 1935 roku, a EFS udzielał pożyczek wielu rządom i bankom centralnym od czasu swojego powstania.

EFS w działaniu

Rząd USA wykorzystał fundusz po kryzysie gospodarczym w Meksyku w 1994 r., Aby ustabilizować wartość meksykańskiego peso. Administracja Clintona chciała przeznaczyć 20 miliardów dolarów na plan o wartości 50 miliardów dolarów, aby udzielić rządowi meksykańskiemu gwarancji pożyczkowych, aby zapobiec załamaniu się meksykańskiej gospodarki. Kongres Republikanów nie zgodził się jednak na przejęcie funduszy, więc sekretarz skarbu Robert Rubin zdecydował się skorzystać z EFS. Posunięcie to było kontrowersyjne i przeanalizowane przez Komisję ds. Usług Finansowych Izby Reprezentantów Stanów Zjednoczonych.

W 2008 r. Departament Skarbu zadeklarował środki z EFS na ubezpieczenie rynku funduszy inwestycyjnych rynku pieniężnego, który ucierpiał z powodu runku na funduszu po upadku banku inwestycyjnego Bear-Stearns. Uczestniczące fundusze inwestycyjne rynku pieniężnego musiały uiścić opłatę za udział w programie inwestycyjnym, co pomogło zwiększyć zaufanie inwestorów i ustabilizować rynek funduszy inwestycyjnych rynku pieniężnego.

W 2020 roku EFS zapewnił początkowy kapitał, który Rezerwa Federalna wykorzystała w kilku swoich programach pożyczkowych podczas kryzysu związanego z COVID-19. Kredyt na Main Street, Municipal Liquidity Facility, korporacyjne instrumenty kredytowe na rynku pierwotnym i wtórnym oraz terminowe pożyczki papierów wartościowych zabezpieczonych aktywami otrzymały z EFS kapitał założycielski w wysokości 454 miliardów dolarów, który Rezerwa Federalna wykorzystała do około 4 bilionów dolarów w zdolność pożyczkowa. Chociaż Rezerwa Federalna mogłaby sama udzielać pożyczek, unika ryzykownych pożyczek, ponieważ utrata pieniędzy byłaby politycznie niekorzystna dla Fed. Skok Skarbu nawet w niewielkiej części funduszy pokazuje, że rząd i wybierani urzędnicy mają poparcie, co jest ważne, gdy Rezerwa Federalna podejmuje większe, potencjalnie bardziej ryzykowne posunięcia.