Enterprise Multiple
Co to jest Enterprise Multiple?
Wielokrotność przedsiębiorstwa, znana również jako wielokrotność EV, to współczynnik używany do określania wartości firmy. Mnożnik przedsiębiorstwa, czyli wartość przedsiębiorstwa podzielona przez zysk przed odliczeniem odsetek, podatków, amortyzacji i amortyzacji (EBITDA), przedstawia firmę w taki sam sposób, jak zrobiłby to potencjalny nabywca, biorąc pod uwagę zadłużenie firmy. To, co jest uważane za „dobre” lub „złe” przedsiębiorstwo, będzie zależało od branży.
Formuła i obliczanie wielokrotności przedsiębiorstwa
Kluczowe wnioski
- Wielokrotność przedsiębiorstwa, znana również jako wielokrotność EV do EBITDA, to współczynnik używany do określania wartości firmy.
- Oblicza się go poprzez podzielenie wartości przedsiębiorstwa przez EBITDA.
- Wielokrotność przedsiębiorstwa uwzględnia poziom zadłużenia i gotówki firmy oprócz ceny akcji i wiąże tę wartość z dochodowością gotówkową firmy.
- Wielokrotności przedsiębiorstw mogą się różnić w zależności od branży.
- Wyższych mnożników przedsiębiorstw oczekuje się w branżach szybko rozwijających się, a niższych w branżach o powolnym wzroście.
Co może Ci powiedzieć Enterprise Multiple
Inwestorzy używają głównie przedsiębiorstwa przedsiębiorstwa wielokrotnie, aby określić, czy spółka jest niedowartościowana, czy przeszacowana. Niski wskaźnik w stosunku do porównywalnych lub średnich historycznych wskazuje, że firma może być niedowartościowana, a wysoki wskaźnik wskazuje, że firma może być przeszacowana.
Wielokrotność przedsiębiorstwa jest przydatna do porównań międzynarodowych, ponieważ pomija zniekształcające skutki polityki podatkowej poszczególnych krajów. Służy również do znajdowania atrakcyjnych kandydatów do przejęcia, ponieważ wartość przedsiębiorstwa obejmuje zadłużenie i jest lepszym wskaźnikiem niż kapitalizacja rynkowa do celów fuzji i przejęć (M&A).
Wielokrotności przedsiębiorstw mogą się różnić w zależności od branży. Rozsądne jest oczekiwanie wyższych mnożników przedsiębiorstw w branżach szybko rozwijających się (np. Biotechnologia) i niższych w branżach o powolnym wzroście (np. Koleje).
Wartość przedsiębiorstwa (EV) jest miarą wartości ekonomicznej przedsiębiorstwa. Jest często używany do określenia wartości przedsiębiorstwa w przypadku jego nabycia. Uważa się, że jest to lepsza miara wyceny w przypadku fuzji i przejęć niż kapitalizacja rynkowa, ponieważ obejmuje zadłużenie, które jednostka przejmująca musiałby przyjąć, oraz środki pieniężne, które otrzyma.
Przykład korzystania z Enterprise Multiple
Dollar General ( ostatnie 12 miesięcy (TTM) od kwartału kończącego się 1 maja 2020 r. Firma miała 2,67 mld USD w gotówce i jej ekwiwalentach oraz 3,97 mld USD zadłużenia w tym samym kończącym się kwartale.
Kapitalizacja rynkowa firmy wynosiła 48,5 miliarda USD na 10 sierpnia 2020 r. Wielokrotność przedsiębiorstwa Dollar General wynosi 15,7 [(48,5 miliarda USD + 3,97 miliarda USD – 2,67 miliarda USD) / 3,18 miliarda USD]. W tym samym czasie w zeszłym roku wielokrotność przedsiębiorstwa Dollar General wyniosła 14. Wzrost wielokrotności przedsiębiorstwa jest w dużej mierze wynikiem wzrostu kapitalizacji rynkowej o blisko 15 miliardów USD, podczas gdy EBITDA wzrosła o około 500 milionów USD. W tym przykładzie można zobaczyć, w jaki sposób obliczenia Enterprise Multiple uwzględniają zarówno gotówkę, którą firma ma pod ręką, jak i dług, za który firma jest odpowiedzialna.
Ograniczenia korzystania z Enterprise Multiple
Wielokrotność przedsiębiorstwa to miernik używany do znajdowania atrakcyjnych celów wykupu. Uważaj jednak na pułapki wartości akcje z niskimi wielokrotnościami, ponieważ są one zasłużone (np. Firma boryka się z problemami i nie odzyska siły). Stwarza to iluzję wartości inwestycji, ale podstawy branży lub firmy wskazują na ujemne zwroty.
Inwestorzy zakładają, że przeszłe wyniki akcji wskazują na przyszłe zwroty, a gdy wartość wielokrotności spada, często skaczą na możliwość kupienia jej po „taniej” wartości. Znajomość branży i podstaw firmy może pomóc w ocenie faktycznej wartości akcji.
Jednym z łatwych sposobów jest przyjrzenie się oczekiwanej (przyszłej) rentowności i ustalenie, czy prognozy przejdą test. Wielokrotności terminowe powinny być niższe niż wielokrotności TTM. Pułapki wartości pojawiają się, gdy te forwardowe mnożniki wydają się zbyt tanie, ale w rzeczywistości prognozowana EBITDA jest zbyt wysoka, a cena akcji już spadła, co prawdopodobnie odzwierciedla ostrożność rynku. W związku z tym ważne jest, aby znać katalizatory dla firmy i przemysłu.