Empiryczny czas trwania

Co to jest empiryczny czas trwania?

Empiryczny czas trwania to obliczenie czasu trwania obligacji na podstawie danych historycznych, a nie z góry ustalonej formuły, jak ma to miejsce w przypadku efektywnego czasu trwania.

Zrozumieć empiryczny czas trwania

Mówiąc najprościej, empiryczny czas trwania jest bardziej praktyczny, ponieważ wykorzystuje dane historyczne do modelowania wrażliwości ceny obligacji na różne scenariusze stóp procentowych. Kiedy historyczne rentowności rosną lub spadają, historyczne ceny obligacji odpowiednio spadną lub wzrosną, a dane te stanowią podstawę empirycznego czasu trwania. Analiza regresji historycznych cen rynkowych obligacji i rentowności obligacji skarbowych jest procesem statystycznym, za pomocą którego można empirycznie oszacować czas trwania.

Empiryczny czas trwania wyraża odwrotną zależność między stopami procentowymi obligacji a cenami. Kiedy stopy procentowe nowych emisji obligacji rosną, ceny istniejących obligacji spadają, ponieważ stają się one relatywnie mniej atrakcyjne dla inwestorów. Dzięki czasowi trwania inwestorzy mogą uzyskać wiarygodne oszacowanie, o ile cena ich obligacji spadnie w przypadku wzrostu kursu. Dzieje się tak, ponieważ ogólnie rzecz biorąc, ilekroć stopy nowych obligacji wzrosną o jeden punkt procentowy, ceny istniejących obligacji spadną o czas ich trwania wyrażony w procentach.

Załóżmy na przykład, że porównujesz dwie obligacje, których oprocentowanie wynosi pięć procent. Przyglądając się bliżej każdemu z nich, zauważysz, że pierwsza obligacja ma czas trwania 4,8 lat, podczas gdy druga obligacja ma czas trwania 9,2 lat. Oznacza to, że jeśli stopy procentowe wzrosną do sześciu procent, cena pierwszej obligacji spadnie tylko o około 4,8 procent, podczas gdy cena drugiej obligacji spadnie prawie dwukrotnie, czyli o około 9,2 procent. W tym sensie czas trwania daje inwestorom kluczową miarę zmienności przy porównywaniu wielu inwestycji w obligacje. Biorąc pod uwagę inne czynniki, obligacja o krótszym czasie trwania będzie podlegać mniejszej zmienności niż obligacja o dłuższym czasie trwania.

Plusy i minusy empirycznego czasu trwania

Empiryczny czas trwania ma pewne zalety i wady w porównaniu z efektywnym czasem trwania, co oznacza, że ​​inwestorzy stosują wzór, aby dowiedzieć się, co stałoby się z ceną obligacji, gdyby stopy procentowe zmieniły się o jeden punkt procentowy.

Zalety empirycznego czasu trwania obejmują to, że oszacowanie nie opiera się na formułach teoretycznych i założeniach analitycznych; inwestorowi potrzebne są jedynie wiarygodne szeregi cen obligacji i wiarygodne szeregi rentowności obligacji skarbowych. Wady obejmują to, że wiarygodne szeregi ceny obligacji mogą być niedostępne, a szereg dostępnych cen może nie być oparty na rynku, ale raczej modelowany lub wyceniony macierzowo (cena jest oparta na podobnych papierach wartościowych).