Opcja podwojenia

Co to jest opcja podwojenia?

Opcja podwojenia to rezerwa w funduszu tonącym, która daje emitentowi obligacji prawo do wykupu podwójnej kwoty długu przy wykupie obligacji płatnych na żądanie. Opcja podwojenia umożliwia emitentowi umorzenie dodatkowych obligacji po cenie kupna tonącego funduszu.

Zrozumienie opcji podwojenia

Opcja podwojenia to postanowienie zawarte w niektórych umowach obligacji lub umowach prawnych. Jest to związane z podażą funduszu na tonące obligacje. Rezerwa na fundusz tonący to postanowienie zawarte w wielu umowach wykupu obligacji, które nakładają na emitenta obligacji obowiązek przeznaczania co roku określonej części pieniędzy na fundusz lub rachunek w celu spłaty posiadaczy obligacji w terminie zapadalności.

Tonący fundusz może zwiększyć bezpieczeństwo   emisji obligacji korporacyjnych. Dzieje się tak, ponieważ jest mniejsze prawdopodobieństwo, że emitent obligacji nie spłaci pozostałego kapitału w terminie wykupu, ponieważ kwota ostatecznej spłaty będzie znacznie niższa. Obligacje z tonącymi funduszami zazwyczaj zapewniają ochronę przed spadkiem, a także mniejsze ryzyko niewypłacalności. Z tego powodu często oferują niższe zyski niż obligacje bez tonących funduszy.

Opcja podwojenia daje emitentowi obligacji prawo do podwojenia rezerwy na fundusz tonący. Innymi słowy, emitent może odkupić nawet dwa razy więcej obligacji, niż określono w przepisie dotyczącym funduszu tonącego. Obligacje do odkupu są zazwyczaj wybierane w drodze loterii, a odkup zazwyczaj następuje po wartości nominalnej obligacji.

Opcja podwojenia będzie zwykle wykonywana przez emitenta obligacji, ponieważ obecne stopy procentowe spadają poniżej rentowności obligacji. W takiej sytuacji emitent obligacji może być zmotywowany do wykupu większego zadłużenia poprzez opcję tonącego funduszu i refinansowania się po nowych, niższych stopach procentowych. Z tego powodu skorzystanie z opcji podwojenia zmniejsza zysk, jaki uzyskają inwestorzy.

Przykład opcji podwojenia

Opcja podwojenia działa w następujący sposób. Wyobraź sobie, że firma emituje obligacje o wartości 1 miliona dolarów, które mają osiągnąć termin zapadalności za 20 lat. Wyemitowane obligacje są objęte rezerwą funduszu tonącego, który wymaga od firmy odkładania 50 000 USD na tonący fundusz każdego roku przez 20 lat. Rezerwa na fundusz tonący wymaga również, aby emitent obligacji przeznaczał te środki na spłatę części zadłużenia każdego roku w drodze wykupu obligacji na otwartym rynku. Jeśli emisja obligacji ma również opcję podwojenia, emitent obligacji może zdecydować się na wykup obligacji o wartości do 100 000 USD rocznie.