Rabaty za brak zbywalności (DLOM)

Co oznaczają rabaty za brak zbywalności?

Rabaty z tytułu braku zbywalności (DLOM) odnoszą się do metody używanej do obliczania wartości akcji objętych ograniczeniami i objętych ograniczeniami. Teoria stojąca za DLOM polega na tym, że istnieje dyskonto wyceny między akcjami, które są w publicznym obrocie, a zatem mają rynek, a rynkiem akcji prywatnych, który często ma niewielki rynek, jeśli w ogóle go nie ma.

Do kwantyfikacji dyskonta, który można zastosować, zastosowano różne metody, w tym metodę ograniczonych akcji, metodę IPO oraz metodę wyceny opcji.

Zrozumienie rabatów za brak zbywalności (DLOM)

Metoda akcji objętych ograniczeniami zakłada, że jedyną różnicą między akcjami zwykłymi spółki a akcjami objętymi ograniczeniami jest brak zbywalności akcji objętych ograniczeniami.

Następnie różnica cen między obiema jednostkami powinna powstać z powodu tego braku zbywalności. Metoda IPO odnosi się do różnicy cen pomiędzy akcjami sprzedawanymi przed i po IPO. Procentowa różnica między dwoma cenami jest uważana za DLOM przy użyciu tej metody. Metoda wyceny opcji wykorzystuje cenę opcji i cenę wykonania opcji jako wyznaczniki DLOM. Cena opcji jako procent ceny wykonania jest uważana za DLOM w tej metodzie.

Konsensus wielu badań sugeruje, że DLOM waha się od 30% do 50%.

Rabaty za brak wyzwań związanych z rynkowością

Niekontrolowane, niepodlegające sprzedaży udziały własnościowe w ściśle powiązanych spółkach stanowią wyjątkowe wyzwanie dla analityków ds. Wyceny. Kwestie te często pojawiają się podczas sporów dotyczących podatku od darowizn, podatku od nieruchomości, podatku transferowego z pominięciem pokolenia, podatku dochodowego, podatku od nieruchomości i innych sporów podatkowych. Aby pomóc rzeczoznawcom w terenie, Internal Revenue Service (IRS) oferuje pewne wskazówki, szczególnie w odniesieniu do dwóch powiązanych kwestii, które są przedmiotem dalszej analizy w chmurze: Rabat za brak płynności (DLOL) i Rabat za brak kontroli (DLOC).

Bez wątpienia sprzedaż udziałów w spółce prywatnej jest procesem bardziej kosztownym, niepewnym i czasochłonnym niż likwidacja pozycji w podmiocie notowanym na giełdzie. Inwestycja, w której właściciel może osiągnąć płynność w odpowiednim czasie, jest warta więcej niż inwestycja, w której właściciel nie może szybko sprzedać inwestycji. W związku z tym spółki prywatne powinny sprzedawać z dyskontem do rzeczywistej wartości wewnętrznej ze względu na dodatkowe koszty, zwiększoną niepewność i dłuższe horyzonty czasowe związane ze sprzedażą niekonwencjonalnych papierów wartościowych.