Rekapitalizacja dywidendy
Co to jest rekapitalizacja dywidendy?
Rekapitalizacja dywidendy (znana również jako rekapitalizacja dywidendy) ma miejsce, gdy firma zaciąga nowe zadłużenie w celu wypłaty specjalnej dywidendy prywatnym inwestorom lub udziałowcom. Zwykle dotyczy to spółki będącej własnością prywatnej firmy inwestycyjnej, która może zezwolić na dokapitalizowanie dywidendy jako alternatywę dla spółki deklarującej regularne dywidendy na podstawie zysków.
Kluczowe wnioski
- Dokapitalizowanie dywidendy ma miejsce, gdy firma private equity emituje nowy dług, aby zebrać pieniądze na wypłatę specjalnej dywidendy inwestorom, którzy pomogli sfinansować początkowy zakup spółki portfelowej.
- Dywidenda zmniejsza ryzyko dla firmy PE, zapewniając akcjonariuszom wczesne i natychmiastowe zwroty, ale zwiększa zadłużenie w bilansie spółki portfelowej.
- Dokapitalizowanie dywidendy jest często podejmowane w celu uwolnienia pieniędzy, które firma PE może zwrócić inwestorom, bez konieczności przeprowadzania IPO, co może być ryzykowne.
- Rekapitalizacja dywidendy jest rzadkim zdarzeniem i różni się od spółki deklarującej regularne dywidendy z zysków.
Zrozumienie dokapitalizowania dywidendy
Podsumowanie dywidendy odnotowało gwałtowny wzrost, przede wszystkim jako sposób na odzyskanie przez firmy private equity części lub całości pieniędzy, które wykorzystały na zakup udziałów w firmie. Zwykle taka praktyka nie jest pozytywnie oceniana przez wierzycieli lub akcjonariuszy, ponieważ obniża jakość kredytową przedsiębiorstwa, przynosząc korzyści tylko nielicznym.
Przed wyjściem ze spółki portfelowej niektóre firmy private equity i inwestorzy aktywni decydują się na zaciągnięcie dodatkowego zadłużenia w bilansie spółki w celu zapewnienia wcześniejszych płatności swoim komandytariuszom i / lub menedżerom. Zmniejsza to ryzyko dla firm i ich akcjonariuszy.
Ta specjalna dywidenda, oprócz tego, że nie finansuje wzrostu spółki portfelowej, dodatkowo obciąża jej bilans w postaci dźwigni finansowej. Znaczne nowe zadłużenie może stać się przeszkodą w niekorzystnych warunkach rynkowych po wyjściu spółki.
Jednak spółki portfelowe wybrane do dokapitalizowania dywidend zawsze były w dobrej kondycji i były w stanie wytrzymać dodatkowe zadłużenie. Wynika to zwykle z nowych wydarzeń, narzucanych przez sponsorów private equity, które generują silniejsze przepływy pieniężne. Zdrowe przepływy pieniężne umożliwiają sponsorom private equity uzyskanie natychmiastowych częściowych zwrotów z inwestycji, ponieważ inne źródła płynności, takie jak rynki publiczne i fuzje, wymagają więcej czasu i wysiłku.
Rekapitalizacja dywidend osiągnęła wysoki poziom podczas boomu wykupowego w latach 2006-2007.
Przykład rekapitalizacji dywidendy
W grudniu 2017 r. Firma Dover Corp. ogłosiła, że wydzieli swoją działalność w zakresie usług dla pól naftowych, Wellsite. Wellsite stałby się odrębną firmą, skoncentrowaną na specjalistycznym sprzęcie – konkretnie na sztucznych windach, które wyciskają ostatnie krople z szybów naftowych po ich całkowitym wywierceniu. W ramach tworzenia tego odrębnego podmiotu spółka dominująca Dover zaplanowała dokapitalizowanie dywidendy w wysokości ~ 700 mln USD, pozostawiając Wellsite z długoterminowym długiem w wysokości 3,4 X EBITDA. Podczas gdy regularne dywidendy trafiają do uprzywilejowanych i zwykłych akcjonariuszy, w tym przykładzie dywidenda sfinansowała wykup 1 miliarda dolarów w imieniu Dover, wspierany przez inwestora-aktywistę Third Point, LLC.