Przecena
Jaka jest stopa rabatu?
W zależności od kontekstu stopa dyskontowa ma dwie różne definicje i zastosowania. Po pierwsze, stopa dyskontowa odnosi się do stopy procentowej naliczanej bankom komercyjnym i innym instytucjom finansowym za pożyczki, które zaciągają z Banku Rezerw Federalnych w ramach procesu kredytowego okna dyskontowego.
Po drugie, stopa dyskontowa odnosi się do stopy procentowej stosowanej w analizie zdyskontowanych przepływów pieniężnych (DCF) w celu określenia bieżącej wartości przyszłych przepływów pieniężnych.
Kluczowe wnioski
- Termin stopa dyskontowa może odnosić się do stopy procentowej, którą Rezerwa Federalna obciąża banki z tytułu pożyczek krótkoterminowych lub do stopy używanej do dyskontowania przyszłych przepływów pieniężnych w analizie zdyskontowanych przepływów pieniężnych (DCF).
- W kontekście bankowym pożyczki dyskontowe są kluczowym narzędziem polityki pieniężnej i częścią funkcji Fed jako pożyczkodawcy ostatniej instancji.
- W DCF stopa dyskontowa wyraża wartość pieniądza w czasie i może stanowić różnicę między tym, czy projekt inwestycyjny jest opłacalny, czy nie.
Jak działa stopa dyskontowa Fed
Podczas gdy banki komercyjne mogą swobodnie pożyczać i pożyczać kapitał między sobą bez potrzeby stosowania jakiegokolwiek zabezpieczenia przy użyciu rynkowej stopy międzybankowej, mogą również pożyczać pieniądze na swoje krótkoterminowe potrzeby operacyjne z Banku Rezerw Federalnych. Takie pożyczki są obsługiwane przez 12 regionalnych oddziałów Fed, a pożyczony kapitał jest wykorzystywany przez instytucje finansowe do uzupełniania niedoborów finansowania, zapobiegania ewentualnym problemom z płynnością lub w najgorszym przypadku upadłości banku. Ten specjalny instrument pożyczkowy oferowany przez Fed jest nazywany oknem rabatowym.
Pożyczki takie są udzielane przez agencję regulacyjną na bardzo krótki okres nie dłuższy niż 24 godziny, a obowiązującą stopą procentową tych pożyczek jest standardowa Radę Gubernatorów.
Zrozumienie dyskontowych pożyczek okiennych Fed
Program okna rabatowego Fed obejmuje trzy różne poziomy pożyczek, a każdy z nich stosuje odrębną, ale powiązaną stopę procentową. Pierwszy poziom, zwany podstawowym programem kredytowym, koncentruje się na oferowaniu wymaganego kapitału bankom „w dobrej kondycji finansowej”, które mają dobre wyniki kredytowe. Ta podstawowa stopa dyskontowa kredytu jest zwykle ustalana powyżej istniejących rynkowych stóp procentowych, które mogą być dostępne w innych bankach lub z innych źródeł podobnego zadłużenia krótkoterminowego. Następny poziom, zwany wtórnym programem kredytowym, oferuje podobne pożyczki instytucjom, które nie kwalifikują się do podstawowej stopy procentowej i jest zwykle ustalany o 50 punktów bazowych wyżej niż podstawowa stopa procentowa (1 punkt procentowy = 100 punktów bazowych). Instytucje w tym segmencie są mniejsze i mogą nie być tak zdrowe finansowo jak te z pierwszego poziomu, co odpowiada wyższej stopie dyskontowej, jaką obciąża pożyczki oferowane im przez Fed. Trzeci poziom, zwany sezonowym programem kredytowym, służy mniejszym instytucjom finansowym, które mają większe zróżnicowanie przepływów pieniężnych, chociaż przepływy pieniężne mogą być w dużym stopniu przewidywalne.
Na przykład instytuty finansowe związane z sektorem rolniczym lub turystycznym mogą mieć wahania przepływów pieniężnych z powodu wzorców sezonowych, ale w zależności od warunków pogodowych pozostają one przewidywalne. Jednak instytucje z tego segmentu są najbardziej ryzykowne, a pobierane od nich stawki są również wyższe.
Podczas gdy stopy dyskontowe dla pierwszych dwóch poziomów są określane niezależnie przez Fed, a proces ustalania stóp nie uwzględnia żadnych danych rynkowych, stopa dyskontowa dla trzeciego poziomu jest określana na podstawie stawek dominujących na rynku. Zazwyczaj przy ustalaniu sezonowej stopy dyskontowej programu kredytowego bierze się pod uwagę średnią z wybranego zestawu stóp rynkowych porównywalnych alternatywnych instrumentów kredytowych.
Wszystkie trzy rodzaje pożyczek w oknie dyskontowym Rezerwy Federalnej są zabezpieczone, to znaczy pożyczkobiorca musi zachować określone zabezpieczenie lub zabezpieczenie pożyczki.
Stosowanie stopy dyskontowej Fed
Instytucje pożyczające korzystają z tej możliwości oszczędnie, głównie wtedy, gdy nie mogą znaleźć chętnych pożyczkodawców na rynku. Stopy dyskontowe oferowane przez Fed są dostępne po stosunkowo wyższych stopach procentowych w porównaniu do stóp pożyczek międzybankowych, a kredyty dyskontowe mają być dostępne jako opcja awaryjna dla banków znajdujących się w trudnej sytuacji. Pożyczanie z okna dyskontowego Fed może nawet sygnalizować słabość innym uczestnikom rynku i inwestorom. Jego wykorzystanie osiąga najwyższe wartości w okresach trudności finansowych.
Przykład stopy dyskontowej Fed
Na przykład wykorzystanie okna dyskontowego Fed wzrosło pod koniec 2007 i 2008 r., Gdy warunki finansowe gwałtownie się pogorszyły, a bank centralny podjął kroki w celu zastrzyku płynności do systemu finansowego. W sierpniu 2007 r. Rada Gubernatorów obniżyła podstawową stopę dyskontową z 6,25% do 5,75%, zmniejszając rozpiętość w stosunku do stopy funduszy Fed z 1% do 0,5%. W październiku 2008 r., Miesiąc po upadku Lehman Brothers, zadłużenie w okresie dyskontowym osiągnęło najwyższy poziom 403,5 mld USD w porównaniu ze średnią miesięczną 0,7 mld USD w latach 1959–2006. Z powodu kryzysu finansowego rada również przedłużyła okres kredytowania z jednej nocy do 30 dni, a następnie do 90 dni w marcu 2008 r. Gdy gospodarka odzyskała kontrolę, te tymczasowe środki zostały odwołane, a stopa dyskontowa została przywrócona wyłącznie do pożyczek jednodniowych.
Podczas gdy Fed utrzymuje własną stopę dyskontową w ramach programu okna dyskontowego w USA, inne banki centralne na całym świecie również stosują podobne miary w różnych wariantach. Na przykład Europejski Bank Centralny oferuje kredyty o charakterze ciągłym, które służą jako pożyczki marginalne. Organizacje finansowe mogą otrzymać płynność overnight z banku centralnego po przedstawieniu wystarczających aktywów kwalifikowanych jako zabezpieczenia.
Najczęściej kredyty w oknie dyskontowym Fed udzielane są tylko na noc, ale w okresach skrajnych trudności gospodarczych, takich jak kryzys kredytowy w latach 2008-2009, okres kredytowania można wydłużyć.
Stopy dyskontowe w analizie zdyskontowanych przepływów pieniężnych (DCF)
Ten sam termin, stopa dyskontowa, jest również używany w analizie zdyskontowanych przepływów pieniężnych. DCF jest powszechnie stosowaną metodą wyceny używaną do oszacowania wartości inwestycji na podstawie jej oczekiwanych przyszłych przepływów pieniężnych. Opierając się na koncepcji wartości pieniądza w czasie, analiza DCF pomaga ocenić rentowność projektu lub inwestycji poprzez obliczenie bieżącej wartości oczekiwanych przyszłych przepływów pieniężnych przy użyciu stopy dyskontowej.
Mówiąc prościej, jeśli projekt wymaga pewnej inwestycji teraz (a także w przyszłych miesiącach) i dostępne są prognozy dotyczące przyszłych zwrotów, które przyniesie, wówczas – przy użyciu stopy dyskontowej – można obliczyć bieżącą wartość wszystkich takich Przepływy środków pieniężnych. Jeśli wartość bieżąca netto jest dodatnia, projekt uznaje się za wykonalny. W przeciwnym razie uważa się to za niewykonalne finansowo.
W tym kontekście analizy DCF stopa dyskontowa odnosi się do stopy procentowej stosowanej do określenia wartości bieżącej. Na przykład 100 USD zainwestowane dzisiaj w program oszczędnościowy oferujący 10% stopę procentową wzrośnie do 110 USD. Innymi słowy, 110 USD (wartość przyszła) po zdyskontowaniu stopą 10% jest warte 100 USD (wartość bieżąca) na dzień dzisiejszy. Jeśli ktoś zna – lub może rozsądnie przewidzieć – wszystkie takie przyszłe przepływy pieniężne (takie jak przyszła wartość 110 dolarów), to przy użyciu określonej stopy dyskontowej można uzyskać bieżącą wartość takiej inwestycji.
Uwagi specjalne
Jaka jest odpowiednia stopa dyskontowa do zastosowania w przypadku inwestycji lub projektu biznesowego? Inwestując w standardowe aktywa, takie jak obligacje skarbowe, często jako stopę dyskontową stosuje się stopę zwrotu wolną od ryzyka. Z drugiej strony, jeśli firma ocenia rentowność potencjalnego projektu, może zastosować średni ważony koszt kapitału (WACC) jako stopę dyskontową, która jest średnim kosztem, jaki firma płaci za kapitał z pożyczki lub sprzedaży kapitału. W każdym przypadku wartość bieżąca netto wszystkich przepływów pieniężnych powinna być dodatnia, aby można było kontynuować inwestycję lub projekt.
Często Zadawane Pytania
Jakie są 2 znaczenia stopy dyskontowej?
Stopę dyskontową stosuje się najczęściej do stopy procentowej używanej do analizy zdyskontowanych przepływów pieniężnych (DCF) w celu uwzględnienia wartości pieniądza w czasie. Ta stopa dyskontowa służy do ustalenia bieżących wartości przyszłych przepływów pieniężnych. Drugie znaczenie odnosi się do stopy Rezerwy Federalnej do kredytowania pożyczek jednodniowych dla banków potrzebujących awaryjnej płynności. Stopa ta będzie wyższa niż stopa funduszy federalnych.
Jaki wpływ ma wyższa stopa dyskontowa na wartość pieniądza w czasie?
Przyszłe przepływy pieniężne dyskontuje się według stopy dyskontowej, a zatem im wyższa stopa dyskontowa, tym niższa wartość bieżąca przyszłych przepływów pieniężnych. Podobnie niższa stopa dyskontowa prowadzi do wyższej wartości bieżącej. Oznacza to, że gdy stopa dyskontowa jest wyższa, pieniądze w przyszłości będą „mniej warte” lub będą miały mniejszą siłę nabywczą niż dzisiejsze dolary.
Jak obliczasz zdyskontowane przepływy pieniężne?
Obliczenie DCF inwestycji obejmuje trzy podstawowe kroki. Najpierw prognozujesz spodziewane przepływy pieniężne z inwestycji. Po drugie, należy wybrać odpowiednią stopę dyskontową. Trzecim i ostatnim krokiem jest zdyskontowanie prognozowanych przepływów pieniężnych z powrotem do dnia dzisiejszego za pomocą kalkulatora finansowego, arkusza kalkulacyjnego lub ręcznego obliczenia.
Jak wybrać odpowiednią stopę dyskontową?
Zastosowana stopa dyskontowa będzie zależeć od rodzaju przeprowadzonej analizy. Osoby fizyczne powinny wykorzystać koszt alternatywny zainwestowania swoich pieniędzy w pracę w innym miejscu jako odpowiednią stopę dyskontową – mówiąc najprościej, jest to stopa zwrotu, jaką inwestor mógłby zarobić na rynku z inwestycji o porównywalnej wielkości i ryzyku. Firma może użyć stopy dyskontowej opartej na kosztach alternatywnych, ale może również chcieć użyć jej średniego ważonego kosztu kapitału (WACC) lub użyć historycznych średnich zwrotów z aktywów lub projektów podobnych do analizowanych. W niektórych przypadkach najbardziej odpowiednie może być zastosowanie stopy wolnej od ryzyka.