Pochodna wartość inwestycji (DIV)
Co to jest pochodna wartość inwestycji (DIV)?
Pochodna wartość inwestycji (DIV) to metodologia wyceny stosowana do obliczania wartości bieżącej przyszłych przepływów pieniężnych zlikwidowanych aktywów, pomniejszonej o wydatki związane z procesem likwidacji. Pochodna wartość inwestycji jest podobna do metody zdyskontowanych przepływów pieniężnych.
Znaczenie wydatków związanych z procesem likwidacji będzie się znacznie różnić w zależności od różnych rodzajów aktywów. W przypadku zbywalnego portfela akcji zwykłych koszty mogą być nieistotne, podczas gdy sprzedaż wyspecjalizowanych aktywów, takich jak stadion sportowy, pociągnie za sobą znaczne koszty marketingowe, prawne i administracyjne.
Kluczowe wnioski
- Pochodna wartość inwestycji (DIV) to metodologia stosowana do ustalenia bieżącej wartości aktywów zlikwidowanych, przy jednoczesnym uwzględnieniu kosztów likwidacji.
- Wartość bieżąca obejmuje kalkulację kosztów w teraźniejszości i przyszłości, ale zdyskontowanych w wyniku inflacji lub stóp procentowych.
- Metodologia została opracowana w latach 80-tych i na początku 90-tych, kiedy upadło kilka amerykańskich banków.
- W tamtym czasie organy regulacyjne potrzebowały sposobu, aby posortować aktywa zagrożone i określić kluczowe czynniki, takie jak ich wartość, co można było uratować oraz jaki może być czas i koszt ich sprzedaży.
- Odpowiedzialność za likwidację aktywów banków spadła na Federalną Korporację Ubezpieczeń Depozytów (FDIC), która utworzyła Resolution Trust Corporation (RTC) w celu obsługi tego procesu.
- RTC zdecydował się na metodologię pochodnej wartości inwestycji, która jest najlepszym sposobem wyceny aktywów.
Zrozumienie pochodnej wartości inwestycji (DIV)
W latach osiemdziesiątych i wczesnych dziewięćdziesiątych wiele banków w USA upadło. Za likwidację ich aktywów odpowiadała Federalna Korporacja Ubezpieczeń Depozytów (FDIC). Utworzyła Resolution Trust Corporation (RTC), która ma zajmować się niektórymi z tych zadań.
Aby stworzyć strategie zbycia, RTC musiało najpierw wymyślić sposób wyceny portfeli aktywów nierentownych, za które był odpowiedzialny. Portfele te zostały podzielone między wykonawców z sektora prywatnego, którym powierzono odzyskanie jak największej wartości portfeli, oraz wykonawców, którzy często otrzymywali wyższe wynagrodzenie, ponieważ odsetek wartości portfela faktycznie odzyskanego przekroczył określone progi.
Jak działa pochodna wartość inwestycji (DIV)
Obliczanie pochodnej wartości inwestycji (DIV) było inne i bardziej złożone niż obliczanie wartości likwidowanych aktywów bazowych. Czynniki, które wyprowadzona wartość inwestycji musiała wziąć pod uwagę, obejmowały różne procedury, które różne państwa stosowały w odniesieniu do egzekucji hipotecznych, a także czas, jaki miało zająć zajęcie hipoteczne. Analitycy wyceny musieli oszacować, ile czasu zajmie odzyskanie zabezpieczenia z postępowania upadłościowego, czas potrzebny na sprzedaż składnika aktywów, a także koszty związane z zarządzaniem samym procesem.
Założenia te zostały ujednolicone, ale nadal wiązały się z ryzykiem, ponieważ analitycy ds. Wyceny musieli dokonywać subiektywnych ocen.
Uwagi specjalne
W wielu przypadkach zbiórki, które RTC był w stanie osiągnąć, przekraczały DIV, chociaż różniło się to w zależności od rodzaju spółki kapitałowej, która była wykorzystywana do likwidacji aktywów. Grunty niezabudowane i częściowo zagospodarowane charakteryzowały się najniższym wskaźnikiem NPV wpływów netto w stosunku do DIV, przy czym najwyższy wskaźnik miały kredyty komercyjne i wielorodzinne niespłacane.