Wyjaśnienie korporacyjnych ryzyk walutowych

Firmy, które prowadzą działalność międzynarodową lub krajową, muszą radzić sobie z różnymi rodzajami ryzyka podczas handlu w walutach innych niż ich waluta krajowa.

Firmy zazwyczaj generują kapitał, pożyczając dług lub emitując kapitał,  a następnie wykorzystują go do inwestowania w aktywa i próbują wygenerować zwrot z inwestycji. Inwestycja może dotyczyć aktywów za granicą i finansowana w walutach obcych lub produkty firmy mogą być sprzedawane zagranicznym klientom, którzy płacą w swoich lokalnych walutach.

Firmy krajowe, które sprzedają wyłącznie klientom krajowym, mogą nadal być narażone na ryzyko walutowe, ponieważ kupowane przez nie surowce wyceniane są w walucie obcej. Firmy, które prowadzą działalność tylko w swojej walucie krajowej, nadal mogą być narażone na ryzyko walutowe, jeśli ich konkurenci działają w innej walucie krajowej. Więc jakie są różne ryzyka walutowe firmy? (Patrz także: Wymiana walut: Oprocentowanie zmienne Vs. stałej stopie. )

Ryzyko transakcji

Ryzyko transakcji  pojawia się, gdy firma ma zadeklarowany przepływ środków pieniężnych do zapłacenia lub otrzymania w walucie obcej. Ryzyko pojawia się często, gdy firma sprzedaje swoje produkty lub usługi na kredyt i otrzymuje płatność z opóźnieniem, takim jak 90 lub 120 dni. Jest to ryzyko dla firmy, ponieważ w okresie pomiędzy sprzedażą a otrzymaniem środków wartość płatności zagranicznej przy jej wymianie na walutę krajową może spowodować stratę dla firmy. Obniżona wartość waluty krajowej wynikałaby z tego, że kurs wymiany zmieniał się względem firmy w okresie przyznania kredytu.

Poniższy przykład ilustruje ryzyko transakcji z udziałem dolarów amerykańskich i australijskich:

Dla przykładu załóżmy, że firma o nazwie USA Printing ma krajową walutę w dolarach amerykańskich i sprzedaje maszynę drukarską klientowi z Australii, firmie Koala Corp., który płaci w swojej walucie krajowej w dolarach australijskich (AU) w kwota 2 mln USD.

W scenariuszu A faktura sprzedaży jest opłacana przy dostawie maszyny. Firma USA Printing otrzymuje 2 miliony AU $ i przelicza je po kursie kasowym 1: 2, a tym samym otrzymuje 1 milion $ w swojej walucie krajowej.

W scenariuszu B firma zezwala klientowi na kredyt, więc po 90 dniach wypłacane jest 2 miliony AU $. USA Printing nadal otrzymuje 2 miliony AU $, ale notowany wówczas kurs spot wynosi 1: 2,50, więc kiedy USA Printing przelicza płatność, jest wart tylko 800 000 $, co stanowi różnicę 200 000 $.

Gdyby drukarnia w USA zamierzała osiągnąć zysk w wysokości 200 000 USD ze sprzedaży, deprecjacji jednostki AU w okresie 90 dni.

Ryzyko tłumaczenia

Firma prowadząca działalność za granicą będzie musiała przeliczyć wartości każdego z tych aktywów i pasywów w walucie obcej na swoją walutę krajową. Wtedy trzeba skonsolidować je z jego aktywów i pasywów walutowych do domu, zanim będzie mogła publikować swoje skonsolidowane sprawozdania finansowe powierniczego bilansu i rachunku zysków i strat. Proces przeliczania może skutkować niekorzystnymi równoważnymi wartościami aktywów i pasywów w walucie krajowej. Prosty przykład bilansowy firmy, której walutą macierzystą (i sprawozdawczą) są funty brytyjskie (£), zilustruje ryzyko związane z przeliczeniem :

W pierwszym roku, przy kursie wymiany 1 GBP: 1,50, zagraniczne aktywa firmy są warte 200 GBP w walucie krajowej, a aktywa i pasywa ogółem po 300 GBP. Stosunek zadłużenia do kapitału własnego wynosi 2: 1. W drugim roku dolar stracił na wartości i jest obecnie notowany po kursie 1 GBP: 3 USD. Kiedy aktywa i pasywa w drugim roku są konsolidowane, zagraniczne aktywa są warte 100 funtów (50% spadek wartości w funtach). Aby bilans był zbilansowany, pasywa muszą być równe aktywom. Korekta dotyczy wartości kapitału własnego, który musi spaść o 100 funtów, więc pasywa również wynoszą 200 funtów.

Negatywnym skutkiem tej korekty kapitału jest to, że D / E, czyli wskaźnik dźwigni finansowej, uległ obecnie istotnej zmianie. Byłby to poważny problem dla firmy, gdyby otrzymał przymierze (promesy), aby wskaźnik ten poniżej ustalonego rysunku. Konsekwencją dla firmy może być to, że bank, który uiścił 200 funtów długu, zażąda jej zwrotu lub zastosuje kary karne za zrzeczenie się zobowiązania.

Kolejnym nieprzyjemnym efektem wynikającym z przeliczenia jest to, że wartość kapitału jest znacznie niższa – nie jest to przyjemna sytuacja dla akcjonariuszy, których inwestycja była warta 100 funtów w zeszłym roku i niektórzy (nie widząc bilansu w momencie publikacji) mogą próbować sprzedać swoje akcje. Taka sprzedaż może obniżyć cenę udziału w rynku lub utrudnić spółce przyciągnięcie dodatkowych inwestycji kapitałowych.

Niektóre firmy argumentowałyby, że wartość aktywów zagranicznych nie zmieniła się w walucie lokalnej; nadal jest wart 300 dolarów, a jego działalność i rentowność mogą być równie cenne, jak w zeszłym roku. Oznacza to, że nie następuje samoistne pogorszenie wartości dla akcjonariuszy. Wszystko, co się wydarzyło, to efekt księgowy przeliczenia waluty obcej. Dlatego niektóre firmy przyjmują stosunkowo luźne podejście do ryzyka związanego z tłumaczeniem, ponieważ nie ma rzeczywistego efektu przepływu środków pieniężnych. Gdyby spółka miała sprzedać swoje aktywa po zamortyzowanym kursie wymiany w drugim roku, miałoby to wpływ na przepływy pieniężne, a ryzyko przewalutowania stałoby się ryzykiem transakcyjnym.

Ryzyko ekonomiczne

Podobnie jak ryzyko transakcyjne, ryzyko ekonomiczne ma wpływ na przepływ środków pieniężnych na firmę. W przeciwieństwie do ryzyka transakcyjnego, ryzyko ekonomiczne dotyczy niezaangażowanych przepływów pieniężnych lub tych związanych z oczekiwaną, ale jeszcze niezakończoną przyszłą sprzedażą produktów. Ta przyszła sprzedaż, a tym samym przyszłe przepływy pieniężne, mogą ulec zmniejszeniu, gdy zostaną wymienione na walutę krajową, jeżeli zagraniczny konkurent sprzedający temu samemu klientowi, co firma (ale w walucie konkurenta), zauważy, że jego kurs wymiany zmienia się korzystnie (w porównaniu z kursem klienta), podczas gdy kurs wymiany firmy w stosunku do klienta zmienia się niekorzystnie. Należy pamiętać, że klient może znajdować się w tym samym kraju co firma (a więc mieć tę samą walutę krajową), a firma nadal byłaby narażona na ryzyko gospodarcze.

W związku z tym spółka straciłaby na wartości (w walucie krajowej) nie z własnej winy; na przykład jego produkt mógłby być równie dobry lub lepszy niż produkt konkurencji, po prostu teraz kosztuje klienta więcej w walucie klienta.

Podsumowanie

Ryzyko walutowe może mieć różny wpływ na firmę, niezależnie od tego, czy prowadzi ona działalność krajową, czy międzynarodową. Ryzyko transakcyjne i ekonomiczne wpływa na przepływy pieniężne firmy, podczas gdy ryzyko transakcyjne to przyszłość i znane przepływy pieniężne. Ryzyko ekonomiczne reprezentuje przyszłe (ale nieznane) przepływy pieniężne. Ryzyko przewalutowania nie ma wpływu na przepływy pieniężne, chociaż mogłoby zostać przekształcone w ryzyko transakcyjne lub ekonomiczne, gdyby spółka miała zrealizować wartość swoich aktywów lub zobowiązań w walucie obcej. Ryzyko może być trudne do zrozumienia, ale dzieląc je na te kategorie, łatwiej jest zobaczyć, jak to ryzyko wpływa na bilans firmy.