Wymienna notatka podrzędna
Co to jest wymienialna notatka podrzędna?
Zamienny weksel podporządkowany to krótkoterminowy dłużny papier wartościowy wyemitowany przez spółkę, który może zostać wymieniony na jej akcje zwykłe według uznania posiadacza obligacji. Jest to krótkoterminowa obligacja zamienna, ale plasująca się poniżej innych, bardziej uprzywilejowanych pożyczek (jest podporządkowana innym długom).
W przypadku upadłości emitenta i konieczności zlikwidowania aktywów, wymienny weksel podporządkowany zostanie spłacony dopiero po opłaceniu innych dłużnych papierów wartościowych. Jednakże, podobnie jak w przypadku wszystkich korporacyjnych papierów dłużnych, obligacja będzie miała pierwszeństwo spłaty przed akcją.
Kluczowe wnioski
- Zamienne obligacje podporządkowane to krótkoterminowe obligacje zamienne wyemitowane przez spółkę, które mogą zostać zamienione na akcje spółki.
- Dług podporządkowany to dług, który jest spłacany po całkowitej spłacie dłużników uprzywilejowanych, co sprawia, że jest on nieco bardziej ryzykowny niż długi uprzywilejowane, ale mniej ryzykowny niż dla akcjonariuszy.
- Wymiana obligacji zamiennych na akcje powoduje utratę przez inwestora pośredniego pierwszeństwa spłaty w przypadku upadłości.
Zrozumienie wymienialnych notatek podrzędnych
Zamienny papier wartościowy to rodzaj papieru wartościowego, który można zamienić na akcje zwykłe według uznania posiadacza. Zamienne papiery wartościowe mogą być wymienione na akcje zwykłe po określonej cenie konwersji. Liczba możliwych do uzyskania akcji zwykłych jest określona przez współczynnik konwersji, który dzieli wartość nominalną papieru wartościowego przez cenę zamiany. Na przykład załóżmy, że cena przeliczeniowa w momencie emisji wymienialnego weksla podrzędnego wynosi 50 USD. Każdy banknot o wartości nominalnej 1000 USD można by zatem wymienić na 20 akcji zwykłych (1000 USD / 50 USD = 20 akcji).
Podporządkowane aspekt notatki opisuje swoją pozycję wśród innych kredytów. Jako dług podporządkowany jest uważany za dług podporządkowany, który nie zostanie spłacony, dopóki inni, nadrzędni posiadacze długu nie zostaną spłaceni w całości. Wymienny weksel podporządkowany jest zatem dłużnym papierem wartościowym, który w pewnym momencie w przyszłości może być zamieniony na akcje zwykłe i podporządkowany innym długom. Jednak w przypadku niewypłacalności spółki posiadacze zamiennych obligacji podporządkowanych zajmują pierwsze miejsce przed akcjonariuszami w zakresie odzyskiwania kapitału. Ponieważ posiadacz ma możliwość zamiany na akcje, banknot ma zwykle niższą stopę zwrotu. Ogólnie rzecz biorąc, im cenniejsza funkcja konwersji, tym niższa stopa zwrotu.
Zamienne obligacje podporządkowane zwykle zmieniają się wraz z ceną akcji zwykłych. Jeśli ceny akcji wzrosną, wzrośnie również wartość banknotu. Jeżeli cena akcji zwykłych ulega znacznym wahaniom, to z kolei cena obligacji zamiennych może również podlegać wahaniom. W konsekwencji zamienne papiery dłużne oferują możliwość znacznych zysków (lub strat) kapitałowych w przeciwieństwie do innych papierów wartościowych o stałym dochodzie, które są zwykle mniej wrażliwe na rynki akcji.
Konwersja kabrioletów
Konwersja może być dobrowolna lub wymuszona. Dobrowolna konwersja jest inicjowana przez posiadacza i może nastąpić w dowolnym momencie aż do wygaśnięcia funkcji konwersji. Inwestor, który nie zamieni swoich obligacji na kapitał, otrzyma ich wartość nominalną w gotówce w terminie zapadalności. Konkretne daty, w których posiadacze banknotów mogą skorzystać ze swoich praw do zamiany swoich papierów wartościowych w okresie ważności obligacji, można znaleźć w umowie powierniczej.
Obowiązkowa lub wymuszona konwersja jest inicjowana przez emitenta i może nastąpić w dowolnym momencie. Firma może na przykład skorzystać z przywileju wywołania zamiennego papieru wartościowego. Można to zrobić w celu usunięcia długoterminowego zadłużenia z bilansu bez konieczności wykupu obligacji na gotówkę. Aby zachęcić posiadaczy obligacji do zamiany posiadanych obligacji, firma może zwiększyć dywidendę z akcji zwykłych, tak aby posiadaczom tych akcji było lepiej.