Instrument finansowania papieru komercyjnego (CPFF)
Co to jest mechanizm finansowania papierów komercyjnych (CPFF)?
Commercial Paper Funding Facility (CPFF) to program ustanowiony w październiku 2008 r. W celu złagodzenia obciążenia funduszy rynku pieniężnego podczas Wielkiej Recesji. CPFF miał na celu zwiększenie płynności rynku papierów komercyjnych poprzez zapewnienie finansowania emitentom. Program specjalnie pod warunkiem zapasową miary płynności dla handlowych emitentów papierowych poprzez celowej (SPV).
Fed ponownie otworzył CPFF w marcu 2020 r. W odpowiedzi na gwałtowną wyprzedaż rynkową i niepewność gospodarczą związaną z początkiem globalnej pandemii COVID-19.
Kluczowe wnioski
- Kredyt na papiery komercyjne (CPFF) był programem utworzonym przez Rezerwę Federalną w celu ustabilizowania rynku papierów komercyjnych w czasie kryzysu finansowego w 2008 r. Poprzez wykorzystanie spółek celowych.
- Dokument komercyjny odnosi się do krótkoterminowych korporacyjnych instrumentów dłużnych wykorzystywanych do finansowania bieżącej działalności wielu przedsiębiorstw i ma kluczowe znaczenie dla funkcjonowania zarówno przedsiębiorstw, jak i rynków finansowych.
- CPFF został przywrócony wiosną 2020 roku w odpowiedzi na początkowe skutki gospodarcze pandemii COVID-19.
Zrozumienie instrumentu finansowania komercyjnego papieru
Papier komercyjny jest kluczowym źródłem finansowania dla wielu firm. Jest to powszechnie stosowany rodzaj niezabezpieczonego, krótkoterminowego instrumentu dłużnego emitowanego przez przedsiębiorstwa, zwykle wykorzystywanego do finansowania wynagrodzeń, zobowiązań i zapasów oraz do obsługi innych zobowiązań krótkoterminowych.
Rynek papierów komercyjnych odegrał dużą rolę w kryzysie finansowym, który rozpoczął się w 2007 r. Gdy inwestorzy zaczęli wątpić w kondycję finansową i płynność firm takich jak Lehman Brothers, rynek papierów komercyjnych zamarł, a firmy nie miały już łatwego dostępu i niedrogie finansowanie. Innym skutkiem zamrożenia rynku papierów komercyjnych było „przełamanie forsy” niektórych funduszy rynku pieniężnego – znaczących inwestorów w papiery komercyjne. Oznaczało to, że fundusze, których to dotyczy, miały wartość aktywów netto poniżej 1 USD, co odzwierciedla malejącą wartość ich niespłaconych papierów komercyjnych wyemitowanych przez firmy o podejrzanej kondycji finansowej.
Instrument finansowania papierów komercyjnych (CPFF) został następnie utworzony przez Bank Rezerwy Federalnej w Nowym Jorku w dniu 7 października 2008 r. W wynikuzapaści kredytowej, z jaką borykali się pośrednicy finansowi na rynku papierów komercyjnych. Bank Rezerwy Federalnej w Nowym Jorku zamknął CPFF w lutym 2010 r., Po tym, jak przestał być potrzebny, ponieważ sektor finansowy i szeroko pojęta gospodarka ożyły.
Spółki celowe utworzone za pośrednictwem CPFF były finansowane bezpośrednio przez Bank Rezerw Federalnych w Nowym Jorku i były wykorzystywane do zakupu trzymiesięcznych papierów komercyjnych, zarówno zabezpieczonych, jak i niezabezpieczonych. Finansowanie to miało być następnie zabezpieczone aktywami wniesionymi do spółek celowych, a także opłatami wnoszonymi przez emitentów niezabezpieczonych papierów. US Treasury Department czuł, że program był wymagany w celu zapobieżenia dalszemu znaczne zakłócenia na rynkach finansowych.
CPFF i pandemia COVID-19
W marcu 2020 roku wiele światowych rynków i aparatów gospodarczych zostało w rozsypce, gdy pandemia COVID-19 pojawiła się i rozprzestrzeniła na cały świat. To zmusiło rządy do nałożenia nakazów zamknięcia i wielu ludzi pozostało w domu ze strachu przed infekcją. W tym czasie Fed przywrócił instrument CPFF na okres jednego roku za pośrednictwem SPV, aby pomóc w utrzymaniu stabilności na rynku papierów komercyjnych.
Departament Skarbu USA udzielił także Rezerwie Federalnej 10 mld USD ochrony kredytowej w związku z CPFF z Funduszu Stabilizacji Wymiany Skarbowej (EFS). Rezerwa Federalna zapewniła następnie SPV finansowanie w ramach CPFF. Pożyczki były zabezpieczone całym majątkiem SPV.