Chiński żywopłot

Co to jest chiński żywopłot?

Chiński hedging to taktyczna pozycja, która stara się wykorzystać błędnie wycenione współczynniki konwersji, jednocześnie chroniąc inwestorów przed ryzykiem. Polega ona na ustanowieniu krótkiej pozycji w zamiennych papierach wartościowych i długiej pozycji w zamiennych aktywach bazowych. Inwestor odniesie zysk, gdy aktywa bazowe stracą na wartości, zmniejszając premię na zamiennym papierze wartościowym.

Zrozumieć chiński żywopłot

Chiński hedging, znany również jako reverse hedge, jest rodzajem arbitrażu zamiennego. Zamienny papier wartościowy, taki jak obligacja z opcją zamiany na akcje, jest sprzedawany z premią odzwierciedlającą koszt opcji. Inwestor chce, aby aktywa bazowe straciły na wartości, sprawiając, że krótka pozycja na zamienniku będzie zyskowna. Zabezpieczając pozycję krótką poprzez zawarcie pozycji długiej na aktywach bazowych, inwestor jest chroniony przez duże aprecjacje.

Byłoby to przeciwieństwem realizacji hedgingu typu set-up, który jest strategią arbitrażu zamiennego , która obejmuje pozycję długą na zamiennym papierze wartościowym i skraca jego akcje bazowe. Ten rodzaj zabezpieczenia wydaje się również wykorzystywać błędnie wycenione współczynniki konwersji, jednocześnie wyodrębniając ryzyko niezwiązane z błędem.

Inwestor zyskuje, gdy wartość aktywów bazowych rośnie, zwiększając premię za zamienne papiery wartościowe. Zamienny papier wartościowy, taki jak obligacja z opcją zamiany na akcje zwykłe, jest sprzedawany z premią odzwierciedlającą koszt opcji. Zabezpieczając  pozycję długą poprzez skrócenie pozycji aktywów bazowych, inwestor jest chroniony przed deprecjacją ceny obligacji.

Ryzyko związane z chińskim zabezpieczeniem

Oferta obligacji zamiennych może zawierać zastrzeżenia ograniczające zdolność inwestora do skutecznego osiągnięcia chińskiego zabezpieczenia:

• Obligacja zamienna może obejmować opcję  kupna. Taka opcja umożliwia emitentowi odkupienie papieru wartościowego od obligatariuszy. Emitent może zrekompensować obligatariuszom gotówkę lub dostarczyć im akcje w drodze  przymusowej konwersji. Jeżeli inwestor otrzyma środki pieniężne od emitenta, może to nie wystarczyć do pokrycia pozycji krótkiej. Inwestor, który ma krótki instrument zamienny, musi również zrezygnować ze swojej pozycji.
• Obligacja zamienna może określać okres oczekiwania, zanim inwestor będzie mógł zainicjować transakcję lub ograniczyć konwersję do określonego okresu rocznego.

Każdy scenariusz pokazuje, że obligacja zamienna niekoniecznie musi w całości pokrywać ryzyko nieodłącznie związane z krótką pozycją na giełdzie.

Chiński Hedge jako ubezpieczenie

Chińska strategia hedgingowa jest formą ubezpieczenia.  Zabezpieczanie w kontekście biznesowym lub portfelu polega na zmniejszaniu lub przenoszeniu ryzyka. Weź pod uwagę, że korporacja może zdecydować się na budowę i prowadzenie fabryki w obcym kraju, do którego eksportuje swój produkt, tak aby mogła obniżyć koszty i zabezpieczyć się przed ryzykiem walutowym poprzez działalność lokalną.

Kiedy inwestorzy zabezpieczają się, ich celem jest ochrona ich aktywów. Hedging może oznaczać konserwatywne podejście do inwestowania, ale niektórzy z najbardziej agresywnych inwestorów na rynku stosują tę strategię. Zmniejszając ryzyko w jednej części portfela, inwestor może często podejmować większe ryzyko gdzie indziej, zwiększając swój potencjał do uzyskania bezwzględnych zwrotów,  jednocześnie nakładając mniej kapitału na ryzyko w każdej indywidualnej inwestycji.

Innym sposobem spojrzenia na to jest to, że zabezpieczanie się przed ryzykiem inwestycyjnym  oznacza strategiczne wykorzystywanie instrumentów na rynku w celu przeciwdziałania ryzyku niekorzystnych ruchów cen. Innymi słowy, inwestorzy zabezpieczają jedną inwestycję, dokonując drugiej.