Carrying Charge Market
Co to jest rynek opłat za przewóz?
Na rynku opłat bilansowych cena kontraktu futures na towar jest wyższa niż jego cena kasowa ze względu na koszty – lub „opłaty za prowadzenie” – związane z fizycznym przechowywaniem tego towaru.
Na tych rynkach można w przybliżeniu oszacować prawdopodobną cenę kontraktu futures na towar, biorąc jego cenę kasową i dodając opłaty związane z przenoszeniem. Jednak rzeczywista cena kontraktów terminowych będzie często odbiegała od tej prognozy ze względu na siły podaży i popytu.
Kluczowe wnioski
- Rynek opłaty nośnej to taki, na którym ceny kontraktów futures są wyższe niż ceny spot.
- Odzwierciedla to częściowo koszty związane z fizycznym utrzymaniem aktywów bazowych.
- Z tej perspektywy posiadacze kontraktów futures na rynku opłat za przenoszenie są skłonni zapłacić dodatkowo za kontrakt futures, ponieważ pozwala im to uniknąć płacenia tych opłat.
Jak działają rynki Carrying Charge
Rynki kontraktów terminowych na towary są dużą i ważną częścią nowoczesnych rynków finansowych. Za ich pośrednictwem firmy, które opierają się na towarach w swojej działalności, mogą pozyskiwać je na dużą skalę w sposób minimalizujący ryzyko kontrahenta. Jednocześnie producenci surowców mogą skorzystać na zabezpieczeniu terminowym i przejrzystości cen, podczas gdy nabywcy finansowi mogą wykorzystywać rynki do spekulacji cenami towarów.
Ze względu na dużą różnorodność towarów, którymi handluje się na tych rynkach, niektóre rynki kontraktów terminowych na towary będą wykazywać odmienne wzorce cenowe. Na przykład towary takie jak kukurydza, złoto i ropa naftowa będą miały ceny kontraktów terminowych wyższe niż ich ceny spot. Jednym z głównych powodów takiego stanu rzeczy jest to, że przechowywanie tych towarów kosztuje, ze względu na czynniki, takie jak pasza dla zwierząt gospodarskich, ubezpieczenie metali szlachetnych lub czynsz za magazyny. Jednocześnie towary te nie przynoszą żadnego zysku w postaci dywidend ani odsetek, więc posiadanie ich ma negatywny wpływ na krótkoterminowe przepływy pieniężne właściciela.
Ważny
Chociaż rynki kontraktów terminowych na towary mają tendencję do podążania za szerokimi wzorcami, takimi jak te, ważne jest, aby pamiętać, że rzeczywiste ceny kontraktów futures będą się dynamicznie zmieniać w oparciu o znacznie szerszy zestaw czynników. Ostatecznie to podaż i popyt wyznaczają ceny kontraktów futures, więc te wzorce nie zawsze się utrzymują.
Tego typu towarowe kontrakty terminowe futures znane są jako „rynki z opłatami nośnymi”, ponieważ ich ceny kontraktów futures są uzależnione od opłat za ich prowadzenie. Z drugiej strony, to samo nie byłoby prawdą w przypadku kontraktów terminowych typu futures na indeksy giełdowe, ponieważ w tym przypadku aktywa bazowe – a mianowicie indeks akcji, taki jak S&P 500 nie mają tego samego rodzaju obciążeń bilansowych. W rzeczywistości jest odwrotnie: osoby, które są właścicielami spółek tworzących indeks giełdowy, często otrzymują dywidendy ze swojego portfela, co oznacza, że posiadanie tych aktywów ma pozytywny wpływ na ich krótkoterminowe przepływy pieniężne. Z tego powodu kontrakty futures na indeksy akcyjne zazwyczaj mają ceny kontraktów futures poniżej ich cen kasowych, aby odzwierciedlić fakt, że właściciele kontraktów terminowych „tracą” dochód z dywidend uzyskany przez posiadaczy aktywów.
Prawdziwy przykład rynku opłat za przewożenie
Rynek obciążeń bilansowych może reprezentować wahania obserwowane w wyniku tego rodzaju sytuacji. Na przykład, jeśli zapewnienie i przechowywanie buszla kukurydzy kosztuje 1 dolara miesięcznie, a cena spot to 6 dolarów za buszel, kontrakt na buszel kukurydzy, który dojrzewa w ciągu trzech miesięcy, powinien kosztować 9 dolarów na rynku ładunków. Jednak w przypadku małej podaży towaru ceny spot mogą być wyższe niż odwróconą krzywą futures, znaną również jako backwardation.
Na niektórych rynkach, zwłaszcza na rynku energii, zacofanie jest standardem. Na przykład załóżmy, że inwestor zawarł kontrakt terminowy na zboża na 100 USD z terminem spłaty za rok. Jeśli spodziewana przyszła cena spot wynosi 70 USD, rynek znajduje się w fazie wstecznej. W tym scenariuszu cena kontraktów futures będzie musiała spaść lub przyszła zmiana ceny spot będzie zbiegać się z oczekiwaną przyszłą ceną spot.