Oprocentowana
Co to jest oprocentowanie?
Przeniesione odsetki to udział w zyskach, które komplementariusze funduszy private equity i hedge otrzymują jako wynagrodzenie, niezależnie od tego, czy wnieśli jakiekolwiek środki początkowe. Ponieważ odsetki przenoszone są rodzajem opłaty za wyniki, motywują ogólne wyniki funduszu. Jednak odsetki przenoszone są często wypłacane tylko wtedy, gdy zyski funduszu osiągają określony próg.
Kluczowe wnioski
- Udział w zyskach z kapitału prywatnego lub w zyskach funduszu, który służy jako wynagrodzenie dla zarządzających funduszem.
- Wartość odsetek przenoszonych nie jest automatyczna i jest emitowana tylko wtedy, gdy fundusz osiąga wyznaczony poziom lub powyżej.
- Jeśli fundusz nie działa zgodnie z pierwotnym planem, powoduje to zmniejszenie wysokości przenoszonych odsetek, a tym samym wynagrodzenia zarządzającego funduszem.
- Ponieważ odsetki przenoszone są uważane za zwrot z inwestycji, są opodatkowane według stawki zysków kapitałowych, a nie według stopy dochodu.
- Zwolennicy przenoszonych odsetek argumentują, że zachęca to zarządzanie spółkami i funduszami do rentowności.
Jak działa Carried Interest
Zainteresowane odsetki stanowią główne źródło dochodu komplementariusza i stanowią tradycyjnie około jednej czwartej rocznego zysku funduszu. Chociaż wszystkie fundusze pobierają niewielką opłatę za zarządzanie, ma ona jedynie pokrywać koszty zarządzania funduszem, z wyjątkiem wynagrodzenia zarządzającego funduszem. Jednak komplementariusz musi zapewnić zwrot całego kapitału założycielskiego wniesionego przez komandytariuszy wraz z pewną wcześniej ustaloną stopą zwrotu.
Zainteresowanie to od dawna stanowi centrum debaty w USA, a wielu polityków twierdzi, że jest to „luka”, która pozwala inwestycjom na niepublicznym rynku kapitałowym uniknąć opodatkowania według rozsądnej stawki.
W jaki sposób firmy korzystają z odsetek
Komplementariusz otrzymuje wynagrodzenie w postaci rocznej opłaty za zarządzanie, która zazwyczaj wynosi dwa procent aktywów funduszu. Przeniesiona część wynagrodzenia komplementariusza przysługuje na okres kilku lat, a po tym czasie jest otrzymywana tylko w momencie, w którym została zarobiona.
Private equity przemysł zawsze utrzymywał, że jest to układ kompensacji fair ponieważ ogólne partnerami zainwestować ogromną ilość czasu i zasobów w kierunku budowania rentowności spółki w swoich portfelach. Komplementariusz spędza większość czasu na opracowywaniu strategii, pracach nad poprawą wyników zarządzania i efektywności firmy oraz maksymalizowaniu wartości firmy w ramach przygotowań do jej sprzedaży lub pierwszej oferty publicznej (IPO).
Uwagi specjalne
Przeniesione odsetki podlegają podatkowi od zysków kapitałowych. Ta stawka podatkowa jest niższa niż podatek dochodowy lub podatek od pracy na własny rachunek, które są stawką stosowaną do opłaty za zarządzanie. Jednak krytycy odsetek przenoszonych chcą, aby został przeklasyfikowany jako zwykły dochód i byłby opodatkowany według zwykłej stawki podatku dochodowego. Zwolennicy private equity argumentują, że podwyższony podatek osłabi zachętę do podejmowania ryzyka niezbędnego do inwestowania w spółki i zarządzania nimi w celu osiągnięcia rentowności.
Przykład Carried Interest
Typowa kwota przenoszonych odsetek wynosi 20% w przypadku funduszy private equity i hedge. Godne uwagi przykłady funduszy private equity, które naliczają odsetki przenoszone, obejmują Carlyle Group i Bain Capital. Jednak ostatnio te fundusze naliczają wyższe odsetki przenoszone, nawet do 30% za tak zwane „super carry”.
Oprocentowanie nie jest automatyczne; powstaje tylko wtedy, gdy fundusz osiąga zyski przekraczające określony poziom zwrotu, często nazywany wymaganą stopą zwrotu. W przypadku nieosiągnięcia progowej stopy zwrotu komplementariusz nie otrzymuje przeniesienia, chociaż komandytariusze otrzymują proporcjonalny udział. Carry może również zostać wycofany, jeśli fundusz osiąga gorsze wyniki.
Na przykład, jeśli komandytariusze oczekują zwrotu w wysokości 10% rocznie, a fundusz zwraca tylko 7% w okresie, część przeniesienia zapłaconego komplementariuszowi może zostać zwrócona w celu pokrycia niedoboru. Clawback Przepis ten, po dodaniu do innych ryzyk ogólnych zobowiąże partnerskich prowadzi private equity zwolennicy branżowych ich uzasadnieniem, które przeprowadza procentowa nie jest wynagrodzenie, zamiast tego jest na ryzyko zwrot z inwestycji, która jest tylko płatne na podstawie osiągnięcia wydajności.