Linia alokacji kapitału (CAL)

Co to jest linia alokacji kapitału (CAL)?

Linia alokacji kapitału (CAL), znana również jako łącze rynku kapitałowego (CML), to linia utworzona na wykresie wszystkich możliwych kombinacji aktywów wolnych od ryzyka i aktywów ryzykownych. Wykres przedstawia zwrot, który inwestorzy mogliby osiągnąć, przyjmując określony poziom ryzyka przy swojej inwestycji. Nachylenie CAL jest znane jako stosunek nagrody do zmienności.

Zrozumienie linii alokacji kapitału (CAL)

Linia alokacji kapitału pomaga inwestorom wybrać, ile zainwestować w aktywa wolne od ryzyka i jeden lub więcej ryzykownych aktywów. Alokacja aktywów to przydział środków na różne rodzaje aktywów o różnych oczekiwanych poziomach ryzyka i stopy zwrotu, podczas gdy alokacja kapitału to przydział środków między aktywa wolne od ryzyka, takie jak niektóre skarbowe papiery wartościowe, a aktywa ryzykowne, takie jak akcje.

Konstruowanie portfeli za pomocą licencji CAL

Łatwym sposobem dostosowania poziomu ryzyka portfela jest skorygowanie kwoty zainwestowanej w aktywa wolne od ryzyka. Cały zestaw możliwości inwestycyjnych obejmuje każdą kombinację aktywów wolnych od ryzyka i ryzykownych. Te kombinacje są wykreślane na wykresie, na którym oś Y to oczekiwany zwrot, a oś X to ryzyko aktywów mierzone za pomocą odchylenia standardowego.

Najprostszym przykładem jest portfel zawierający dwa aktywa: bony skarbowe wolne od ryzyka i akcje. Załóżmy, że oczekiwany zwrot z bonu skarbowego to 3%, a ryzyko to 0%. Ponadto załóżmy, że oczekiwany zwrot z zapasów wynosi 10%, a jego odchylenie standardowe 20%. Pytanie, na które należy odpowiedzieć w przypadku każdego inwestora indywidualnego, dotyczy tego, ile należy zainwestować w każdy z tych aktywów. Oczekiwany zwrot (ER) tego portfela oblicza się w następujący sposób:

ER portfela = ER aktywa wolnego od ryzyka x waga aktywa wolnego od ryzyka + ER ryzykownego aktywa x (1-waga aktywa wolnego od ryzyka)

Obliczenie ryzyka dla tego portfela jest proste, ponieważ odchylenie standardowe bonu skarbowego wynosi 0%. W związku z tym ryzyko oblicza się jako:

Ryzyko portfela = waga ryzykownego aktywa x odchylenie standardowe ryzykownego aktywa

W tym przykładzie, jeśli inwestor miałby zainwestować 100% w aktywa wolne od ryzyka, oczekiwany zwrot wyniósłby 3%, a ryzyko portfela wyniosłoby 0%. Podobnie inwestowanie 100% w akcje dałoby inwestorowi oczekiwany zwrot w wysokości 10% i ryzyko portfela w wysokości 20%. Gdyby inwestor przeznaczył 25% na aktywa wolne od ryzyka i 75% na aktywa ryzykowne, oczekiwany zwrot z portfela i obliczenia ryzyka byłyby następujące:

ER portfela = (3% x 25%) + (10% * 75%) = 0,75% + 7,5% = 8,25%

Ryzyko portfela = 75% * 20% = 15%

Nachylenie CAL

Nachylenie CAL mierzy kompromis między ryzykiem a zyskiem. Wyższe nachylenie oznacza, że ​​inwestorzy uzyskują wyższy oczekiwany zwrot w zamian za podejmowanie większego ryzyka. Wartość tego obliczenia znana jest jako współczynnik Sharpe’a.