Bull Steepener
Co to jest urządzenie do zapuszczania byków?
Bardziej stroma byka to zmiana krzywej dochodowości spowodowana szybszym spadkiem krótkoterminowych stóp procentowych niż stóp długoterminowych, co skutkuje wyższym spreadem między dwiema stopami. Wzrost byka następuje, gdy oczekuje się, że Rezerwa Fed obniży stopy procentowe. To oczekiwanie powoduje, że konsumenci i inwestorzy są optymistami co do gospodarki i zwyżkami w stosunku do cen na giełdzie w krótkim okresie.
Urządzenie do spłaszczania byków można zestawić z urządzeniem do spłaszczania byka lub z urządzeniem do spłaszczania niedźwiedzia.
Kluczowe wnioski
- Bardziej strome byki to przesunięcie krzywej dochodowości spowodowane spadającymi stopami procentowymi – rosnącymi cenami obligacji – stąd termin „byk”.
- Krótki koniec krzywej dochodowości (który jest zazwyczaj napędzany stopą funduszy zasilanych) opada szybciej niż długi koniec, powodując stromość krzywej dochodowości.
- Na długi koniec krzywej dochodowości wpływa szereg czynników, w tym m.in. oczekiwania wzrostu gospodarczego, oczekiwania inflacyjne oraz podaż i popyt na skarbowe papiery wartościowe o dłuższym terminie zapadalności.
- Spłaszczenie byka jest przeciwieństwem stromości – sytuacja rosnących cen obligacji, która powoduje, że długi koniec spada szybciej niż krótki koniec. Opadanie i spłaszczanie niedźwiedzia są spowodowane spadającymi cenami obligacji na całej krzywej.
Jak działa Steepener Bull
Krzywa wydajność jest wykresem działek wydajności wiązania podobne jakości przed zapadalności, od najdłuższej do najkrótszej. Krzywa dochodowości, zwykle odnosząca się do amerykańskich papierów skarbowych, przedstawia rentowność obligacji o terminie zapadalności od 3 miesięcy do 30 lat. W normalnym środowisku stóp procentowych krzywa opada w górę od lewej do prawej. To pokazuje, że obligacje o krótkoterminowych terminach zapadalności mają niższą rentowność niż obligacje o długoterminowych terminach zapadalności.
Krótki koniec krzywej dochodowości opartej na krótkoterminowych stopach procentowych wyznaczają oczekiwania co do polityki Rezerwy Federalnej, rosnącej, gdy Fed ma podnieść stopy i spadającej, gdy oczekuje się obniżki stóp. Na długi koniec krzywej dochodowości wpływają takie czynniki, jak perspektywy inflacji, popyt i podaż inwestorów, wzrost gospodarczy, inwestorzy instytucjonalni handlujący dużymi pakietami papierów wartościowych o stałym dochodzie itp.
Stomienie byków ilustruje wykres zwany krzywą dochodowości, który jest wykresem wszystkich rentowności obligacji skarbowych (od 3 miesięcy do 30 lat).
Wzmacniacz byka kontra spłaszczacz
Kiedy zmieniają się krótkoterminowe lub długoterminowe stopy procentowe, krzywa dochodowości ulega spłaszczeniu lub stromości. Kiedy kształt krzywej się spłaszcza, oznacza to, że różnica między stopami długoterminowymi a krótkoterminowymi maleje. Dzieje się tak zwykle, gdy krótkoterminowe stopy procentowe rosną szybciej niż długoterminowe stopy procentowe, lub inaczej mówiąc, gdy długoterminowe stopy procentowe spadają szybciej niż krótkoterminowe stopy procentowe.
Z drugiej strony krzywa rentowności staje się stroma, gdy rozszerza się różnica między rentownościami krótko- i długoterminowymi. Bardziej stromy różni się od spłaszczania tym, że bardziej stromy poszerza krzywą dochodowości, podczas gdy spłaszczenie powoduje zbliżenie długoterminowych i krótkoterminowych stóp procentowych. Stroma krzywa dochodowości może być bardziej stroma jak niedźwiedź lub byk. Bardziej wystromienie niedźwiedzia ma miejsce, gdy stopy procentowe obligacji długoterminowych rosną szybciej niż stopy obligacji krótkoterminowych, co prowadzi do zwiększenia różnicy między obiema rentownościami. Zmiany stóp długoterminowych mają większy wpływ na krzywą dochodowości niż zmiany stóp krótkoterminowych.
Bardziej stromy byk charakteryzuje się krótkoterminowymi stopami spadającymi szybciej niż długoterminowymi, co zwiększa różnicę między krótko- i długoterminowymi dochodami. Kiedy mówi się, że krzywa dochodowości jest bardziej stroma, oznacza to, że wyższy spread jest spowodowany stopami krótkoterminowymi, a nie długoterminowymi. Na przykład, gdy rentowności 2-letnie spadają w tempie szybszym niż rentowności 10-letnie, pojawia się ostra krzywa rentowności byka.
Przykład stromego byka
Przykładowo, jeśli rentowność 6-miesięcznego bonu skarbowego wynosiła 1,94%, a 10-letniego obligacji – 2,81%. Spread w tym czasie wyniósłby 87 punktów bazowych, czyli (2,81% – 1,94%). Miesiąc później weksel 6-miesięczny rentowność 1,71%, a obligacja 10-letnia 2,72%. Spread jest teraz szerszy i wynosi 101 punktów bazowych (2,72% – 1,71%), co prowadzi do bardziej stromej krzywej dochodowości.