Aukcja weksli
Co to jest aukcja weksli?
Aukcja weksli to publiczna aukcja, przeprowadzana co tydzień przez Departament Skarbu USA, federalnych zobowiązań dłużnych – w szczególności bonów skarbowych (bonów skarbowych), których termin zapadalności waha się od jednego miesiąca do jednego roku. Od lutego 2020 r. Jest 24 autoryzowanych głównych dealerów, którzy są zobowiązani do udziału w aukcji i bezpośrednio licytują każdą emisję. Aukcja weksli to oficjalny sposób, w jaki emitowane są wszystkie bony skarbowe USA.
kluczowe wnioski
- Bony skarbowe są emitowane w drodze elektronicznej aukcji bonów, którą rząd przeprowadza co tydzień.
- Licytacja weksli jest otwarta dla publiczności, zarówno dla inwestorów instytucjonalnych, jak i indywidualnych; Do udziału wymagane jest 24 głównych dealerów – instytucje finansowe i domy maklerskie.
- Uczestnicy są podzieleni na oferentów konkurencyjnych i niekonkurencyjnych. Konkurencyjne oferty określają stopę dyskontową płatną przy każdej emisji bonów skarbowych. Oferty niekonkurencyjne mają gwarancję otrzymania swoich zabezpieczeń, chociaż muszą zaakceptować stawkę ustaloną przez oferty konkurencyjne.
- Najniższa stopa dyskontowa, która spełnia podaż sprzedawanego długu, służy jako „wygrywający” zysk.
Zrozumienie aukcji weksli
Aukcja cotygodniowych rachunków jest w rzeczywistości elektroniczną aukcją holenderską. W tego rodzaju postępowaniu inwestorzy składają ofertę na kwotę oferty, którą są skłonni kupić pod względem ilości i ceny. Oczywiście najlepsza oferta wygrywa, ale cena oferty jest ustalana po przyjęciu i posortowaniu wszystkich ofert, w przeciwieństwie do rosnącej sekwencyjnie, gdy oferenci kolejno się sobie przeciwstawiają.
Aby rozpocząć proces, ogłoszenie jest publikowane na kilka dni przed aukcją. Ogłoszenie zawiera takie informacje, jak data aukcji, data emisji, ilość papierów wartościowych, które zostaną sprzedane, terminy zamknięcia licytacji, uprawnienia do udziału itp. Oferty przyjmowane są z 30-dniowym wyprzedzeniem.
Po rozpoczęciu aukcja weksli przyjmuje konkurencyjne oferty, aby określić stopę dyskontową płaconą za każdą emisję. Grupa dealerów papierów wartościowych (banki i domy maklerskie), zwana pierwotnymi dealerami, jest upoważniona i zobowiązana do składania konkurencyjnych ofert na proporcjonalny udział w każdej aukcji bonów skarbowych. Zwycięska oferta w każdej emisji określi stopę procentową płaconą za tę emisję. Po zakupie emisji dilerzy mogą przechowywać, sprzedawać lub wymieniać rachunki. Popyt na bony skarbowe na aukcji jest uwarunkowany warunkami rynkowymi i ekonomicznymi.
Wszystkie aukcje weksli są otwarte dla publiczności za pośrednictwem Treasury Direct lub Treasury Automated Auction Processing System (TAAPS).
Kto bierze udział w aukcji weksli?
Uczestnikami dowolnej aukcji skarbowej są inwestorzy indywidualni i inwestorzy instytucjonalni, którzy składają oferty sklasyfikowane jako przetargi konkurencyjne lub niekonkurencyjne. Przetargi niekonkurencyjne, w których minimalna kwota to 10 000 USD, są składane przez mniejszych inwestorów. W efekcie ci inwestorzy licytują nieco w ciemno: chociaż mają gwarancję otrzymania rachunków, nie będą znali dokładnej ceny końcowej ani stopy dyskontowej, którą otrzymają, dopóki aukcja nie zostanie zamknięta. Inwestor, który złoży ofertę niekonkurencyjną, zgadza się zaakceptować ostateczną stopę dyskontową, która jest określana przez konkurencyjną stronę aukcji.
Przetargi konkurencyjne składają więksi inwestorzy, np. Inwestorzy instytucjonalni. Każdy oferent jest ograniczony do 35% kwoty oferty na aukcję weksli. Każda złożona oferta określa najniższą stopę lub marżę dyskontową, jaką inwestor jest skłonny zaakceptować dla dłużnych papierów wartościowych. W pierwszej kolejności przyjmowane będą oferty z najniższą stopą dyskontową. Najniższa stopa dyskontowa spełniająca podaż sprzedawanego długu służy jako „wygrywający” zysk lub najwyższy akceptowany zysk, po odjęciu wszystkich niekonkurencyjnych ofert od łącznej liczby oferowanych papierów wartościowych.
W przeciwieństwie do niekonkurencyjnych oferentów, konkurencyjni oferenci nie mają gwarancji otrzymania jakichkolwiek bonów skarbowych – ponieważ zatwierdzenie ich oferty zależy od stopy rabatu, którą zaproponowali do zaakceptowania. Jeśli oferowana cena jest zbyt niska, może skończyć się zablokowaniem oferty. Wszyscy inwestorzy, konkurencyjni i niekonkurencyjni, którzy składają oferty na poziomie lub powyżej poziomu wygrywającego zysku, otrzymują papiery wartościowe o tej stopie dyskontowej.
Czas zamknięcia oferty niekonkurencyjnej dla rachunków to zwykle 11:00 czasu wschodniego w dniu aukcji. Czas zamknięcia oferty konkurencyjnej dla rachunków to zwykle 11:30 czasu wschodniego w dniu aukcji.
Jak działa aukcja z licytacją
Na przykład, przypuśćmy, że Departament Skarbu chce zebrać 9 milionów dolarów z rocznych bonów skarbowych z 5% stopą dyskontową. (Minimalna kwota, za jaką można kupić rachunek, to 100 USD, chociaż najczęściej sprzedawane rachunki mają wartość nominalną od 1000 USD do 10 000 USD). Załóżmy, że złożone konkurencyjne oferty są następujące:
1 milion USD przy 4,79%
2,5 mln USD przy 4,85%
2 miliony dolarów przy 4,96%
1,5 miliona dolarów przy 5%
3 miliony dolarów przy 5,07%
1 milion USD przy 5,1%
5 milionów dolarów przy 5,5%
Oferty z najniższymi stopami dyskontowymi zostaną zaakceptowane w pierwszej kolejności, ponieważ rząd będzie wolał płacić inwestorom niższe stopy zwrotu. W tym przypadku, ponieważ Skarb Państwa chce pozyskać 9 mln USD, zaakceptuje oferty z najniższymi stopami do 5,07%. W tym momencie tylko 2 miliony dolarów z oferty 3 milionów dolarów zostaną zatwierdzone. Wszystkie oferty powyżej stawki 5,07% zostaną zaakceptowane, a oferty poniżej zostaną odrzucone. W efekcie ta aukcja jest rozliczana przy 5,07%, a wszyscy zwycięscy oferenci konkurencyjni i niekonkurencyjni otrzymują 5,07% stopę dyskontową.
W dniu emisji Skarb Państwa dostarcza bony skarbowe do niekonkurencyjnych oferentów, którzy zgłosili się na aukcji określonej weksla. W zamian Skarb Państwa obciąża rachunki tych oferentów opłatami za papiery wartościowe. Cena zakupu bonu skarbowego jest ceną za sto dolarów.