Siatka dwustronna
Co to jest kompensacja dwustronna?
Bilateralne kompensowanie to proces konsolidacji wszystkich umów swapowych między dwiema stronami w jedną umowę ramową. W rezultacie, zamiast każdej umowy swapowej prowadzącej do strumienia indywidualnych płatności przez którąkolwiek ze stron, wszystkie swapy są sumowane razem, tak że tylko jeden strumień płatności netto jest przekazywany jednej stronie na podstawie przepływów połączonych swapów.
Sam termin „bilateralny” oznacza „mający lub odnoszący się do dwóch stron; wpływający na obie strony”. Netto lub netting odnosi się do znalezienia różnicy między wszystkimi płatnościami swapowymi, dając jedną (netto) całość.
Kluczowe wnioski
- Bilateralne kompensowanie polega na tym, że dwie strony łączą wszystkie swoje swapy w jedną główną swap, tworząc jedną płatność netto, zamiast wielu, między stronami.
- Bilateralne kompensowanie ogranicza działalność księgową, złożoność i opłaty związane z większą liczbą transakcji i płatności.
- W przypadku bankructwa, bilateralne netting zapewnia, że upadła firma nie może tylko przyjmować płatności, ale nie decyduje się na wypłatę w ramach swapów typu out-of-the-money.
Zrozumieć dwustronne kompensowanie
Bilateralne kompensowanie zmniejsza ogólną liczbę transakcji między dwoma kontrahentami. Dlatego rzeczywisty wolumen transakcji między nimi spada. Podobnie jest z kwotą działalności księgowej oraz innymi kosztami i opłatami związanymi ze zwiększoną liczbą transakcji.
Chociaż wygoda ograniczonych transakcji jest korzyścią, głównym powodem, dla którego dwie strony angażują się w kompensowanie, jest zmniejszenie ryzyka. Dwustronne kompensowanie stanowi dodatkowe zabezpieczenie w przypadku upadłości którejkolwiek ze stron. Dzięki kompensowaniu w przypadku upadłości realizowane są wszystkie transakcje zamiany, a nie tylko te przynoszące zyski firmie znajdującej się w stanie upadłości. Na przykład, gdyby nie było saldowania dwustronnego, firma, która ogłosiłaby upadłość, mogłaby zbierać wszystkie transakcje swapów w pieniądzu, twierdząc, że nie może dokonywać płatności z tytułu swapów typu out-of-the-money z powodu bankructwa.
Netting konsoliduje wszystkie swapy w jeden, więc bankrutująca firma może zbierać transakcje tylko w przypadku swapów w pieniądzu, po całkowitym opłaceniu wszystkich swapów typu out-of-the-money. Zasadniczo oznacza to, że wartość swapów in-the-money musi być większa niż wartość swapów typu out-of-money, aby bankrutująca firma mogła otrzymać jakiekolwiek płatności.
Rodzaje siatek
Istnieje kilka sposobów wykonania kompensacji.
Kompensowanie płatności ma miejsce, gdy każdy kontrahent zsumuje kwotę należną drugiej stronie w dniu płatności i strona dostarczy jedynie różnicę w kwotach wraz z należnością. Nazywa się to również kompensacją rozliczeniową. Kompensowanie płatności zmniejsza ryzyko rozliczenia, ale ponieważ pozostają wszystkie pierwotne swapy, nie zapewnia kompensowania dla celów kapitału regulacyjnego lub bilansu.
Kompensacja Novation anuluje zamiany kompensacyjne i zastępuje je nową umową ramową.
Kompensowanie sald na zamknięcie: Po niewykonaniu zobowiązania istniejące transakcje są przerywane, a wartości każdej z nich są obliczane w celu uzyskania jednej kwoty, aby jedna strona miała zapłacić drugą.
W kompensowaniu wielostronnym uczestniczą więcej niż dwie strony, prawdopodobnie z wykorzystaniem izby rozliczeniowej lub giełdy centralnej, podczas gdy kompensowanie dwustronne odbywa się między dwiema stronami.
Przykład bilateralnego kompensowania między firmami
Załóżmy, że firma A zgodziła się zawrzeć dwie transakcje zamiany ze spółką B.
- Za pierwszy swap Spółka A zgodziła się zapłacić 3% stałą stopę od 1 miliona USD, podczas gdy firma B płaci zmienną stopę LIBOR plus 2%. Załóżmy, że LIBOR wynosi obecnie 2%, więc oprocentowanie zmienne, które płaci Spółka B, wynosi 4%.
- Za drugą swap Spółka A zgodziła się zapłacić stałą stopę procentową w wysokości 4% od 3 mln USD, natomiast spółka B płaci zmienną stopę LIBOR plus 2,5%. LIBOR wynosi 2%, więc stopa zmienna wynosi 4,5%.
Gdyby te swapy były kompensowane dwustronnie, zamiast wysyłania przez firmę B dwóch płatności do firmy A mogłyby po prostu wysłać jedną większą płatność.
- Za pierwszą zamianę Spółka B jest winna Firmie A 1% od 1 miliona USD. W przypadku płatności rocznych jest to 10 000 USD lub 833,33 USD miesięcznie.
- Przy drugiej zamianie Spółka B jest winna Firmie A 0,5% od 3 mln USD. W przypadku płatności rocznych jest to 15 000 USD lub 1250 USD miesięcznie.
Zamiast wysyłać dwie płatności, w przypadku saldowania dwustronnego, firma B będzie przesyłać 2083,33 USD (833,33 USD + 1250 USD) miesięcznie lub 25 000 USD (10 000 USD + 15 000 USD) rocznie.
Wraz ze zmianą LIBOR zmieniają się również kwoty płatności. W przypadku większej liczby swapów między stronami, one również mogą zostać skompensowane w ten sam sposób.