Ekwiwalentna rentowność obligacji (BEY)
Jaka jest ekwiwalentna rentowność obligacji?
Pod względem finansowym, ekwiwalent rentowności obligacji (BEY) jest miernikiem, który pozwala inwestorom obliczyć roczną rentowność procentową dla papierów wartościowych o ustalonym przychodzie, nawet jeśli są to transakcje krótkoterminowe zdyskontowane roczna.
Jednak mając na wyciągnięcie ręki dane BEY, inwestorzy mogą porównać wyniki tych inwestycji z wynikami tradycyjnych papierów wartościowych o stałym dochodzie, które trwają rok lub dłużej i przynoszą roczne zyski. Umożliwia to inwestorom dokonywanie bardziej świadomych wyborów przy konstruowaniu ich ogólnych portfeli o stałym dochodzie.
Zrozumienie ekwiwalentu rentowności obligacji
Aby naprawdę zrozumieć, jak działa formuła równoważnej rentowności obligacji, ważne jest, aby znać ogólne podstawy obligacji i zrozumieć, czym różnią się obligacje od akcji.
Firmy, które chcą pozyskać kapitał, mogą emitować akcje (akcje) lub obligacje (o stałym dochodzie). Akcje, które są dystrybuowane wśród inwestorów w formie akcji zwykłych, mają potencjał do generowania wyższych zwrotów niż obligacje, ale niosą ze sobą również większe ryzyko. W szczególności, jeśli firma ogłosi upadłość, a następnie zlikwiduje swoje aktywa, jej obligatariusze są w pierwszej kolejności w kolejce do odebrania gotówki. Tylko wtedy, gdy pozostają aktywa, akcjonariusze widzą pieniądze.
Kluczowe wnioski
- Papiery wartościowe o stałym dochodzie mają różne formy.
- Obligacje zdyskontowane (zerokuponowe) mają krótsze okresy trwania niż tradycyjne papiery wartościowe o stałym dochodzie, co uniemożliwia wyliczenie ich rocznej rentowności.
- Formuła równoważnej rentowności obligacji (BEY) może pomóc w przybliżeniu, ile obligacja zdyskontowana zapłaciłaby rocznie, umożliwiając inwestorom porównanie swoich zwrotów z tymi z tradycyjnych obligacji.
Ale nawet jeśli firma pozostanie wypłacalna, jej zyski mogą i tak być poniżej oczekiwań. Może to obniżyć ceny akcji i spowodować straty dla akcjonariuszy. Ale ta sama spółka jest prawnie zobowiązana do spłaty swojego zadłużenia wobec obligatariuszy, niezależnie od tego, jak zyskowna może być lub nie.
Nie wszystkie obligacje są takie same. Większość obligacji wypłaca inwestorom roczne lub półroczne płatności odsetkowe. Ale niektóre obligacje, zwane obligacjami zerokuponowymi, w ogóle nie są oprocentowane. Zamiast tego są emitowane z dużym dyskontem w stosunku do wartości nominalnej, a inwestorzy zbierają zwroty, gdy obligacja zapadnie. Aby porównać rentowność zdyskontowanych papierów wartościowych o stałym dochodzie ze zwrotami z tradycyjnych obligacji, analitycy opierają się na formule ekwiwalentu obligacji.
Bliższe spojrzenie na wzór równoważnej rentowności obligacji
Formuła ekwiwalentu obligacji obliczana jest poprzez podzielenie różnicy między wartością nominalną obligacji a ceną zakupu obligacji przez cenę obligacji. Ta odpowiedź jest następnie mnożona przez 365 podzielone przez „d”, co oznacza liczbę dni pozostałych do wykupu obligacji. Innymi słowy, pierwsza część równania jest standardową formułą zwrotu używaną do obliczania rentowności tradycyjnych obligacji, podczas gdy druga część formuły dokonuje annualizacji pierwszej części, aby określić równoważną wartość dla obligacji zdyskontowanych.
Chociaż obliczenie ekwiwalentu rentowności obligacji może być skomplikowane, większość nowoczesnych arkuszy kalkulacyjnych zawiera wbudowane kalkulatory BEY, które mogą uprościć proces.
Wciąż zdezorientowany? Rozważmy następujący przykład.
Załóżmy, że inwestor kupuje obligację zerokuponową o wartości 1000 USD za 900 USD i oczekuje, że jego wartość nominalna zostanie zapłacona w ciągu sześciu miesięcy. W takim przypadku inwestor zgarnąłby 100 USD. Aby określić BEY, bierzemy wartość nominalną obligacji (par) i odejmujemy faktyczną cenę zapłaconą za obligację:
- 1000 USD – 900 USD = 100 USD
Następnie dzielimy 100 USD przez 900 USD, aby uzyskać zwrot z inwestycji, który wynosi 11%. Druga część formuły oblicza roczną wartość 11%, mnożąc ją przez 365 podzielone przez liczbę dni do terminu wykupu obligacji, co stanowi połowę z 365. Rentowność ekwiwalentu obligacji wynosi zatem 11% pomnożone przez dwa, co daje 22%.