Wymiana poduszki powietrznej
Co to jest wymiana poduszki powietrznej?
Wymiana poduszki powietrznej to rodzaj zamiany stóp procentowych, którego wartość nominalna dostosowuje się w odpowiedzi na wahania stóp procentowych. Opracowanie tych instrumentów pochodnych miało na celu zapewnienie kontrahentom metody łączenia płatności odsetkowych związanych ze swapem ze zmianami stóp procentowych.
Kluczowe wnioski
- Swapy poduszki powietrznej to swapy stóp procentowych, w których wartość nominalna dostosowuje się zgodnie z wahaniami stóp procentowych.
- Swapy poduszek powietrznych przynoszą korzyści firmom, które chcą zabezpieczyć inwestycje podatne na wahania stóp procentowych i mogą generować bardziej znaczące zyski niż swapy waniliowe.
Jak działa wymiana poduszki powietrznej
Podczas gdy teoretyczna wartość wymiany poduszki powietrznej będzie dostosowywać się do zmieniających się stóp procentowych, inne instrumenty pochodne, takie jak swap waniliowy, będą korzystać z tej samej nominalnej kwoty głównej. W swapie waniliowym nominalna kwota główna pozostaje niezmienna od początku, ponieważ określa stopy procentowe dla każdej części swapu. Swap następnie dokonuje płatności na podstawie pierwotnego nominalnego kapitału na czas trwania zamiany.
Swapy waniliowe mają zmienną nogę, która jest zwykle połączona ze wspólną stopą indeksu, taką jak oferowana stopa procentowa londyńskiego rynku międzybankowego. Pływająca część wymiany poduszki powietrznej łączy się ze swapem o stałym terminie zapadalności (CMS), który okresowo resetuje się względem stopy instrumentu o ustalonym terminie zapadalności.
CMS reaguje na zmiany dominujących stóp procentowych, a kontrahenci ponownie obliczają nominalną wartość pożyczki na podstawie tego powiązania. W rezultacie rosnące lub spadające stopy procentowe zmieniają wartość referencyjną kredytu bazowego. Ta fluktuacja z kolei zmienia kwotę płaconych odsetek, gdy stopy procentowe są przeliczane na większą lub mniejszą kwotę nominalnego kapitału.
Kiedy kontrahenci ustalają relację między zmienną częścią swapu a wartością referencyjną swapu, mogą to zrobić, aby faworyzować zmiany stóp w dowolnym kierunku. W zależności od relacji między zmienną częścią a CMS, kwota referencyjna może zmieniać się w tym samym kierunku co stopy lub w przeciwnym, w zależności od efektu, jaki chcą osiągnąć kontrahenci.
W każdym razie wzrost teoretycznej lub nominalnej wartości swapu prowadzi do wyższych płatności odsetek, a spadek kwoty referencyjnej zmniejszyłby liczbę płatności odsetek. Wymiana poduszek powietrznych jest zatem przydatna dla firm, które chcą zabezpieczyć inwestycje podatne na wahania stóp procentowych. Strukturyzacja tych instrumentów może przynieść bardziej znaczące zyski niż swapy waniliowe w tych samych okolicznościach.
Przykład wymiany poduszki powietrznej
Firma o dużej wrażliwości na rosnące stopy procentowe w wyniku zwiększonych wykupów na rynku obligacji może starać się odzyskać część swoich strat poprzez wymianę poduszki powietrznej, której celem jest podniesienie wartości referencyjnej swapu w miarę wzrostu stóp. Wzrost wartości referencyjnej przyniósłby spółce zyski, ponieważ płatność netto swapu przy wyższych stopach procentowych byłaby wyższa niż jego kwota netto przy niższych stopach procentowych.