Aktywne zarządzanie
Co to jest aktywne zarządzanie?
Termin aktywne zarządzanie oznacza, że profesjonalny zarządzający pieniędzmi lub zespół profesjonalistów śledzi wyniki portfela inwestycyjnego klienta i regularnie podejmuje decyzje dotyczące kupna, wstrzymania i sprzedaży znajdujących się w nim aktywów. Celem aktywnego menedżera jest uzyskanie lepszych wyników niż cały rynek.
Aktywni menedżerowie mogą polegać na analizie inwestycji, badaniach i prognozach, a także na własnym osądzie i doświadczeniu w podejmowaniu decyzji dotyczących kupna i sprzedaży aktywów.
Przeciwieństwem aktywnego zarządzania jest zarządzanie pasywne, lepiej znane jako indeksowanie. Ci, którzy stosują się do pasywnego zarządzania, utrzymują, że najlepsze wyniki osiąga się kupując aktywa, które odzwierciedlają określony indeks rynkowy lub indeksy i utrzymując je długoterminowo, ignorując codzienne wahania rynków.
Zrozumienie aktywnego zarządzania
Inwestorzy wierzący w aktywne zarządzanie nie kierują się hipotezą efektywnego rynku, zgodnie z którą nie da się pokonać rynku w dłuższej perspektywie. Oznacza to, że inwestorzy, którzy spędzają całe dnie na kupowaniu i sprzedawaniu akcji, aby wykorzystać ich częste wahania, z czasem nie poradzą sobie lepiej niż inwestorzy, którzy kupują składniki głównych indeksów, które są wykorzystywane do śledzenia wyników na szerszych rynkach w czasie.
Kluczowe wnioski
- Aktywne zarządzanie wymaga ciągłego monitorowania i częstych decyzji kupna i sprzedaży w celu wykorzystania wahań cen.
- Zarządzanie pasywne to strategia „kup i trzymaj”, której celem jest wyrównanie zysków na szerszym rynku.
- Aktywne zarządzanie szuka zysków, które przewyższają wyniki wszystkich rynków.
Z drugiej strony, aktywni menedżerowie mierzą swój własny sukces, mierząc, o ile ich portfele przewyższają (lub nie osiągają) wyniki porównywalnego niezarządzanego indeksu, branży lub sektora rynkowego.
Na przykład Fidelity Blue Chip Growth Fund wykorzystuje indeks Russell 1000 Growth Index jako swój punkt odniesienia. W ciągu pięciu lat, które zakończyły się 30 czerwca 2020 r., Fundusz Fidelity zwrócił 17,35%, podczas gdy Russell 1000 Growth Index wzrósł o 15,89%. Tym samym fundusz Fidelity w tym pięcioletnim okresie przekroczył swój benchmark o 1,46%.
Strategie aktywnego zarządzania
Aktywni menedżerowie uważają, że można czerpać zyski z giełdy za pomocą dowolnej z wielu strategii, których celem jest identyfikacja akcji, które są sprzedawane po niższej cenie niż jest to uzasadnione.
Firmy inwestycyjne i sponsorzy funduszy uważają, że można osiągnąć lepsze wyniki niż rynek i zatrudnić profesjonalnych menedżerów inwestycyjnych do zarządzania funduszami inwestycyjnymi firmy.
Wady aktywnego zarządzania
Fundusze zarządzane aktywnie mają wyższe opłaty niż fundusze zarządzane pasywnie. Inwestor płaci za wytrwały wysiłek doradców inwestycyjnych specjalizujących się w aktywnym inwestowaniu oraz za potencjał wyższych zwrotów niż rynki jako całość.
Nie ma zgody co do tego, która strategia przynosi lepsze rezultaty: zarządzanie aktywne czy pasywne.
Zarządzanie pasywne wymaga jednorazowego wysiłku, aby wybrać odpowiednie aktywa dla indywidualnego inwestora, a następnie okresowego równoważenia portfela i należytej staranności w śledzeniu go w czasie.
Inwestor rozważający aktywne zarządzanie powinien dokładnie przyjrzeć się faktycznym zwrotom po wynagrodzeniu menedżera.
Zalety aktywnego zarządzania
Wiedza, doświadczenie i osąd zarządzającego funduszem są wykorzystywane przez inwestorów w aktywnie zarządzanym funduszu. Aktywny menedżer, który prowadzi fundusz przemysłu motoryzacyjnego, może mieć duże doświadczenie w tej dziedzinie i może inwestować w wybraną grupę akcji związanych z motoryzacją, które według menedżera są niedoszacowane.
Aktywni zarządzający funduszami mają większą elastyczność. W procesie selekcji jest więcej swobody niż w funduszu indeksowym, który musi jak najbardziej odpowiadać wyborowi i wagom inwestycji w indeks.
Aktywnie zarządzane fundusze pozwalają na korzyści w zarządzaniu podatkami. Elastyczność w kupowaniu i sprzedawaniu pozwala menedżerom kompensować przegranych zwycięzcami.
Zarządzanie ryzykiem
Aktywni zarządzający funduszami mogą sprawniej zarządzać ryzykiem. Globalny bankowy fundusz giełdowy (ETF) może być zobowiązany do posiadania określonej liczby brytyjskich banków. Wartość tego funduszu prawdopodobnie znacznie spadła po szokowym głosowaniu nad Brexitem w 2016 r. Aktywnie zarządzany globalny fundusz bankowy mógł tymczasem zmniejszyć swoją ekspozycję na banki brytyjskie ze względu na podwyższony poziom ryzyka.
Aktywni menedżerowie mogą również ograniczać ryzyko, stosując różne strategie zabezpieczające, takie jak krótka sprzedaż i stosowanie instrumentów pochodnych.
Aktywne zarządzanie wydajnością
Istnieje wiele kontrowersji związanych z wynikami aktywnych menedżerów. Ich sukces lub porażka zależy w dużej mierze od tego, która z sprzecznych statystyk została przytoczona.
W ciągu 10 lat zakończonych w 2017 r. Aktywni menedżerowie, którzy zainwestowali w akcje o dużej kapitalizacji, najprawdopodobniej pokonali indeks, osiągając średnie wyniki o 1,13% rocznie. Badanie wykazało, że 84% aktywnych menedżerów w tej kategorii osiągnęło lepsze wyniki niż ich indeks odniesienia przed potrąceniem opłat.
Jednak w krótkim okresie – trzech lat – aktywni menedżerowie osiągali wyniki gorsze od indeksu średnio o 0,36%, a przez pięć lat o 0,22%.
Inne badanie wykazało, że w okresie 30 lat zakończonych w 2016 r. Aktywnie zarządzane fundusze zwracały średnio 3,7% rocznie, w porównaniu z 10% w przypadku funduszy zarządzanych pasywnie.