Nabycie
Co to jest przejęcie?
Przejęcie ma miejsce, gdy jedna firma kupuje większość lub wszystkie akcje innej firmy, aby przejąć kontrolę nad tą firmą. Kupując więcej niż 50% danego przedsiębiorstwa docelowego akcji i innych aktywów pozwala przejmująca do decydowania o nowo nabytych aktywów bez zgody pozostałych akcjonariuszy spółki. Przejęcia, które są bardzo powszechne w biznesie, mogą nastąpić za zgodą firmy przejmowanej lub pomimo jej dezaprobaty. Za zgodą często w trakcie procesu pojawia się klauzula o braku sklepu.
Słyszymy głównie o przejęciach dużych, znanych firm, ponieważ te ogromne i znaczące transakcje zdominowały wiadomości. W rzeczywistości fuzje i przejęcia (M&A) następują częściej między małymi i średnimi firmami niż między dużymi firmami.
Po co kupować?
Firmy przejmują inne firmy z różnych powodów. Mogą poszukiwać korzyści skali, dywersyfikacji, większego udziału w rynku, zwiększonej synergii, redukcji kosztów lub nowych ofert niszowych. Inne powody przejęć to te wymienione poniżej.
Jako sposób na wejście na rynek zagraniczny
Jeśli firma chce rozszerzyć swoją działalność na inny kraj, najłatwiejszym sposobem wejścia na rynek zagraniczny może być zakup istniejącej w tym kraju firmy. Zakupiona firma będzie już miała własny personel, markę i inne wartości niematerialne, które mogą pomóc w zapewnieniu, że przejmująca firma wystartuje na nowym rynku z solidną bazą.
Jako strategia wzrostu
Być może firma napotkała fizyczne lub logistyczne ograniczenia lub wyczerpała swoje zasoby. Jeśli firma jest w ten sposób obciążona, często lepiej jest nabyć inną firmę niż rozwijać własną. Taka firma może szukać obiecujących młodych firm do przejęcia i włączenia do jej strumienia przychodów jako nowego sposobu na zysk.
Aby zmniejszyć nadmierną pojemność i zmniejszyć konkurencję
Jeśli konkurencja lub podaż jest zbyt duża, firmy mogą poszukiwać przejęć, aby zmniejszyć nadwyżkę mocy produkcyjnych, wyeliminować konkurencję i skupić się na najbardziej produktywnych dostawcach.
Aby uzyskać nową technologię
Czasami dla firmy bardziej opłacalne może być zakup innej firmy, która już z powodzeniem wdrożyła nową technologię, niż poświęcenie czasu i pieniędzy na samodzielne opracowanie nowej technologii.
Funkcjonariusze spółek mają obowiązek powierniczy przeprowadzić dokładną analizę spółek przejmowanych przed dokonaniem jakiegokolwiek przejęcia.
Przejęcie, przejęcie czy fuzja?
Chociaż technicznie słowa „przejęcie” i „ przejęcie ” oznaczają prawie to samo, mają one różne niuanse na Wall Street. Ogólnie „przejęcie” oznacza transakcję głównie polubowną, w ramach której obie firmy współpracują; „przejęcie” sugeruje, że firma docelowa opiera się lub zdecydowanie sprzeciwia się zakupowi; Termin „ fuzja ” jest używany, gdy firmy kupujące i przejmowane łączą się, tworząc zupełnie nowy podmiot. Ponieważ jednak każde przejęcie, przejęcie i fuzja jest wyjątkowym przypadkiem, mającym własne cechy szczególne i powody podjęcia transakcji, stosowanie tych terminów ma tendencję do nakładania się.
Nabycia: głównie sympatyczny
Przyjazne przejęcia mają miejsce, gdy firma przejmowana zgadza się na przejęcie; jego rada dyrektorów (B lub D lub rada) zatwierdza przejęcie. Przyjazne przejęcia często przynoszą obopólne korzyści przejmującym i przejmowanym firmom. Obie firmy opracowują strategie zapewniające, że spółka przejmująca zakupi odpowiednie aktywa i przeglądają sprawozdania finansowe i inne wyceny pod kątem wszelkich zobowiązań, które mogą wiązać się z aktywami. Gdy obie strony zgodzą się na warunki i spełnią wszelkie wymagania prawne, zakup będzie kontynuowany.
Przejęcia: zwykle niegościnne, często wrogie
Nieprzyjazne przejęcia, zwane potocznie „wrogimi przejęciami”, mają miejsce, gdy firma docelowa nie wyraża zgody na przejęcie. Wrogie przejęcia nie mają takiej samej umowy z firmą przejmowaną, więc firma przejmująca musi aktywnie kupować duże udziały firmy przejmowanej, aby uzyskać pakiet kontrolny, co wymusza przejęcie.
Nawet jeśli przejęcie nie jest do końca wrogie, oznacza to, że firmy nie są sobie równe w co najmniej jednym znaczącym stopniu.
Fuzje: wzajemne, tworzą nową jednostkę
Jako wzajemne połączenie dwóch firm w jeden nowy podmiot prawny, fuzja jest bardziej niż przyjaznym przejęciem. Fuzje zwykle mają miejsce między firmami, które są mniej więcej równe pod względem ich podstawowych cech – wielkości, liczby klientów, skali działalności i tak dalej. Łączące się spółki są głęboko przekonane, że ich połączony podmiot byłby bardziej wartościowy dla wszystkich stron (zwłaszcza akcjonariuszy ) niż którykolwiek z nich mógłby być sam.
Ocena kandydatów do przejęcia
Przed przejęciem firma musi ocenić, czy firma docelowa jest dobrym kandydatem.
- Czy cena jest odpowiednia? Wskaźniki, których inwestorzy używają do wyceny kandydata do przejęcia, różnią się w zależności od branży. Kiedy przejęcia kończą się niepowodzeniem, często dzieje się tak dlatego, że cena wywoławcza firmy docelowej przekracza te wskaźniki.
- Zbadaj obciążenie długiem. Docelową firmę z niezwykle wysokim poziomem zobowiązań należy postrzegać jako ostrzeżenie przed potencjalnymi problemami na przyszłość.
- Nieuzasadnione postępowanie sądowe. Chociaż procesy sądowe są powszechne w biznesie, dobry kandydat do przejęcia nie ma do czynienia z poziomem sporu, który przekracza poziom rozsądny i normalny dla jego wielkości i branży.
- Przeanalizuj finanse. Dobry cel przejęcia będzie miał jasne, dobrze zorganizowane sprawozdania finansowe, które pozwolą przejmującemu na płynne dochodzenie należytej staranności. Pełne i przejrzyste dane finansowe pomagają również zapobiegać niechcianym niespodziankom po zakończeniu przejęcia.
Frenzy nabytków lat 90
W korporacyjnej Ameryce lata 90. zostaną zapamiętane jako dekada bańki internetowej i megadeal. W szczególności późne lata dziewięćdziesiąte zaowocowały serią wielomiliardowych przejęć, których nie widziano na Wall Street od czasu festynu obligacji śmieciowych w szalonych latach osiemdziesiątych. Od zakupu przez Yahoo! 5,7 miliarda dolarów Broadcast.com w 1999 r. Do 7,5 miliarda dolarów zakupu Excite przez AtHome Corporation, firmy dostrzegały zjawisko „teraz wzrostu, późniejszej rentowności”.1 Takie przejęcia osiągnęły apogeum w pierwszych tygodniach 2000 roku.
Kluczowe wnioski
- Przejęcie ma miejsce, gdy jedna firma kupuje większość lub wszystkie akcje innej firmy.
- Jeśli firma kupi więcej niż 50% udziałów w przejmowanej firmie, skutecznie przejmuje kontrolę nad tą firmą.
- Przejęcie jest często przyjazne, podczas gdy przejęcie może być wrogie; połączenie tworzy zupełnie nowy podmiot z dwóch oddzielnych spółek.
Przykład przejęć w świecie rzeczywistym
AOL i Time Warner (2000)
AOL Inc. (pierwotnie America Online) to najbardziej rozreklamowana usługa online swoich czasów i często wychwalana jako „firma, która wprowadziła Internet do Ameryki”. Założona w 1985 roku, przez szczyt swojej popularności w 2000 roku, AOL był największym dostawcą Internetu w Stanach Zjednoczonych. W międzyczasie konglomerat medialny Time Warner, Inc. był potępiany jako „stara firma medialna”, pomimo jej namacalnych biznesów, takich jak wydawnictwa i telewizja, oraz godnego pozazdroszczenia rachunku zysków i strat.
W 2000 roku, w mistrzowskim pokazie zarozumiałej pewności siebie, młody początkującyAOL kupił czcigodnego giganta Time Warner za 165 miliardów dolarów;to przyćmiło wszystkie rekordy i stało się największą fuzją w historii. Wizja była taka, że nowy podmiot, AOL Time Warner, stanie się dominującą siłą w branży informacyjnej, wydawniczej, muzycznej, rozrywkowej, kablowej i internetowej. Po fuzji AOL stała się największą firmą technologiczną w Ameryce.
Jednak wspólna faza trwała mniej niż dekadę. Gdy AOL stracił na wartości i pękła bańka internetowa, spodziewane sukcesy fuzji nie doszły do skutku, a AOL i Time Warner rozwiązały swój związek:
- W 2009 roku AOL Time Warner rozwiązał się w ramach umowy spin-off.
- Od 2009 do 2016 roku Time Warner pozostawał firmą całkowicie niezależną.
- W 2015 roku Verizon Communications, Inc.(NYSE: VZ) przejął AOL za 4,4 miliarda dolarów.
AT&T i Time Warner (2018)
W październiku 2016 r. AT&T(NYSE: T) i Time Warner (TWX)ogłosiły umowę, w ramach której AT&T kupi Time Warner za 85,4 miliarda dolarów, przekształcając AT&T w silnego medialnego gracza. W czerwcu 2018 roku, po przedłużającej się bitwie sądowej, AT&T zakończyło przejęcie Time Warner.
Z pewnością transakcja przejęcia AT & T-Time Warner z 2018 roku będzie równie ważna z historycznego punktu widzenia, jak transakcja AOL-Time Warner z 2000 roku;po prostu nie możemy jeszcze dokładnie wiedzieć, jak.4 W dzisiejszych czasach 18 lat to wiele wcieleń – zwłaszcza w mediach, komunikacji i technologii – i wiele będzie się zmieniać. Na razie jednak dwie rzeczy wydają się pewne:
- Konsumpcja fuzji AT & T-Time Warner już zaczęła przekształcać większość branży medialnej.
- Przedsiębiorstwo M&A wciąż żyje i ma się dobrze.