Jak używać wskaźników ceny do sprzedaży do wyceny zapasów

Stosunek ceny do sprzedaży wykorzystuje kapitalizację rynkową firmy i przychody, aby określić, czy akcje są wycenione prawidłowo.

W jaki sposób P / S jest przydatny

Stosunek ceny do sprzedaży pokazuje, jak bardzo rynek ceni każdego dolara ze sprzedaży firmy. Wskaźnik ten może być skuteczny w wycenie spółek wzrostowych, które jeszcze nie przyniosły zysku lub doznały przejściowego pogorszenia.

Na przykład, jeśli firma nie osiąga jeszcze zysku, inwestorzy mogą spojrzeć na wskaźnik P / S, aby określić, czy akcje są niedowartościowane lub przewartościowane. Jeśli wskaźnik P / S jest niższy niż w porównywalnych spółkach z tej samej rentownej branży, inwestorzy mogą rozważyć zakup akcji ze względu na niską wycenę. Oczywiście, wskaźnik P / S musi być używany z innymi wskaźnikami i miernikami finansowymi przy ustalaniu, czy wartość akcji jest prawidłowa.

W branży o dużej cykliczności, takiej jak półprzewodniki, są lata, w których tylko kilka firm generuje jakiekolwiek dochody. Nie oznacza to, że akcje półprzewodników są bezwartościowe. W takim przypadku inwestorzy mogą wykorzystać stosunek ceny do sprzedaży zamiast wskaźnika ceny do zysku (wskaźnik P / E lub PE), aby określić, ile płacą za dolara sprzedaży firmy, a nie za dolara jej zysków. Jeśli zyski firmy są ujemne, wskaźnik P / E nie jest optymalny, ponieważ nie będzie w stanie wycenić akcji, ponieważ mianownik jest mniejszy od zera.

Stosunek ceny do sprzedaży można wykorzystać do wykrycia sytuacji ożywienia lub do podwójnego sprawdzenia, czy wzrost firmy nie został przeszacowany. Przydaje się, gdy firma zaczyna ponosić straty iw rezultacie nie ma zysków, za pomocą których inwestorzy mogliby wycenić akcje.

Zastanówmy się, jak oceniamy firmę, która nie zarobiła w ciągu ostatniego roku. O ile firma nie zakończy działalności, wynik finansowy pokaże, czy akcje firmy są wyceniane z dyskontem w stosunku do innych w jej sektorze. Załóżmy, że firma ma wskaźnik P / S na poziomie 0,7, podczas gdy jej konkurenci mają średnio 2,0 P / S. Jeśli firma będzie w stanie zmienić sytuację, jej akcje będą miały znaczny wzrost, ponieważ P / S będzie bliżej dopasowany do jej rówieśników. Tymczasem spółka, która poniesie stratę (ujemne zyski), może również stracić rentowność dywidendy. W tym przypadku P / S stanowi jedną z ostatnich pozostałych miar wyceny przedsiębiorstwa. Mimo wszystko niski P / S to dobra wiadomość dla inwestorów, a bardzo wysoki P / S może być sygnałem ostrzegawczym.

Gdzie P / S spada

To powiedziawszy, obroty są cenne tylko wtedy, gdy w pewnym momencie można je przełożyć na zyski. Weźmy pod uwagę firmy budowlane, które mają wysokie obroty ze sprzedaży, ale (z wyjątkiem boomów budowlanych) osiągają skromne zyski. Z kolei firma programistyczna może z łatwością wygenerować 4 dolary zysku netto na każde 10 dolarowych przychodów ze sprzedaży. Ta rozbieżność oznacza, że ​​dolary ze sprzedaży nie zawsze mogą być traktowane w ten sam sposób dla każdej firmy.

Niektórzy inwestorzy postrzegają przychody ze sprzedaży jako bardziej wiarygodny wskaźnik rozwoju firmy. Chociaż zarobki nie zawsze są wiarygodnym wskaźnikiem kondycji finansowej, dane dotyczące przychodów ze sprzedaży również mogą być niewiarygodne.

Porównywanie sprzedaży firm na podstawie liczby jabłek prawie nigdy się nie sprawdza. Badanie sprzedaży musi być połączone z dokładnym spojrzeniem na marże zysku, a następnie porównaniem wyników z innymi firmami z tej samej branży.

Dług jest krytycznym czynnikiem

Stosunek ceny do sprzedaży nie uwzględnia zadłużenia w bilansie przedsiębiorstwa. Firma bez zadłużenia i niskim wskaźnikiem P / S jest bardziej atrakcyjną inwestycją niż firma o wysokim zadłużeniu i takim samym P / S. W pewnym momencie dług będzie musiał zostać spłacony, a dług wiąże się z kosztem odsetek. Stosunek ceny do sprzedaży jako metoda wyceny nie uwzględnia faktu, że firmy o wysokim poziomie zadłużenia będą ostatecznie potrzebować wyższej sprzedaży, aby obsłużyć dług.

Firmy z dużym zadłużeniem korporacyjnym i na skraju bankructwa mogą jednak wyłonić się z niskim P / S. Dzieje się tak, ponieważ ich sprzedaż nie spadła, podczas gdy cena akcji i kapitalizacja spadły.

Jak więc inwestorzy mogą odróżnić tę różnicę? Istnieje podejście, które pomaga odróżnić „tanią” sprzedaż od mniej zdrowych, obciążonych długiem: należy raczej używać wartości przedsiębiorstwa / sprzedaży niż kapitalizacji rynkowej / sprzedaży. Wartość przedsiębiorstwa obejmuje długoterminowe zadłużenie firmy w procesie wyceny zapasów. Dodając długoterminowy dług firmy do kapitalizacji rynkowej firmy i odejmując wszelkie środki pieniężne, uzyskuje się wartość przedsiębiorstwa (EV). Pomyśl o EV jako całkowitym koszcie zakupu firmy, w tym o jej zadłużeniu i pozostałej gotówce.

Podsumowanie

Podobnie jak w przypadku wszystkich technik wyceny, wskaźniki oparte na sprzedaży są tylko częścią rozwiązania. Inwestorzy powinni wziąć pod uwagę wiele wskaźników, aby wycenić firmę. Niski P / S może wskazywać na nierozpoznany potencjał wartości – o ile istnieją inne kryteria, takie jak wysokie marże zysku, niski poziom zadłużenia i duże perspektywy wzrostu. W przeciwnym razie P / S może być fałszywym wskaźnikiem wartości.