Zrozumienie terminologii handlu o wysokiej częstotliwości

Gwałtowny wzrost zainteresowania inwestorów transakcjami o wysokiej częstotliwości (HFT), który jest ważny dla specjalistów z branży w celu szybkiego zapoznania się z terminologią HFT. Szereg terminów HFT ma swoje korzenie w branży sieci / systemów komputerowych, czego należy się spodziewać, biorąc pod uwagę, że HFT opiera się na niewiarygodnie szybkiej architekturze komputerowej i najnowocześniejszym oprogramowaniu. Poniżej omawiamy pokrótce 10 kluczowych terminów HFT, które naszym zdaniem są niezbędne do zrozumienia tematu.

Kolokacja

Lokalizowanie komputerów należących do firm HFT i firm handlowych w tych samych pomieszczeniach, w których znajdują się serwery komputerowe giełdy. Umożliwia to firmom HFT dostęp do cen akcji na ułamek sekundy przed resztą inwestorów. Kolokacja stała się lukratywnym biznesem dla giełd, które żądają od firm HFT milionów dolarów za przywilej „dostępu o niskim opóźnieniu”.

Jak wyjaśnia Michael Lewis w swojej książceFlash Boys, ogromny popyt na kolokację jest głównym powodem, dla którego niektóre giełdy znacznie rozszerzyły swoje centra danych. Podczas gdy stary budynek nowojorskiej giełdy zajmował 46 000 stóp kwadratowych, centrum danych NYSE w Mahwah w stanie New Jersey jest prawie dziewięć razy większe i ma 400 000 stóp kwadratowych.

Flash Trading

Rodzaj transakcji HFT, w której giełda „flashuje” informacje o zleceniach kupna i sprzedaży od uczestników rynku do firm HFT przez kilka ułamków sekundy, zanim informacje te zostaną podane do wiadomości publicznej. Handel błyskawiczny jest kontrowersyjny, ponieważ firmy HFT mogą wykorzystywać tę krawędź informacyjną do handlu przed zleceniami oczekującymi, które można interpretować jako transakcje wyprzedzające.

Amerykański senator Charles Schumer wezwał Komisję Papierów Wartościowych i Giełd w lipcu 2009 r. Do wprowadzenia zakazu handlu błyskawicznego, mówiąc, że stworzyła ona dwupoziomowy system, w którym uprzywilejowana grupa otrzymała preferencyjne traktowanie, podczas gdy inwestorzy detaliczni i instytucjonalni zostali postawieni w nieuczciwej niekorzystnej sytuacji i pozbawieni uczciwą cenę za ich transakcje.

Czas oczekiwania

Czas, który upływa od wysłania sygnału do jego odbioru. Ponieważ mniejsze opóźnienie oznacza większą prędkość, inwestorzy o wysokiej częstotliwości spędzają dużo czasu, aby uzyskać najszybszy sprzęt komputerowy, oprogramowanie i linie danych, aby wykonywać zlecenia tak szybko, jak to możliwe i uzyskać przewagę konkurencyjną w handlu.

Największym wyznacznikiem opóźnienia jest odległość, jaką musi pokonać sygnał lub długość fizycznego kabla (zwykle światłowodowego), który przenosi dane z jednego punktu do drugiego. Ponieważ światło w próżni przemieszcza się z prędkością 186 000 mil na sekundę lub 186 mil na milisekundę, firma HFT z serwerami kolokowanymi bezpośrednio na giełdzie miałaby znacznie mniejsze opóźnienia– a tym samym przewagę handlową– niż konkurencyjna firma znajdująca się wiele mil dalej.

Co ciekawe, klienci kolokacji giełdy otrzymują taką samą długość kabla niezależnie od tego, gdzie się znajdują w siedzibie centrali, tak aby mieć takie samo opóźnienie.

Rabaty za płynność

Większość giełd przyjęła „model wykonawcy” w celu subsydiowania dostarczania płynności akcji. W tym modelu inwestorzy i handlowcy, którzy składają zlecenia limitowane, zazwyczaj otrzymują niewielki rabat z giełdy po wykonaniu swoich zleceń, ponieważ uważa się, że przyczynili się do płynności akcji, tj. Są „twórcami płynności”.

I odwrotnie, ci, którzy składają zlecenia rynkowe, są uważani za „przyjmujących” płynność i giełda pobiera niewielką opłatę za swoje zlecenia. Chociaż rabaty są zwykle ułamkami procenta za akcję, mogą zsumować się do znacznych kwot w stosunku do milionów akcji, którymi handlują codziennie inwestorzy o wysokiej częstotliwości. Wiele firm HFT stosuje strategie handlowe specjalnie zaprojektowane w celu uchwycenia jak największej części rabatów płynności.

Dopasowany silnik

Algorytm oprogramowania, który stanowi jądro systemu transakcyjnego giełdy i stale dopasowuje zlecenia kupna i sprzedaży, funkcję wcześniej wykonywaną przez specjalistów na parkiecie. Ponieważ dopasowany silnik dopasowuje kupujących i sprzedających dla wszystkich akcji, ma kluczowe znaczenie dla zapewnienia sprawnego funkcjonowania giełdy. Silnik dopasowujący znajduje się w komputerach giełdy i jest głównym powodem, dla którego firmy HFT starają się być jak najbliżej serwerów giełdy.

Pingowanie

Odnosi się do taktyki wprowadzania małych zleceń rynkowych – zwykle na 100 akcji – w celu uzyskania informacji o dużych, ukrytych zleceniach w ciemnych pulach lub giełdach. Chociaż możesz myśleć o pingowaniu jako o analogii do wysyłania sygnałów sonarowych przez statek lub łódź podwodną w celu wykrycia zbliżających się przeszkód lub statków wroga, w kontekście HFT pingowanie jest używane do znajdowania ukrytej „ofiary”.

Oto jak: firmy kupujące wykorzystują algorytmiczne systemy transakcyjne do dzielenia dużych zamówień na znacznie mniejsze i systematycznego wprowadzania ich na rynek, aby zmniejszyć wpływ dużych zamówień na rynek. Aby wykryć obecność tak dużych zleceń, firmy HFT składają oferty w pakietach po 100 akcji na każdą notowaną akcję.

Gdy firma otrzyma „ping” (tj. Małe zlecenie HFT zostanie wykonane) lub serię pingów, które ostrzegają HFT o obecności dużego zlecenia kupna, może zaangażować się w drapieżną działalność handlową, która zapewni jej prawie zysk bez ryzyka kosztem kupującego, który ostatecznie otrzyma niekorzystną cenę za swoje duże zamówienie. Niektórzy wpływowi gracze rynkowi przyrównują pingowanie do „przynęty”, ponieważ jego jedynym celem jest zwabienie instytucji z dużymi zamówieniami, aby ujawniły swoje karty.

Punkt obecności

Punkt, w którym handlowcy łączą się z giełdą rynkową. Aby zmniejszyć opóźnienie, celem firm HFT jest zbliżenie się jak najbliżej punktu obecności. Zobacz też „Kolokacja”.

Drapieżny handel

Praktyki handlowe stosowane przez niektórych inwestorów o wysokiej częstotliwości w celu osiągnięcia zysków prawie wolnych od ryzyka kosztem inwestorów. W książce Lewisa giełda IEX, która stara się zwalczać niektóre z bardziej podejrzanych praktyk HFT, identyfikuje trzy działania, które stanowią drapieżny handel:

• „Slow arbitraż rynek ” lub „opóźnienie arbitraż”, w którym wysokiej częstotliwości różnice cenowe arbitrages negocjator minut zapasów między różnymi wymianach.
• „Electronic front running ”, który polega na tym, że firma HFT ściga się przed dużym zleceniem klienta na giełdzie, zgarnia wszystkie akcje oferowane na różnych innych giełdach (jeśli jest to zlecenie kupna) lub trafia we wszystkie oferty (jeśli jest zlecenie sprzedaży), a następnie odwracając się i sprzedając je (lub kupując od) klientowi i zagarniając różnicę.
• „Arbitraż rabatowy” obejmuje działalność HFT, która próbuje uchwycić rabaty płynności oferowane przez giełdy bez rzeczywistego zwiększania płynności. Zobacz też „Rabaty za płynność”.

Podmiot przetwarzający informacje o papierach wartościowych

Technologia używana do zbierania notowań i danych handlowych z różnych giełd, zestawiania i konsolidacji tych danych oraz ciągłego rozpowszechniania notowań i transakcji w czasie rzeczywistym dla wszystkich akcji. SIP oblicza National Best Bid and Offer (NBBO) dla wszystkich akcji, ale ze względu na ogromną ilość danych, które musi obsługiwać, ma skończony okres utajenia.

Opóźnienie SIP w obliczaniu NBBO jest generalnie większe niż w firmach HFT (ze względu na szybsze komputery tych ostatnich i kolokację) i to właśnie ta różnica w opóźnieniu– szacowana przez Lewisa czasami sięgająca nawet 25 milisekund– to znaczy u podstaw drapieżnej działalności HFT. Consolidated Tape Association nadzoruje SIP dla papierów wartościowych NYSE, podczas gdy UTP Plan robi to samo dla akcji Nasdaq.6

Inteligentne routery

Technologia określająca, do których giełdowe zlecenia lub transakcje są wysyłane. Inteligentne routery można zaprogramować tak, aby wysyłały części dużych zleceń (po ich rozbiciu przez algorytm handlowy), aby uzyskać opłacalną realizację transakcji. Inteligentny router, taki jak sekwencyjny opłacalny router, może skierować zlecenie do ciemnej puli, a następnie na giełdę rynkową (jeśli nie zostanie zrealizowana w pierwszej) lub na giełdę, na której jest bardziej prawdopodobne, że otrzyma rabat za płynność.

Podsumowanie

HFT w ostatnich latach wytwarzał fale i falujące pióra (używając mieszanej metafory). Jednak niezależnie od Twojej opinii na temat handlu z wysoką częstotliwością, zapoznanie się z warunkami HFT powinno umożliwić Ci lepsze zrozumienie tego kontrowersyjnego tematu.