Rozwadniające papiery wartościowe a papiery wartościowe zapobiegające rozwadnianiu: jaka jest różnica?
Rozwadniające a przeciwdziałające rozwadnianiu: przegląd
Spółki notowane na giełdzie mogą oferować rozwadniające lub antyrozwadniające papiery wartościowe. Terminy te zwykle odnoszą się do potencjalnego wpływu jakichkolwiek papierów wartościowych na zysk akcji na akcję. Podstawową obawą dotyczącą istniejących udziałów po wyemitowaniu nowych papierów wartościowych lub po konwersji papierów wartościowych jest to, że w wyniku tego ich udziały własnościowe ulegają zmniejszeniu.
Nie tylko akcjonariusze obawiają się rozwodnienia EPS poprzez wykonywanie papierów wartościowych. Zarówno księgowi, jak i analitycy finansowi, oceniając akcje spółki, obliczają rozwodniony zysk na akcję jako najgorszy scenariusz.
Kluczowe wnioski
- Kiedy firma emituje nowe akcje, zwiększa liczbę akcji pozostających w obrocie, dzięki czemu liczba posiadanych już akcji stanowi mniejszy procent ogólnej własności.
- Akcjonariusze zazwyczaj opierają się rozwodnieniu, ponieważ dewaluuje ono ich dotychczasowy udział w kapitale i zmniejsza zysk firmy na akcję.
- Zabezpieczające rozwodnienie papiery wartościowe, takie jak zamienne weksle lub klauzule chroniące akcjonariuszy przed rozwodnieniem, obejmują mechanizmy, które utrzymują ogólną liczbę wyemitowanych akcji na tym samym poziomie.
Rozwadniające papiery wartościowe
Rozwadniające papiery wartościowe nie są początkowo akcjami zwykłymi. Najbardziej rozwadniające papiery wartościowe zapewniają raczej mechanizm, za pomocą którego właściciel papieru wartościowego może uzyskać dodatkowe akcje zwykłe. Ten mechanizm może być opcją lub konwersją. Jeżeli uruchomienie mechanizmu skutkuje zmniejszeniem zysku na akcję dla dotychczasowych akcjonariuszy – poprzez zwiększenie całkowitej kwoty pozostających w obrocie akcji – wówczas instrument jest uważany za rozwadniający papier wartościowy.
Niektóre przykłady rozwadniających papierów wartościowych obejmują zamienne akcje uprzywilejowane, zamienne instrumenty dłużne, warranty i opcje na akcje.
Papiery wartościowe zapobiegające rozwadnianiu
Nie wszystkie mechanizmy bezpieczeństwa powodują spadek EPS, a niektóre nawet zwiększają EPS. Jeśli papiery wartościowe są wycofywane, konwertowane lub zmieniane w wyniku pewnych działań korporacyjnych, a transakcja skutkuje zwiększeniem EPS, to działanie jest uważane za antyrozwadniające.
Niektóre instrumenty zabezpieczające zawierają postanowienia lub prawa własności, które pozwalają właścicielom na zakup dodatkowych akcji, gdy inny mechanizm zabezpieczający osłabiłby ich interesy własnościowe. Są one często nazywane postanowieniami zapobiegającymi rozmyciu.
Chociaż nie jest to zabezpieczenie, słowo „antidilution” jest czasami stosowane do przejęcia jednej firmy przez drugą w drodze emisji akcji zwykłych, gdy wartość dodana w wyniku przejęcia kompensuje nowe akcje, tak że całkowity EPS wzrasta.
Ochrona przed rozcieńczeniem
Akcjonariusze zazwyczaj opierają się rozwodnieniu, ponieważ powoduje to dewaluację ich istniejącego kapitału. Ochrona przed rozmyciem odnosi się do postanowień umownych, które ograniczają lub wręcz uniemożliwiają zmniejszenie udziału inwestora w spółce w późniejszych rundach finansowania. Funkcja ochrony przed rozwodnieniem jest aktywna, jeśli działania firmy zmniejszą procentowe roszczenie inwestora do aktywów spółki.
Na przykład, jeśli udział inwestora wynosi 20%, a firma zamierza przeprowadzić dodatkową rundę finansowania, firma musi zaoferować inwestorowi akcje zdyskontowane, aby przynajmniej częściowo zrekompensować rozwodnienie całkowitego udziału własnościowego. Postanowienia dotyczące ochrony przed rozwodnieniem są generalnie zawarte w umowach finansowania kapitału podwyższonego ryzyka. Ochrona przed rozcieńczeniem jest czasami nazywana „ochroną przed rozcieńczeniem”.
Podobnie, klauzula zapobiegająca rozwodnieniu jest klauzulą w opcji lub zamiennym papierze wartościowym i jest również nazywana „klauzulą zapobiegającą rozwodnieniu”. Chroni inwestora przed rozwodnieniem kapitału wynikającym z późniejszych emisji akcji po cenie niższej niż pierwotnie zapłacona. Są one powszechne w przypadku zamiennych akcji uprzywilejowanych, co jest preferowaną formą inwestycji kapitału podwyższonego ryzyka.