Okrągły wypłukiwany
Co to jest runda wymywana?
Runda typu „wash-out” (znana również jako „wypalenie” lub „ cram-down deal ”) ma miejsce, gdy runda nowego finansowania przejmuje kontrolę nad poprzednimi posiadaczami kapitału. Kiedy takie finansowanie zostanie zrealizowane, nowa emisja drastycznie osłabi udziały własnościowe poprzednich inwestorów i właścicieli. W ten sposób nowi inwestorzy są w stanie przejąć kontrolę nad firmą, ponieważ poprzedni właściciele rozpaczliwie potrzebują większego finansowania, aby uniknąć bankructwa. Rundy wypierające są najczęściej kojarzone z mniejszymi firmami lub ze startupami, którym brakuje stabilności finansowej lub silnej kadry zarządzającej.
Kluczowe wnioski
- Runda wypłukiwania to runda finansowania, w ramach której nowi inwestorzy skutecznie przejmują kontrolę nad spółką od dotychczasowych udziałowców.
- Wypłukiwane są najczęściej z rundami finansowania w sytuacjach awaryjnych dla mniejszych lub nowych przedsięwzięć i stanowią ostatnią deskę ratunku dla powstrzymania bankructwa lub zakończenia działalności.
- W zależności od struktury transakcji istniejące kierownictwo może zostać utrzymane, ale prawdopodobnie zostanie zastąpione (tj. Usunięte).
Zrozumienie rund wymywanych
W wielu przypadkach oferowana jest runda finansowania z zamiarem przejęcia kontroli nad spółką, być może w celu uzyskania dostępu do aktywów, które nowi inwestorzy i zarząd uważają, że mogą wykorzystać. Runda zwykle wycenia akcje po tak zmniejszonej wartości i przy tak ogromnym zainteresowaniu spółką, że udziały posiadane przez wcześniejszych inwestorów i właścicieli można uznać za prawie bezwartościowe. Stosunek zwrotów może się różnić, ale zazwyczaj finansowanie jest wyceniane w taki sposób, aby zmusić poprzednich właścicieli do podporządkowania się decyzjom nowych sponsorów.
W przypadku borykających się przedsięwzięć runda wypłukiwania jest często ostatnią możliwością finansowania dostępną dla przedsiębiorców, zanim firma zostanie zmuszona do bankructwa. Runda wypłukiwania często ma miejsce, gdy firmy nie są w stanie osiągnąć poziomów wyników, które zostały ustalone w celu uzyskania dodatkowego finansowania od inwestorów. Na przykład, podczas szaleństwa dotcomów pod koniec lat 90. XX wieku, kiedy wiele firm zostało znacznie przewartościowanych, doszło do licznych wyprysków.
Efekt wyparcia rundy
Jest możliwe, że część poprzedniego kierownictwa firmy pozostanie w firmie; jednak istnieje duża skłonność do usuwania pozycji lidera w rundzie wymywania. Biorąc pod uwagę ogólne wyniki firmy, decyzje kierownictwa, które doprowadziły do konieczności przeprowadzenia rundy eliminacyjnej, sprawiają, że jest mało prawdopodobne, aby nowi właściciele chcieli utrzymać status quo. Ze względu na rozpoznawalność marki jest prawdopodobne, że niektóre elementy wcześniejszego zarządzania i operacji mogą zostać zachowane. Jednak nowi właściciele mogą stwierdzić, że najlepszym zwrotem z inwestycji w przypadku rundy wyprania jest znalezienie nabywców aktywów firmy, takich jak własność intelektualna, linie produktów lub bazy danych klientów.
W przypadku firm, które podniosły swoją wycenę, ale doświadczyły nagłego lub stopniowego obrotu wydarzeń, które zniweczyły perspektywy rozwoju w ramach bieżącej działalności i zarządzania, mogą wystąpić rundy wypłukiwania. Na przykład, jeśli podstawowy produkt firmy, która opracowuje wyrób medyczny lub nową biomedycynę, zostanie odrzucony przez organy regulacyjne, firma może nie mieć innego istotnego produktu przygotowanego, aby go zastąpić. Podobnie, jeśli świadczona usługa nie osiągnie poziomu penetracji rynku, którego potrzebuje do generowania zysków, może nie osiągnąć celów związanych ze wzrostem przychodów. Okoliczności te mogą sprawić, że firmy będą szukały spłukiwanego finansowania, które w ostateczności może uratować markę.