Wzloty i upadki pierwszych ofert publicznych
Zwabieni ogromnymi wzrostami cen akcji spółek, które niedawno weszły na giełdę, właściciele i partnerzy w firmach prywatnych uważają pierwszą ofertę publiczną (IPO) za drogę do bogactwa. Wiele firm realizuje IPO jako sposób na zwiększenie kwoty dostępnego finansowania dla firmy i być może wygenerowanie miliardów dla właścicieli w tym procesie.
Ale jest wiele wybojów, objazdów i ślepych uliczek na tej oczekiwanej ścieżce do pakietów gotówki na giełdzie. A zbyt wiele firm, które myślą, że są przygotowane na wielki czas dzięki nowojorskiej giełdzie lub IPO na giełdzie w Nowym Jorku, może być dalekich od gotowości.
Wejście na giełdę – pierwsza oferta publiczna akcji – może być skutecznym sposobem na pozyskanie gotówki na przedsięwzięcia korporacyjne. Jednak przed podjęciem skomplikowanych, kosztownych, czasochłonnych przygotowań i poniesieniem związanego z tym ryzyka, należy w pełni ocenić zalety i wady tego posunięcia.
Kluczowe wnioski
- Właściciele i partnerzy firm prywatnych często decydują się na „wejście na giełdę” lub przeprowadzenie pierwszej oferty publicznej (IPO).
- Wybór może przynieść firmie ogromny napływ gotówki, a także wygenerować pieniądze dla właścicieli, ale ma też swoje wady.
- IPO przynosi nowe pieniądze, które firma może wykorzystać na rozwój swojej działalności bez zaciągania tak dużego zadłużenia, lepsze wynagradzanie inwestorów i pracowników oraz oferowanie opcji na akcje lub innych rodzajów rekompensat.
- Bycie spółką publiczną może również ułatwić pozyskiwanie kapitału w przyszłości, jeśli zajdzie taka potrzeba, i może sprawić, że firma będzie bardziej atrakcyjna dla sprzedawców i klientów.
- Z drugiej strony, finanse spółki publicznej muszą być udostępnione rządowi i opinii publicznej; firma musi również odpowiedzieć przed SEC, a przygotowanie do debiutu jest kosztowne i czasochłonne.
Zalety wejścia na giełdę
Dzięki zastrzykowi gotówki pochodzącej ze sprzedaży akcji firma może rozwijać swój biznes bez konieczności zaciągania pożyczek z tradycyjnych źródeł, unikając w ten sposób płacenia odsetek. Ta „bezpłatna” gotówka wydana na inicjatywy rozwojowe może przynieść lepsze wyniki finansowe.
Nowy kapitał można przeznaczyć na marketing i reklamę, zatrudnienie bardziej doświadczonego personelu, który wymaga lukratywnych pakietów wynagrodzeń, badania i rozwój nowych produktów i / lub usług, remont fizycznego zakładu lub nową konstrukcję oraz dziesiątki innych programów rozszerzających działalność i ulepszających rentowność.
Mając więcej gotówki w kasach firmy, można również zaoferować dodatkowe wynagrodzenie inwestorom, udziałowcom, założycielom i właścicielom, partnerom, kierownictwu wyższego szczebla i pracownikom objętym planami akcjonariatu.
Akcje i opcje na akcje Spółki mogą być wykorzystywane jako skuteczny program motywacyjny. Przy rekrutacji utalentowanej kadry kierowniczej, opcje na akcje są atrakcyjną zachętą. Dla pracowników oparty na wynikach program premiowy w postaci akcji lub opcji jest skutecznym środkiem zwiększania produktywności i sukcesu menedżerskiego. Akcje i opcje mogą być również wykorzystywane w innych formach rekompensaty.
Gdy firma wejdzie na giełdę, dodatkowe akcje można łatwo sprzedać w celu pozyskania kapitału. Spółce notowanej na giełdzie, której akcje osiągnęły sukces, zazwyczaj łatwiej będzie pożyczyć pieniądze i po korzystniejszym oprocentowaniu, gdy potrzebny będzie dodatkowy kapitał.
235
Liczba debiutów spółek w 2019 roku, według FactSet, spadła z 274 w 2018 roku.
Postrzeganie firm publicznych
Spółka notowana na giełdzie może również mieć większą przewagę w negocjacjach z dostawcami i być bardziej atrakcyjna dla klientów. Jest to krytyczny aspekt działalności, a firma, która utrzymuje niskie koszty dostawców, może osiągać lepsze marże zysku. Klienci zwykle lepiej postrzegają firmy obecne na dużej giełdzie, co jest kolejną przewagą nad firmami prywatnymi. Wynika to w dużej mierze z regularnych audytów i kontroli sprawozdań finansowych, którym spółki publiczne muszą być regularnie poddawane.
Spółka notowana na giełdzie daje pozytywny wizerunek (jeśli biznes idzie dobrze) i przyciąga wysokiej jakości personel na wszystkich szczeblach, w tym kierownictwo wyższego szczebla. Takie firmy są zorientowane na rozwój, odpowiadają przed radą dyrektorów i akcjonariuszami, którzy nieustannie domagają się zwiększonej rentowności, i szybko rozwiązują problemy związane z zarządzaniem i zastępują słabo pracującą kadrę kierowniczą wyższego szczebla.
Wady wejścia na giełdę
Gdy firma wchodzi na giełdę, jej finanse i prawie wszystko, co się z nią wiąże, w tym działalność biznesowa, jest otwarte dla rządu i opinii publicznej. Przeprowadzane są okresowe audyty, wymagane są kwartalne i roczne raporty. Finanse firmy i inne dane biznesowe są publicznie dostępne, co czasami może szkodzić interesom firmy. Uważne przeczytanie tych raportów może dokładnie określić przepływy pieniężne firmy i jej zdolność kredytową, co może nie być postrzegane jako pozytywne.
Firma podlega nadzorowi i przepisom SEC, w tym surowym wymogom dotyczącym ujawniania informacji. Wśród wymaganych ujawnień znajdują się informacje o kadrze kierowniczej wyższego szczebla, w tym o wynagrodzeniach, które są często krytykowane przez interesariuszy.
Spółka jest przedmiotem pozwów akcjonariuszy, niezależnie od tego, czy są one uzasadnione czy nie. Pozwy mogą opierać się na zarzutach dotyczących handlu na własny rachunek lub wykorzystywania informacji poufnych. Mogą kwestionować wynagrodzenie kadry kierowniczej lub kwestionować ważne decyzje kierownictwa. Pojedynczy niezadowolony akcjonariusz wnoszący pozew może spowodować kosztowne i czasochłonne kłopoty dla spółki notowanej na giełdzie.
Wyzwania firm publicznych
Przygotowanie do IPO jest kosztowne, złożone i czasochłonne. Wymagani są prawnicy, bankierzy inwestycyjni i księgowi, a często zatrudniani są zewnętrzni konsultanci. Przygotowanie do pierwszej oferty publicznej może zająć rok lub dłużej. Warunki biznesowe i rynkowe mogą się radykalnie zmienić w tym czasie i może to już nie być sprzyjający okres dla debiutu giełdowego, przez co prace przygotowawcze i wydatki staną się bezużyteczne.
Presja na rentowność w każdym kwartale jest trudnym wyzwaniem dla kadry kierowniczej wyższego szczebla. Niedotrzymanie wartości docelowych lub prognoz często skutkuje spadkiem kursu akcji. Ponadto spadające ceny akcji stymulują dodatkowy dumping, powodując dalszą erozję wartości akcji.
Zanim kupujący i pierwotni posiadacze akcji IPO będą mogli zlikwidować swoje pozycje, często wymuszany jest okres zakazu sprzedaży, aby zapobiec natychmiastowym wyprzedaży. W tym okresie cena akcji może spaść, powodując stratę. I znowu, warunki biznesowe i rynkowe mogą się zmienić w tym okresie ze szkodą dla ceny akcji.
Moment debiutu giełdowego ma kluczowe znaczenie: przygotowania mogą trwać rok lub dłużej, a wtedy warunki biznesowe i rynkowe mogły ulec drastycznej zmianie.
Podsumowanie
Z daleka IPO może wyglądać na doskonały sposób na zarobienie pieniędzy. Z bliska widać wiele wad. Nie powinny one jednak zniechęcać firmy do wejścia na giełdę. Zakładając, że wszystkie za i przeciw zostały zrozumiane i ocenione, a wszystkie nieodłączne ryzyko ocenione, jeśli okoliczności są właściwe, oferta publiczna może otworzyć zyskowne nowe możliwości dla spółki gotowej do publicznego obrotu.
Ale IPO nie jest gwarantem generowania pieniędzy dla firm i / lub akcjonariuszy. Niektóre firmy były bardzo rozczarowane wynikami cenowymi ofert publicznych. Wreszcie, dla spółek znajdujących się obecnie w obrocie publicznym, odwrotna inicjatywa – przejęcie spółki publicznej jako prywatnej – może ostatecznie okazać się bardziej opłacalna niż pierwsza oferta publiczna.