Zamień krzywą

Co to jest krzywa zamiany?

Krzywa swapowa identyfikuje związek między stopami swapowymi o różnych terminach zapadalności. Krzywa swapowa to właściwie nazwa nadana swapowi odpowiednikowi krzywej dochodowości.

Podobny kształt mają krzywa dochodowości i krzywa swapowa. Jednak mogą występować różnice między nimi. Ta różnica, która może być dodatnia lub ujemna, nazywana jest spreadem swapowym. Na przykład, jeśli oprocentowanie 10-letniego swapa wynosi 4%, a 10-letniego kontraktu skarbowego 3,5%, spread swapowy wyniesie 50 punktów bazowych. Spread swapowy na danym kontrakcie wskazuje na związany z tym poziom ryzyka, które rośnie wraz z rozszerzaniem się spreadu.

Zrozumienie krzywych zamiany

Kiedy osoby fizyczne i firmy pożyczają pieniądze od instytucji pożyczkowej, takiej jak bank, muszą spłacać odsetki od pożyczonej kwoty. Oprocentowanie kredytu może być stałe lub zmienne. Czasami jednostka posiadająca pożyczkę o stałym oprocentowaniu może zamiast tego preferować pożyczkę ze zmienną stopą procentową, a firma ze zmienną oprocentowaniem może preferować płatności stałe. Obie firmy mogą zawrzeć umowę zwaną swapem stóp procentowych.

Swap procentowy to finansowy instrument pochodny, który obejmuje swap lub wymianę stóp procentowych. Jeden kontrahent zapłaci stałą stopę, a drugi zapłaci zmienną stopę procentową opartą na benchmarku, takim jak LIBOR, EURIBOR lub BBSY. Na początku kontraktu swapy są zazwyczaj wyceniane tak, aby miały zerową wartość początkową i zerowy przepływ pieniężny netto. Na przykład rozważmy zamianę zawartą przez dwa podmioty, w której jedna ze stron ma pożyczkę ze stałym oprocentowaniem 4,5%. Jeżeli LIBOR ma pozostać na poziomie 3,5%, to umowa będzie przewidywać, że strona płacąca zmienną stopę procentową zapłaci LIBOR powiększony o marżę. W tym przypadku, ponieważ kontrakt swapowy musi mieć zerową wartość w punkcie początkowym, płatność zmienna wyniesie 3,5% + 1% (lub 100 punktów bazowych), co jest równe stałej stopie. W miarę upływu czasu stopy procentowe zmieniają się, powodując zmianę zmiennej stopy procentowej.

Gdy stopy procentowe ulegną zmianie, kwotowania stóp swapowych podawane przez banki również ulegną zmianie. Każdego dnia informacje o stopach swapów dla różnych terminów zapadalności kwotowanych przez banki są zbierane i kreślone na wykresie zwanym krzywą swapową. Ze względu na wartość pieniądza w czasie oraz oczekiwania zmian stopy referencyjnej, różne terminy zapadalności będą miały różne stopy swapów.

Korzystanie z krzywej zamiany

Wykorzystywana podobnie jak krzywa dochodowości obligacji, krzywa swapowa pomaga zidentyfikować różne cechy stopy swapowej w zależności od czasu. Stawki swapów są wykreślane na osi Y, a daty zapadalności na osi X. Zatem krzywa swapowa będzie miała różne stawki dla 1-miesięcznego LIBOR, 3-miesięcznego LIBOR, 6-miesięcznego LIBOR i tak dalej. Innymi słowy, krzywa swapowa pokazuje inwestorom możliwy zwrot, jaki można uzyskać za swap w różnych terminach zapadalności. Im dłuższy termin zapadalności swapa stopy procentowej, tym większa jego wrażliwość na zmiany stóp procentowych. Ponadto, ponieważ długoterminowe stopy swapów są wyższe niż krótkoterminowe stopy swapów, krzywa swapów ma zwykle nachylenie w górę.

Krzywa swapowa jest wykorzystywana na rynkach finansowych jako punkt odniesienia przy ustalaniu stopy funduszy, która służy do wyceny produktów o stałym dochodzie, takich jak obligacje korporacyjne i papiery wartościowe zabezpieczone hipoteką (MBS). Pozagiełdowe instrumenty pochodne, takie jak swapy typu nonvanilla i kontrakty terminowe forex, wyceniane są na podstawie informacji przedstawionych na krzywej swapowej. Ponadto krzywa swapowa służy do pomiaru zagregowanego postrzegania przez rynek warunków na rynku instrumentów o stałym dochodzie.