Wycena według sumy części – SOTP
Jaka jest wycena według sumy części – SOTP?
Wycena sumy części (SOTP) to proces wyceny przedsiębiorstwa poprzez ustalenie, ile byłyby warte jego zagregowane oddziały, gdyby zostały wydzielone lub nabyte przez inną firmę.
Wycena zapewnia szereg wartości dla kapitału własnego firmy poprzez agregację wartości jednostkowej każdej z jej jednostek biznesowych i uzyskanie jednej całkowitej wartości przedsiębiorstwa (TEV). Wartość kapitału własnego uzyskuje się następnie poprzez korektę zadłużenia netto spółki oraz innych aktywów i kosztów nieoperacyjnych.
Wzór na wycenę sumy części – SOTP wynosi
Kluczowe wnioski
- SOTP to proces określania, ile byłyby warte poszczególne działy firmy, gdyby zostały wydzielone lub kupione przez inną firmę.
- SOTP umożliwia firmie ustalenie użytecznej miary jej wartości, która może mieć duże znaczenie w przypadku wrogiego przejęcia lub restrukturyzacji.
- SOTP jest często używany, gdy firma jest konglomeratem i ma jednostki biznesowe w różnych branżach.
Jak obliczyć wycenę sumy części – SOTP
Wartość każdej jednostki biznesowej lub segmentu jest wyprowadzana oddzielnie i może być określona dowolną liczbą metod analitycznych. Na przykład wyceny zdyskontowanych przepływów pieniężnych (DCF), wyceny oparte na aktywach i wyceny wielokrotne z wykorzystaniem przychodów, zysku operacyjnego lub marży zysku są metodami stosowanymi do wyceny segmentu biznesowego.
Co mówi SOTP?
Wycena sumy części, znana również jako analiza wartości zerwania, pomaga firmie zrozumieć jej prawdziwą wartość. Na przykład możesz usłyszeć, że młoda firma technologiczna jest „warta więcej niż suma jej części”, co oznacza, że wartość oddziałów firmy mogłaby być warta więcej, gdyby zostały sprzedane innym firmom.
W takich sytuacjach, jak ta, większe firmy mają możliwość skorzystania z synergii i korzyści skali niedostępnych dla mniejszych firm, co pozwala im zmaksymalizować rentowność oddziału i odblokować niezrealizowaną wartość.
Wycena SOTP jest najczęściej stosowana do wyceny przedsiębiorstwa składającego się z jednostek biznesowych z różnych branż, ponieważ metody wyceny różnią się w różnych branżach w zależności od charakteru przychodów. Wycenę tę można wykorzystać do obrony przed wrogim przejęciem, udowadniając, że firma jest warta więcej jako suma jej części. Wycenę tę można również zastosować w sytuacjach, gdy po restrukturyzacji następuje przeszacowanie spółki.
Wycena sumy części jest również znana jako wartość zerwania, ponieważ ocenia, ile byłyby warte poszczególne segmenty, gdyby firma została podzielona.
Przykład wykorzystania wyceny sumy części – SOTP
Weźmy pod uwagę firmę United Technologies (NYSE: UTX), która podała, że pod koniec 2018 roku podzieli firmę na trzy jednostki – firmę zajmującą się lotnictwem, windami i systemami budowlanymi. Biorąc pod uwagę 10-letnią medianę wartości przedsiębiorstwa do EBIT (EV / EBIT) dla porównywalnych przedsiębiorstw i prognozy zysku operacyjnego na 2019 r., Wycenę działalności lotniczej i kosmicznej szacuje się na 107 miliardów dolarów, działalność w zakresie wind na 36 miliardów dolarów, a działalność w zakresie systemów budowlanych na 52 miliardy dolarów. Zatem całkowita wartość wynosi 194 miliardy dolarów. Po odjęciu zadłużenia netto i innych pozycji w wysokości 39 miliardów dolarów wycena według sumy części wynosi 155 miliardów dolarów.
Różnica między SOTP a zdyskontowanymi przepływami pieniężnymi – DCF
Chociaż oba są narzędziami wyceny, wycena SOTP może obejmować wycenę zdyskontowanych przepływów pieniężnych (DCF). Oznacza to, że wycenę segmentu przedsiębiorstwa można przeprowadzić na podstawie analizy DCF. W międzyczasie DCF wykorzystuje zdyskontowane przyszłe przepływy pieniężne do wyceny przedsiębiorstwa, projektu lub segmentu. Bieżąca wartość oczekiwanych przyszłych przepływów pieniężnych jest dyskontowana przy użyciu stopy dyskontowej.
Ograniczenia stosowania wyceny według sumy części – SOTP
Wycena metodą sumy części (SOTP) obejmuje wycenę różnych segmentów biznesowych, a więcej wycen wiąże się z większymi danymi wejściowymi. Ponadto wyceny SOTP nie uwzględniają implikacji podatkowych, w szczególności implikacji związanych z spin-offem.
Dowiedz się więcej o wycenie SOTP
Aby uzyskać pomoc w wyborze odpowiedniego narzędzia wyceny, zapoznaj się z tym przewodnikiem dotyczącym wyboru właściwej metody wyceny.