Sterylizacja

Co to jest sterylizacja?

Sterylizacja jest formą działań monetarnych, w ramach której bank centralny stara się ograniczyć wpływ wpływów i odpływów kapitału na podaż pieniądza. Sterylizacja najczęściej polega na kupnie lub sprzedaży aktywów finansowych przez bank centralny i ma na celu zniwelowanie skutków interwencji walutowej. Proces sterylizacji służy do manipulowania wartością jednej waluty krajowej w stosunku do innej i jest inicjowany na rynku walutowym.

Zrozumieć sterylizację

Sterylizacja wymaga, aby bank centralny wychodził poza swoje granice i angażował się w wymianę walut.

Jako przykład rozważmy, jak Rezerwa Federalna (Fed) kupuje walutę obcą, w tym przypadku jena, za dolary, które ma w swoich rezerwach. W efekcie na całym rynku jest mniej jena – został on ulokowany w rezerwach przez Fed – a więcej dolarów, ponieważ dolary, które były w rezerwie Fed, są teraz na otwartym rynku.

Aby wysterylizować efekt tej transakcji, Fed może sprzedawać obligacje rządowe, co usuwa dolary z otwartego rynku i zastępuje je zobowiązaniem rządowym.

Problemy ze sterylizacją

W teorii klasyczna sterylizacja, taka jak ta opisana powyżej, powinna przeciwdziałać negatywnym skutkom napływu kapitału. Jednak w praktyce nie zawsze tak jest.

Bank centralny może również interweniować na rynkach walutowych, aby zapobiec aprecjacji waluty, sprzedając własną walutę w zamian za aktywa denominowane w obcej walucie, tworząc w ten sposób swoje rezerwy walutowe, co jest szczęśliwym efektem ubocznym. Ponieważ bank centralny wypuszcza do obiegu więcej swojej waluty, podaż pieniądza rośnie.

Pieniądze wydane na zakup zagranicznych aktywów początkowo trafiają do innych krajów, ale szybko wracają do krajowej gospodarki jako zapłata za eksport. Ekspansja podaży pieniądza może spowodować inflację, która może osłabić konkurencyjność eksportową kraju w takim samym stopniu, jak aprecjacja waluty.

Innym problemem związanym ze sterylizacją jest to, że niektóre kraje mogą nie mieć narzędzi do skutecznego przeprowadzania sterylizacji na otwartych rynkach. Krajowi, który nie jest w pełni zintegrowany z gospodarką światową, może być trudno prowadzić działalność na otwartym rynku.

Na przykład kraje rozwijające się mogą nie mieć wyrafinowanych instrumentów finansowych do zaoferowania inwestorom zagranicznym. Banki centralne mogą również być zmuszone do radzenia sobie ze stratami operacyjnymi, ponieważ są zobowiązane do przeprowadzania transakcji w walutach obcych dla swojego portfela aktywów. Ten problem może być szczególnie duży dla krajów rozwijających się ze względu na nierównowagę kursów walutowych.

Uwagi specjalne

Aby przezwyciężyć te problemy, kraje często uciekają się do strategii, które łączą klasyczną sterylizację z innymi środkami. Na przykład mogą złagodzić kontrolę kapitału i wymogi dotyczące rezerw w krajowych instytucjach finansowych, aby zachęcić do odpływów i przywrócić równowagę w gospodarce.

Mogą również przeprowadzać swapy walutowe, sprzedając walutę obcą na walutę lokalną i obiecując, że odkupią ją w późniejszym terminie. Inne narzędzia w arsenale polityki banku centralnego przenoszą depozyty sektora publicznego z banków komercyjnych do banku centralnego i utrudniają ogółowi dostęp do kredytu.

Przykład sterylizacji

Rynki wschodzące mogą być narażone na napływ kapitału, gdy inwestorzy kupują waluty krajowe w celu zakupu aktywów krajowych. Na przykład amerykański inwestor, który chce zainwestować w Indiach, musi kupować rupie za dolary. Jeśli wielu inwestorów z USA zacznie kupować rupie, kurs rupii wzrośnie.

W tym momencie indyjski bank centralny może albo pozwolić na kontynuację fluktuacji, co może podnieść cenę indyjskiego eksportu, albo może kupić obcą walutę ze swoimi rezerwami, aby obniżyć kurs wymiany. Jeśli bank centralny zdecyduje się na zakup obcej waluty, może próbować zrównoważyć wzrost rupii na rynku, sprzedając obligacje rządowe denominowane w rupiach.