Czy banki centralne powinny być niezależne?
Z historycznego punktu widzenia Rezerwa Federalna Stanów Zjednoczonych i banki centralne innych krajów prowadziły nieodpowiedzialną i skuteczną politykę monetarną.1 W końcu decydenci zawsze ulegają pokusie, by wyłożyć własne kieszenie kosztem siły nabywczej swoich obywateli. Doprowadziło to dobrutalnej hiperinflacji w krajach takich jak Argentyna, Węgry, Zimbabwe i Niemcy sprzed II wojny światowej.234 W większości takich przypadków rządy przekraczają własne ograniczenia budżetowe.
Kluczowe wnioski
- Rezerwa Federalna Stanów Zjednoczonych i inne banki centralne na świecie w przeszłości wykazywały fatalne wyniki w tworzeniu odpowiedzialnej polityki pieniężnej.
- Zła polityka banków centralnych ostatecznie prowadzi do tego, że rządy przekraczają własne ograniczenia budżetowe.
- Nieodpowiedzialna polityka pieniężna zmniejsza siłę nabywczą, co często powoduje paraliżującą hiperinflację, jak to miało miejsce w krajach takich jak Zimbabwe, Argentyna, Węgry, Zimbabwe i Niemcy przed II wojną światową.534
- Niedawno nastąpił nacisk na reformę polityki bankowej, tak aby odzwierciedlała ona w szerokim zakresie większą przejrzystość i niezależność.
Krytycy banków centralnych
W minionych latach nierozsądne działania banków centralnych prześlizgnęły się niezauważone. Ale ostatnio wszyscy, od polityków po ekspertów finansowych, głośno wyrażali dezaprobatę dla wątpliwych decyzji i praktyk dotyczących polityki banku centralnego.
W białej księdze z maja 2016 r. Zatytułowanej „Wady niezależności banku centralnego”, globalny doradca ekonomiczny PIMCO Joachim Fels argumentował, że bankierzy centralni „wpadli w amok z drugimi najlepszymi interwencjami, takimi jak luzowanie ilościowe (QE) lub polityka ujemnych stóp procentowych (NIRP)”, które zakłócają rynki finansowe i mogą mieć poważne konsekwencje dystrybucyjne. ”
Dlaczego banki centralne powinny być niezależne
Bankom centralnym w dużej mierze nie udało się opracować neutralnej polityki pieniężnej, bez bezpośredniego nacisku politycznego, który miałby nadmierny wpływ na ich decyzje. Najbardziej skandaliczne trio przestępców, znane jakowspółczesne wielkie trzybanki centralne, to Rezerwa Federalna, Europejski Bank Centralny (EBC) i Bank Japonii (BOJ). W świetle swoich przewinień współcześni analitycy wezwali do szerokiej reformy bankowości centralnej, w której niezależność ma ogromne znaczenie dla każdej skutecznej polityki banku centralnego.
Awarie bankowości centralnej
Fed napotkał trudności na dwóch frontach. Po pierwsze, doszło do masowego wycieku danych z Goldman Sachs Group (NYSE: GS), gdzie były dyrektor zarządzający Joseph Jiampietro rzekomo uzyskał i podzielił się poufnymi informacjami Fed w ramach wspólnych wysiłków w celu zdobycia nowych kontraktów. Posunięcie to, które ostatecznie zmusiło Goldmana do zapłacenia ugody w wysokości 36,3 mln USD, nastąpiło po ugodie w wysokości 50 mln USD w październiku 2015 r., Kiedy to oddzielny pracownik Goldman uzyskał 35 poufnych dokumentów Fed.9
Druga główna kwestia związana z gorszą wydajnością. Ekonomista Mohamed El-Erian napisał dla Bloomberga w czerwcu 2016 roku: „Niekonwencjonalna polityka banku centralnego jest nadmiernie naciągnięta i bliska wyczerpania”.
Ponad pół dekady desperackich zakupów aktywów i obniżek stóp procentowych przez banki centralne ostatecznie obciążyło kraje bezprecedensowym zadłużeniem, nadmiernie zawyżonymi rynkami aktywów i rosnącymi nierównościami.12
Jak mógłby wyglądać nowy bank centralny
W kwietniu 2016 r. Międzynarodowy Fundusz Walutowy (MFW) zorganizował trzecią iterację konferencji zatytułowanej „Rethinking Macro Policy”. Zgodnie z ogólnym konsensusem banki centralne powinny zachować pełną niezależność w stosunku do tradycyjnej polityki pieniężnej.
Profesor ekonomii z Pace University, Joseph T. Salerno, zaleca bardziej przejrzysty i ograniczony proces kontrolowany przez zarządzenia administracyjne między departamentami skarbu a bankami centralnymi. Powinno to zniechęcić do pokusy nadużycia pożyczkodawcy ostatniej instancji i wyeliminować powiązania banków centralnych z dużymi korporacjami finansowymi, jednocześnie dając wyborcom możliwość sprawowania większej kontroli nad politycznymi losami takiego procesu. Pan Fels zgadza się, twierdząc, że logiczne jest, aby banki centralne współpracowały z rządami pod kontrolą procesu demokratycznego.
Podczas swoich kadencji była przewodnicząca Fed Janet Yellen i były przewodniczący Ben Bernanke obaj utrzymywali profile publiczne, starając się wyglądać bardziej przejrzyście niż poprzedni przywódcy Fed.16