Serial Bond
Co to jest obligacja seryjna?
Obligacja seryjna to emisja obligacji, która jest tak skonstruowana, że część wyemitowanych obligacji zapada w regularnych odstępach czasu, aż do zapadalności wszystkich obligacji. Ponieważ obligacje zapadają stopniowo na przestrzeni lat, obligacje te są wykorzystywane do finansowania projektów, które zapewniają stały strumień dochodów z tytułu spłaty obligacji. Całość emisji obligacji jest sprzedawana publicznie w tym samym terminie, a terminy zapadalności są określone w dokumentach ofertowych.
Kluczowe wnioski
- Obligacja seryjna to emisja wielokrotnego długu, której termin zapadalności następuje w rozłożonych w czasie odstępach czasu, zanim wszystkie segmenty ostatecznie osiągną dojrzałość.
- Każdy segment zapadalności obligacji seryjnej jest emitowany równolegle, a warunki spłaty są określone w prospekcie emisyjnym.
- Obligacje seryjne nie korzystają z tonących funduszy, a zamiast tego opierają się na przychodach z projektu, na który sfinansowana jest obligacja, co czyni je popularnymi w przypadku niektórych obligacji komunalnych.
Zrozumienie obligacji seryjnych
Zmniejszenie przez emitenta kwoty wyemitowanych obligacji w dolarach zmniejsza ryzyko, że emitent nie spłaci kwoty głównej lub odsetek i nie będzie w stanie wyemitować obligacji. Podczas gdy emisja obligacji seryjnych wymaga od emitenta spłaty określonych obligatariuszy w określonym terminie, inne emisje obligacji są objęte strukturą funduszu tonącego.
Struktura obligacji seryjnych jest powszechną strategią w przypadku obligacji komunalnych , ponieważ obligacje te są emitowane w ramach projektów generujących opłaty, budowanych przez stany i miasta. Załóżmy na przykład, że miasto buduje stadion sportowy, który jest finansowany z opłat parkingowych, dochodów z koncesji na stadion i dochodów z dzierżawy. Jeżeli emitent obligacji uważa, że instrument może generować dochód w każdym roku w sposób ciągły, może ustrukturyzować obligację według kolejnych terminów zapadalności. Wraz ze spadkiem łącznej kwoty obligacji pozostających w obrocie maleje również przyszłe ryzyko niewywiązania się z emisji obligacji.
Różnice między spadającymi funduszami a emisjami obligacji seryjnych
W funduszu tonącym emitent dokonuje okresowych płatności na rzecz powiernika emisji obligacji, a powiernik kupuje obligacje na otwartym rynku i umarza obligacje. Powiernik reprezentuje interesy posiadaczy obligacji i musi wykorzystać płatności z funduszu tonącego na zakup obligacji i umorzenie ich. Zamiast umarzać obligacje zgodnie z określonym harmonogramem, powiernik kupuje obligacje od każdego posiadacza obligacji, który jest skłonny sprzedać swoje udziały. Zarówno tonące fundusze, jak i emisje obligacji seryjnych zmniejszają z czasem łączną kwotę obligacji pozostających do spłaty w dolarach.
Przykłady firm zajmujących się ratingiem obligacji
Standard & Poor’s i Moody’s Investor Services zapewniają ratingi obligacji, które oceniają zdolność emitenta obligacji do terminowej spłaty kwoty głównej i odsetek. Emisja obligacji z tonącym funduszem lub z seryjnym terminem zapadalności ma większą zdolność kredytową niż emisja obligacji, której termin zapadalności przypada w całości na jeden termin. Jeśli na przykład w przypadku obligacji seryjnej za obligację stadionową o wartości 10 milionów dolarów brak jest płatności odsetek od obligacji 15 lat po dacie emisji, pewna kwota obligacji w dolarach jest już spłacana przed 15 rokiem. odzyskać środki finansowe i zapłacić odsetki, które zostały utracone.