Wymagana stopa zwrotu – RRR
Jaka jest wymagana stopa zwrotu – RRR?
Wymagana stopa zwrotu to minimalna stopa zwrotu, jaką zaakceptuje inwestor z tytułu posiadania akcji spółki, jako rekompensata za określony poziom ryzyka związanego z posiadaniem akcji. RRR jest również wykorzystywany w finansach przedsiębiorstw do analizy rentowności potencjalnych projektów inwestycyjnych.
Wymagana stopa zwrotu jest również znany jako Stopy Zwrotu, który podobnie jak RRR, oznacza odpowiednią kompensację potrzebną do poziomu występującego ryzyka. Bardziej ryzykowne projekty mają zwykle wyższe stopy progowe lub RRR niż te, które są mniej ryzykowne.
Wzór i obliczanie RRR
Istnieje kilka sposobów obliczenia wymaganej stopy zwrotu. Jeśli inwestor rozważa zakup udziałów kapitałowych w firmie, która wypłaca dywidendy, model zdyskontowanych dywidend jest idealny. Model dyskonta dywidendy jest również znany jako model wzrostu Gordona.
Model zdyskontowanych dywidend oblicza RRR dla kapitału akcji wypłacających dywidendę, wykorzystując bieżącą cenę akcji, wypłatę dywidendy na akcję oraz prognozowaną stopę wzrostu dywidendy. Wzór wygląda następująco:
Obliczanie RRR z wykorzystaniem modelu dywidendy-dyskonta.
- Weź oczekiwaną wypłatę dywidendy i podziel ją przez aktualną cenę akcji.
- Dodaj wynik do prognozowanej stopy wzrostu dywidendy.
1:39
Innym sposobem obliczenia RRR jest zastosowanie modelu wyceny aktywów kapitałowych (CAPM), który jest zwykle stosowany przez inwestorów w przypadku akcji, które nie dają dywidend.
Model CAPM do obliczania RRR wykorzystuje beta składnika aktywów. Beta to współczynnik ryzyka gospodarstwa. Innymi słowy, beta próbuje zmierzyć ryzyko akcji lub inwestycji w czasie. Akcje z wartością beta wyższą niż 1 są uważane za bardziej ryzykowne niż rynek ogólny (reprezentowany przez indeks S&P 500), natomiast akcje z wartością beta poniżej 1 są uważane za mniej ryzykowne niż rynek ogólny.
Formuła wykorzystuje również stopę zwrotu wolną od ryzyka, która jest zazwyczaj rentownością krótkoterminowych papierów skarbowych USA. Ostatnią zmienną jest rynkowa stopa zwrotu, która jest zazwyczaj roczną stopą zwrotu indeksu S&P 500. Wzór na RRR z wykorzystaniem modelu CAPM jest następujący:
RRR=Rısk-free rate of returN+bmitza(Market rate of return-Rısk-free rate of returN)RRR = \ text {Stopa zwrotu wolna od ryzyka} \;+ \;beta \ left (\ text {Rynkowa stopa zwrotu} – \ text {Wolna od ryzyka stopa zwrotu} \ right)RRR=Stopa zwrotu wolna od ryzyka+beta(Rynkowa stopa zwrotu-Stopa zwrotu wolna od ryzyka )
Obliczanie RRR przy użyciu CAPM
- Dodaj aktualną stopę zwrotu wolną od ryzyka do wersji beta papieru wartościowego.
- Weź rynkową stopę zwrotu i odejmij stopę zwrotu wolną od ryzyka.
- Dodaj wyniki, aby osiągnąć wymaganą stopę zwrotu.
Od rynkowej stopy zwrotu odejmij wolną od ryzyka stopę zwrotu.
Weź ten wynik i pomnóż go przez wersję beta zabezpieczeń.
Dodaj wynik do bieżącej stopy zwrotu wolnej od ryzyka, aby określić wymaganą stopę zwrotu.
Kluczowe wnioski
- Wymagana stopa zwrotu to minimalna stopa zwrotu, jaką zaakceptuje inwestor posiadając akcje spółki, która rekompensuje mu określony poziom ryzyka.
- Inflację należy również uwzględnić przy obliczaniu RRR, w którym znajduje się minimalna stopa zwrotu, którą inwestor uważa za akceptowalną, biorąc pod uwagę koszt kapitału, inflację i zwrot dostępny z innych inwestycji.
- RRR jest subiektywną minimalną stopą zwrotu, a emeryt będzie miał niższą tolerancję na ryzyko i dlatego zaakceptuje mniejszy zwrot niż inwestor, który niedawno ukończył studia.
Co mówi RRR?
wewnętrzną wartość papieru wartościowego.
W przypadku inwestorów stosujących formułę CAPM wymagana stopa zwrotu dla akcji o wysokim współczynniku beta w stosunku do rynku powinna mieć wyższy RRR. Wyższy RRR w porównaniu z innymi inwestycjami z niskimi wartościami beta jest konieczny, aby zrekompensować inwestorom dodatkowy poziom ryzyka związanego z inwestowaniem w akcje o wyższej wartości beta.
Innymi słowy, RRR jest częściowo obliczany poprzez dodanie premii za ryzyko do oczekiwanej stopy zwrotu wolnej od ryzyka w celu uwzględnienia dodatkowej zmienności i późniejszego ryzyka.
W przypadku projektów kapitałowych RRR jest przydatne przy określaniu, czy należy realizować jeden projekt czy inny. RRR jest tym, co jest potrzebne do realizacji projektu, chociaż niektóre projekty mogą nie spełniać RRR, ale leżą w długoterminowym interesie firmy.
W analizie RRR należy również uwzględnić inflację. RRR z akcji to minimalna stopa zwrotu z akcji, którą inwestor uważa za akceptowalną, biorąc pod uwagę ich koszt kapitału, inflację i możliwy zwrot z innych inwestycji.
Na przykład, jeśli inflacja wynosi 3% rocznie, a premia za ryzyko kapitałowe w stosunku do zwrotu wolnego od ryzyka (przy użyciu amerykańskiego bonu skarbowego, który zwraca 3%), inwestor może wymagać zwrotu w wysokości 9% rocznie, aby opłacalna inwestycja. Dzieje się tak, ponieważ zwrot w wysokości 9% to w rzeczywistości 6% zwrot po inflacji, co oznacza, że inwestor nie zostałby wynagrodzony za podejmowane ryzyko. Uzyskaliby ten sam zwrot skorygowany o ryzyko, inwestując w 3% rentowny bony skarbowe, który miałby zerową realną stopę zwrotu po skorygowaniu o inflację.
Przykłady RRR
Oczekuje się, że firma wypłaci roczną dywidendę w wysokości 3 USD w przyszłym roku, a jej akcje są obecnie sprzedawane po 100 USD za akcję. Spółka corocznie systematycznie podnosi dywidendę w tempie 4%.
- RRR = 7% lub ((oczekiwana dywidenda 3 USD / 100 USD na akcję) + stopa wzrostu 0,04)
W modelu wyceny aktywów kapitałowych (CAPM), RRR można obliczyć przy użyciu beta papieru wartościowego lub współczynnika ryzyka, a także nadwyżka zwrotu, którą inwestowanie w akcje przynosi ponad stopę wolną od ryzyka, jest premią za ryzyko kapitałowe.
RRR przy użyciu przykładu formuły CAPM
- Firma ma wartość beta 1,50, co oznacza, że jest bardziej ryzykowna niż ogólna beta rynku wynosząca jeden.
- Obecna stopa wolna od ryzyka wynosi 2% dla krótkoterminowych obligacji skarbowych USA.
- Długoterminowa średnia stopa zwrotu dla rynku wynosi 10%.
- RRR = 14% lub (0,02 + 1,50 x (0,10 – 0,02)).
RRR a koszt kapitału
Chociaż wymagana stopa zwrotu jest używana w projektach budżetowania kapitałowego, RRR nie jest tym samym poziomem zwrotu, który jest potrzebny do pokrycia kosztu kapitału. Koszt kapitału to minimalny zwrot potrzebny do pokrycia kosztów zadłużenia i emisji kapitału w celu pozyskania funduszy na projekt. Koszt kapitału to najniższy zwrot potrzebny do uwzględnienia struktury kapitału. RRR zawsze powinien być wyższy niż koszt kapitału.
Ograniczenia RRR
Obliczenia RRR nie uwzględniają oczekiwań inflacyjnych, ponieważ rosnące ceny ograniczają zyski z inwestycji. Jednak oczekiwania inflacyjne są subiektywne i mogą być błędne.
Ponadto RRR będzie się różnić w zależności od inwestorów o różnych poziomach tolerancji na ryzyko. Emeryt będzie miał mniejszą tolerancję ryzyka niż inwestor, który niedawno ukończył studia. W rezultacie RRR jest subiektywną stopą zwrotu.
RRR nie bierze pod uwagę płynności inwestycji. Jeśli inwestycja nie może zostać sprzedana przez jakiś czas, papier wartościowy prawdopodobnie będzie wiązał się z wyższym ryzykiem niż inwestycja bardziej płynna.
Również porównanie akcji w różnych branżach może być trudne, ponieważ ryzyko lub wartość beta będą różne. Podobnie jak w przypadku każdego wskaźnika finansowego lub miernika, rozważając możliwości inwestycyjne, najlepiej jest wykorzystać wiele wskaźników w swojej analizie.