Arbitraż regulacyjny
Co to jest arbitraż regulacyjny?
Arbitraż regulacyjny to praktyka, w ramach której firmy wykorzystują luki w systemach regulacyjnych w celu obejścia niekorzystnych przepisów. Okazje do arbitrażu można wykorzystać przy użyciu różnych taktyk, w tym transakcji restrukturyzacyjnych, inżynierii finansowej i przeniesienia geograficznego do jurysdykcji podlegających jurysdykcji.
Arbitrażowi regulacyjnemu trudno całkowicie zapobiec, ale jego występowanie można ograniczyć, zamykając najbardziej oczywiste luki, a tym samym zwiększając koszty związane z obchodzeniem przepisów.
Kluczowe wnioski
- Arbitraż regulacyjny to praktyka korporacyjna polegająca na wykorzystywaniu korzystniejszych przepisów w jednej jurysdykcji do obchodzenia mniej korzystnych przepisów w innej.
- Taka praktyka jest często legalna, ponieważ wykorzystuje istniejące luki; jednak często jest to uważane za nieetyczne.
- Likwidacja luk i egzekwowanie systemów regulacyjnych ponad granicami krajowymi może pomóc w ograniczeniu rozpowszechnienia arbitrażu regulacyjnego.
Jak działa arbitraż regulacyjny
Firmy mogą stosować strategie arbitrażu regulacyjnego, aby skorzystać z rajów podatkowych i innych form zwolnień regulacyjnych. Można to osiągnąć poprzez zawarcie spółki lub utworzenie spółek zależnych w jurysdykcjach, które oferują korzyści regulacyjne.
Na przykład Kajmany są często wybierane jako miejsce relokacji dla firm stosujących arbitraż regulacyjny. Rząd Kajmanów zezwala na zakładanie tam firm i niepłacenie podatków od dochodów uzyskanych poza terytorium. Zamiast płacić podatki, firmy zlokalizowane w ich lokalizacji wnoszą opłatę licencyjną na rzecz władz lokalnych. Podobnie w Stanach Zjednoczonych wiele firm decyduje się na włączenie do stanu Delaware ze względu na bardziej korzystne otoczenie podatkowe i regulacyjne.
Chociaż arbitraż regulacyjny jest często legalny, może nie być całkowicie etyczny, ponieważ praktyka może podważyć ducha prawa lub regulacji, co może prowadzić do potencjalnie szkodliwych konsekwencji. Na przykład, jeśli w kraju obowiązują luźne przepisy dotyczące prania pieniędzy, jednostka korporacyjna znajdująca się w tym kraju może to wykorzystać do popełniania nadużyć.
Kuszący arbitraż regulacyjny
Mniejsze obciążenia regulacyjne i większa prywatność dochodów kadry kierowniczej sprawiły, że takie raje stały się atrakcyjne zwłaszcza dla banków. Kryzysy gospodarcze w Stanach Zjednoczonych spowodowały wprowadzenie przepisów wzmacniających regulacje w branży finansowej. Zwiększone obciążenie, z jakim borykały się te banki, prowadziło do regularnych działań arbitrażowych.
Na przykład banki mogą poszukiwać transgranicznych transakcji nabycia, aby stworzyć drogę ucieczki przed systemami regulacyjnymi, w których się znajdują. Przejmując instytucję w bardziej sprzyjającym otoczeniu regulacyjnym, bank może być w stanie uwolnić się od nadzoru uznanego za uciążliwy.
Istnieją lokalizacje w Stanach Zjednoczonych, które oferują określone ulgi podatkowe. Na przykład w Delaware nie ma stanowego podatku od sprzedaży. Państwowy podatek dochodowy od osób prawnych również został w tym stanie zniesiony. Firmy zarejestrowane w Delaware nie muszą mieć tam swojej siedziby operacyjnej, aby korzystać z ulg podatkowych lub innych korzyści. Na przykład firma mogłaby założyć oddział w stanie, aby spełnić kryteria niezbędne do skorzystania z przerw w przepisach oferowanych przez stan.
Firmy mogą również konstruować transakcje na swoją korzyść. Przykład arbitrażu regulacyjnego pochodzi z pierwszej oferty publicznej Blackstone w 2007 roku. W niezwykłym posunięciu Blackstone wszedł na giełdę jako główna spółka komandytowa, starając się uniknąć wyższych stawek podatkowych nakładanych na korporacje. Aby zachować te korzyści podatkowe, Blackstone musiał również unikać klasyfikacji jako firma inwestycyjna. Starannie negocjując przepisy podatkowe, Blackstone starał się wykorzystać „arbitraż regulacyjny” między definicjami prawnymi kodeksu podatkowego a treścią ekonomiczną.