Zasada ochrony zamówień
Jaka jest zasada ochrony zamówień?
Zasada ochrony zamówień jest jednym z czterech głównych przepisów Regulacyjnego Systemu Rynku Krajowego (NMS). Zasada ma na celu zapewnienie, że inwestorzy otrzymają cenę wykonania odpowiadającą cenie notowanej na każdej innej giełdzie, na której papier wartościowy jest przedmiotem obrotu. Zasada eliminuje możliwość zawierania transakcji, co oznacza ich realizację po cenie nieoptymalnej.
Zasada ochrony zleceń wymaga, aby każda giełda ustanowiła i egzekwowała zasady zapewniające spójne notowania cen dla wszystkich akcji NMS, w tym tych na głównych giełdach, jak również wielu pozagiełdowych ( OTC ). Reguła ochrony zamówień jest również znana jako „reguła 611” lub „reguła wymiany ”.
kluczowe wnioski
- Zasada ochrony zleceń ma na celu zapewnienie, że inwestorzy otrzymają najlepszą cenę, gdy ich zlecenie zostanie zrealizowane, poprzez usunięcie możliwości dokonywania transakcji za pośrednictwem zleceń (wykonywanych po gorszej cenie).
- Nakazuje, aby akcje były przedmiotem obrotu na giełdach, które pokazują najlepsze notowania, i wymaga od centrów handlowych ustanowienia i egzekwowania pisemnych zasad i procedur, które to zapewniają.
- Zasada ochrony zleceń jest przepisem Regulacji Systemu Rynku Krajowego (NMS), zbioru zasad przyjętych przez SEC w 2005 r., A także nosi nazwę „zasada wymiany”.
Jak działa zasada ochrony zamówień
Zasada ochrony zleceń – wraz z rozporządzeniem NMS jako całością – została ustanowiona w celu uczynienia rynków finansowych bardziej płynnymi i przejrzystymi poprzez lepszy dostęp do danych w ogóle, a także lepsze wyświetlanie ofert i uczciwość cen w szczególności. Zanim rozporządzenie zostało uchwalone w 2005 r. Przez Komisję Papierów Wartościowych i Giełd (SEC), istniejące zasady dotyczące „wymiany handlowej” nie zawsze chroniły inwestorów. Było to szczególnie prawdziwe w przypadku transakcji z limitem, w których inwestorzy czasami uzyskiwali ceny niższe niż ceny notowane na innej giełdzie.
Zasada ochrony zleceń ma na celu ochronę kwotowań danego papieru wartościowego we wszystkich obszarach, tak aby wszyscy uczestnicy rynku mogli otrzymać najlepszą możliwą cenę wykonania dla zleceń, które można zrealizować natychmiast. Wymaga to od centrów handlowych ustanowienia, utrzymywania i egzekwowania pisemnych zasad i procedur, które są rozsądnie zaprojektowane, aby zapobiegać wykonywaniu transakcji po cenach niższych od chronionych kwotowań prezentowanych przez inne centra handlowe. Zasada ustanowiła również wymóg National Best Bid and Offer (NBBO), który upoważnia brokerów do kierowania zleceń do miejsc oferujących najkorzystniejszą wyświetlaną cenę.
Trzy pozostałe postanowienia Regulacji NMS to Zasada Dostępu, Zasada Sub-Penny i Reguły dotyczące danych rynkowych.
Krytyka zasady ochrony porządku
Krytyka skuteczności zasady ochrony porządku pojawiła się w latach następujących po jej uchwaleniu. Krytyka ta obejmuje przekonanie, że nakazując obrót akcjami na giełdach, które pokazują najlepiej kwotowane ceny, reguła przyczynia się do nadmiernego rozdrobnienia między systemami obrotu. Sugerowano, że zwiększyło to złożoność rynku i koszty połączeń ponoszone przez uczestników rynku, sprawiając, że transakcje są ogólnie droższe. Na przykład ograniczenia w handlu mogą zmusić uczestników rynku do kierowania zamówień do oświetlonych miejsc, z którymi w innym przypadku nie prowadziliby interesów.
Inną krytyką reguły jest to, że mogła ona pośrednio doprowadzić do wzrostu ciemnego handlu, praktyki, w której akcje są kupowane i sprzedawane w taki sposób, że nie mają one istotnego wpływu na rynek. Zostało to przypisane ograniczeniom nałożonym na konkurencję między oświetlonymi obiektami, przy czym wybory dokonywane są na podstawie ich szybkości i opłat, a nie stabilności i płynności.
Krytycy przywołali również zasadę ochrony zleceń, która może zaszkodzić inwestorom instytucjonalnym, którzy muszą zawierać transakcje o dużym wolumenie, ale są zmuszeni uzyskać dostęp do małych kwotowań. Skutkuje to zdyskredytowaniem krótkoterminowych inwestorów na rynku własności o zamiary handlowe inwestorów instytucjonalnych.