Underwriting negocjowany

Co to jest ubezpieczenie negocjowane?

Subemitacja negocjowana to proces, w ramach którego emitent nowego papieru wartościowego i jeden subemitent ustalają zarówno cenę zakupu, jak i cenę oferty.

Zrozumienie negocjowanego ubezpieczenia

W przypadku gwarantowania emisji negocjowanych emitent papierów wartościowych współpracuje z bankiem ubezpieczeniowym w celu ułatwienia wprowadzenia nowej emisji na rynek. Firma ubezpieczeniowa jest wybierana z dużym wyprzedzeniem przed planowaną datą, w której papier będzie oferowany do sprzedaży. Przed transakcją emitent i subemitent rozpoczną negocjacje w celu ustalenia ceny zakupu i ceny ofertowej. Subemitacja negocjowana jest niezbędna podczas pierwszej oferty publicznej (IPO).

Cena zakupu to cena, jaką gwarant emisji zapłaci za nową emisję. Cena ta musi pokrywać koszty sprzedaży obligacji inwestorom, doradzać emitentowi w sprawie oferty, a także dodatkowe koszty związane z wprowadzeniem oferty na rynek inwestorom instytucjonalnym. Rozmiar i struktura danej emisji są również przedmiotem negocjacji w ramach negocjowanego procesu ubezpieczeniowego.

W trakcie negocjacji strony uzgodnią cenę ofertową, czyli cenę, którą zapłaci społeczeństwo. Różnica między ceną zakupu a ceną oferty publicznej nazywana jest  spreadem gwarantowania emisji i przedstawia zyski, które trafią do instytucji ubezpieczeniowej. W procesie negocjacyjnym subemitent zazwyczaj odgrywa rolę w marketingu papieru wartościowego potencjalnym inwestorom.

Jeżeli emitent papieru wartościowego nie ma wystarczającej wiedzy na temat finansowania dłużnego, aby rozpocząć negocjacje, niezależny doradca finansowy może w jego imieniu przejąć rolę zewnętrznego negocjatora. W zależności od zawartej umowy bank ubezpieczeniowy może zostać zobowiązany do przejęcia udziałów, które nie są sprzedawane w procesie zwanym dewolvement.

Negocjowana a konkurencyjna oferta a prywatne miejsce docelowe

Cena zakupu zapłacona emitentowi nowych papierów wartościowych lub długu w drodze subemisji negocjacyjnej jest jedną z dwóch głównych metod wprowadzania do obrotu nowego produktu inwestycyjnego. Wybór systemu sprzedaży jest istotny dla emitenta papieru wartościowego, ponieważ wpłynie to na koszty finansowania.

W negocjowanym procesie ubezpieczeniowym pojedynczy subemitent ma możliwość złożenia wyłącznej oferty. W obligacjach komunalnych przychodowych, obligacjach korporacyjnych i ofertach akcji zwykłych najczęściej stosuje się subemisję negocjowaną.

Jednak w niektórych przypadkach prawo stanowe lub lokalne może wymagać subemisji przetargowej na komunalne obligacje typu general obligatory oraz nowe emisje obligacji użyteczności publicznej. W przetargu konkurencyjnym niektórzy subemitenci będą składać oferty firmie emitującej, która może wybrać najkorzystniejszą ofertę.

Papiery wartościowe mogą być również sprzedawane w drodze oferty prywatnej, w ramach której emitent sprzedaje obligacje bezpośrednio inwestorom bez oferty publicznej. Ta metoda jest znacznie rzadsza niż negocjowane lub konkurencyjne ubezpieczenie ofertowe.